• 资金管理的重点：
• 资金的收益、资金的效率、资金的安全。
什么是资金
货币资金和信贷资金
•
➢在市场经济条件下，由于社会分工和商品交换的需要，货 币成为商品和服务价值衡量手段和交换的媒介。货币是一 种特殊的商品。
➢信贷是货币这种特殊商品交换和融通的媒介。
资金在市场资源配置中的作用
➢由于货币和信贷在商品经济中的特殊作用，货币被赋予唯 一的经济资源支配权，信贷作为货币交换的媒介，则成为 经济资源和生产要素配置的重要手段。（亚当.斯密）
净营业周期
• 经营现金周期 (Operating Cash Cycle)
– 从付出进货现金到取得销售现金的期间
信用购入商品 （原材料）
付款
信用销售商（产）品
收回帐款
存货周期 经营现金周期
经营周期
营运现金循环周期
• 现金周期越长，营运资本需要量越大，融资需要 越高，财务风险越大
存货周转天数 ＋
应收帐款周转天数 －
➢资金控制因而成为企业在市场经济条件下配置生产要素最 主要的手段。
什么是资金
• 狭义资金与广义资金 – 狭义的资金—现金、银行存款 – 广义的资金—营运资金和投资资金的完整循环
• 对资金不同的的理解带来不同的管理视角 – 狭义资金：关注企业的库存现金和银行贷款， 仅关注资金流转结果。 – 广义资金：关注企业完整的现金流，关注所有 资金来源和资金运用，关注资金循环结果，更 关注资金循环过程。
• 中海油和普尔斯马特案例
某集团资金结算中心
上市公司结算中 心
制冷结算中 心
股份结算中 心
上市公司芜湖分 部
企业
企业
控股芜湖分 部
控股结算中 心
威猛结算中 心
企业
企业
企业
企业
企业
企业
企业
企业
企业
16.10.2020
4
这种形式上的“创新”可能存在的疑问
• 在上面的制度安排中，上市与控股结算中心是独立运作的 ，资金的调剂只能在各自的结算中心内部独立运作，集团 无权在集团范围内统一调度余缺，集团资源配置效率如何 实现？
什么是资金管理
• 资金管理的定义 资金管理是企业财务管理的重要组成部分，是通过精确 的组织、计划、控制、信息和考核等管理手段，对企业 资金运动的全过程进行有效的管理，根据企业资金需求 合理筹集资金，高效率的运用资金，从而实现提高资金 效率，控制资金风险、降低资金成本的管理目标，进而 帮助企业获得竞争优势、实现企业价值最大化的目标。
• 在上市与控股部分之间是否又形成了类似于未成立结算中 心前存在于集团下属企业间的资金管理真空？
• 如果集团通过资金限额核定的方式来间接控制各结算中心 ，那么分层“独立”的结算中心又是否是实质性的“独立 ”？
• 集团总部的战略意愿如果只能通过资本投入、股息上缴、 转移价格和利润调整这种模式间接地得到体现，对其战略 得到贯彻的深度和时间效应是否会大打折扣？
Dell Computer—WC & CA
100 80 60 40 20 0
-20 1999 2000 2001 2002 2003
WC 21.12 24.89 29.48 3.58 -0.09 CA 58.96 77.7 97.26 78.77 89.24
WC CA
Dell Computer—Current Ratio
茅台的巨额现金
历史经验的总结——资金管理首 先要管理资金面临的风险
信Hale Waihona Puke 风险管理风险流动性风险
法规风险
市场环境 风险
汇率风险
资金风险因素
国际运作 风险
利率风险
什么是资金管理
• 资金管理的内容 资金管理的内容可为四个主要方面。 在实际操作中，四个方面会相互重叠，并且相互支持和 配合：
现金管理与结算管理
3 2003
Dell Computer—Days of Sales in AR
40 36
35 30 25 20 15 10
应付帐款周转天数 =
营运现金周期 （净营业周期）
Average stockholding period
plus
Average settlement period for debtor
minus
Average settlement period for creditors equals Operating cash cycle
1.6 1.4 1.2
1 0.8 0.6 0.4 0.2
0
1.56 1999
1.47 2000
1.44
2001 CR
1.05 2002
1 2003
Dell Computer—Days of Supply in Inventory
6
6
5
4
3
2
1
0 1999
6 2000
5 4
2001 DSII
2002
资金管理
资金与资金管理 资金管理方法
资金管理人的基本理念
• “市场的力量，健全的金融市场，信息的自由流动，没 有腐败，完善的法律制度，透明与公开，这些是经济 强健的根本之路。”
• • ——Robert Rubin
• 这是对经济社会运行规律的揭示，身处经济社会中的 企业也不例外。资金是企业运行的血液，因此，资金 管理同样要遵循这一规律。
财务风险管理
资金信息与流动性管理
融资与融资关系管理
营业周期
用经营规则评价流动比率等指标，其价值 是比较模糊的
流动资产和流动负债的构成在评价流动比率时 更加重要 营运资本需要量因行业状况和企业期限不等的 净营业周期而异
营业周期
＝ 存货周转天数 + 应收帐款周转天数
从取得存货到销售存货并收回现金为止的时间
• 广义的资金——一定时期内资金来源的总和＝股本金＋负债＋利润
• 资金的特性：
• 资金是有限的稀缺经济资源，是有经济价值的，不同于空气或水； • 资金的分配是通过市场完成的，因而任何资金都是有成本的； • 资金的天然属性在于追求收益性（将本求利）； • 资金是企业完成再生产过程的血液，因而必须保证资金的流动性； • 资金的循环过程充满了风险，因而必须时刻关注资金的安全性。
• 最后更重要的是对外的资金融资与对内的放贷都是统一由
集团资金结算中心进行，也就是说，上市与非上市公司的
贷款来源是相同的，但最终的还贷风险却要由不实质性掌
控资金的集团承担，这种“形式上的独立”又如何体现风
险与收益的对称？
16.10.2020
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这些公司的现金流状况如何？
基本概念
• 什么是资金？
• 狭义的资金——一定时期内可以使用的现金总和＝流动资产－流动 负债