2019年卫星应用行业发展研究报告目录1、导航遇见十周年，卫星导航条例推动北斗标配...................................................1.1、第十届中国卫星导航年会召开在即 (5)1.2、《卫星导航条例》推进，立法规范北斗标配化 (5)2、北斗三号性能显著提升，全球部署继续推进 ....................................................2.1、三号具备三大特色 (6)2.2、19 年预计发射8~10 颗，继续推进全球部署 (8)2.3、5G+北斗，万物互联时代加速空间位置信息应用 (9)3、行业估值持续下行，板块业绩拐点已逐步显现....................................................3.1、军改影响15~17 年历史业绩，行业估值水平持续下行。

(10)3.2、18 年军改后需求回暖，行业收入已明显好转 (10)3.3、全球覆盖+军用需求回暖，行业需求将进一步扩大 (11)4、导航为天然高估值行业，估值弹性空间大 .......................................................4.1、全球最大GPS 公司天宝导航，在美股估值中枢处于46X (12)4.2、北斗行业估值处于低位，向上弹性大 (12)5、投资建议：关注质地优良、估值具备安全边际的相关标的...........................................5.1、华测导航：优质的民用高精度解决方案提供商 (14)5.2、华力创通：受益于军用通导一体化趋势 (15)5.3、中海达：北斗+精准位置应用解决方案龙头 (16)5.4、海格通信：军民融合打造军工通信导航大产业链 (18)5.5、北斗星通：高精度芯片研发领先 (18)图表目录图1：《卫星导航条例》立法推进 (5)图2：北斗卫星导航系统发展 (6)图3：北斗位置报告特色功能 (7)图4：北斗短报文服务 (7)图5：北斗部署计划（颗） (8)图6：小鹏与海格合作展示北斗“20 厘米”车道级导航软件 (9)图7：军改时间表 (10)图8：18 年北斗板块景气度拐点已显现（剔除部分并表因素及非北斗相关业务影响） (11)图9：民用+军用市场需求驱动力 (11)图10：天宝导航历史估值波动 (12)表1：北斗/GPS 定位精度比较 (6)表2：北斗短报文、通讯卫星、地面通讯网络优势比较 (8)表3：北斗上市公司研发投入占收入比 (13)表4：业绩预测和估值指标 (14)表5：华力创通业绩预测和估值指标 (16)1、导航遇见十周年，卫星导航条例推动北斗标配1.1、第十届中国卫星导航年会召开在即第十届中国卫星导航年会主题为“导航，遇见十年”，将于2019 年5 月22日至25 日在中国北京国测国际会议会展中心召开，会议涵盖高峰论坛、学术交流、成就博览、高端论坛和科学普及等内容。

本届会议相比过去规模将更加宏大，有望催化北斗产业加速落地。

1.2、《卫星导航条例》推进，立法规范北斗标配化我国高度重视并积极推动卫星导航产业发展，发布了包括《国家民用空间基础设施中长期发展规规划2015-2025》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》和《关于加快推进“一带一路”空间信息走廊建设与应用的指导意见》在内的多项卫星应用领域相关的规划，从国家层面对卫星导航产业长期发展进行了总体部署。

2016 年我国开始制订《中华人民共和国卫星导航条例》，并已列入《国务院2016 年立法工作计划》，该条例是我国首部卫星导航领域的行政法规，为保护北斗系统提供可靠服务，提高北斗系统法制化管理水平。

《条例》将规范我国卫星导航领域相关活动，确立北斗系统作为国家空间信息基础设施的法律地位，推动北斗应用及产业发展。

《条例》以立法形式推动关键领域的北斗标配化。

我国致力于推动北斗标配化，特别是涉及国家安全和关键性领域，更需要《卫星导航条例条例》明确要求和各方职责，保障有效和规范执行。

第九届年会宣布《条例》完成征求意见稿。

2018 年5 月23 日，中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其在第九届中国卫星导航学术年会开幕式上透露，我国卫星导航法治建设正在稳步推进，《卫星导航条例》已经完成征求意见稿。

图1：《卫星导航条例》立法推进资料来源：北斗卫星导航系统网站，光大证券研究所加速立法确立北斗法律地位，《导航条例》预期出台。

从过去一年的贸易摩擦、中兴事件、叙利亚战争美国关闭GPS 事件，彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展。

北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。

加速中国卫星导航条例立法事关重大，以确立北斗系统作为国家信息基础设施的法律地位，进一步规范北斗系统建设、管理和应用，保护北斗基础设施设备和频率资源，保障北斗系统运行安全，推动北斗系统在国民经济各领域的应用和推广。

2、北斗三号性能显著提升，全球部署继续推进2.1、三号具备三大特色2.1.1、星间链路提升定位精度北斗三号系统不仅覆盖范围提升至全球，性能也实现显著提升。

北斗三号组网卫星采用了更高性能的铷原子钟和氢原子钟，铷原子钟天稳定度为E-14量级，氢原子钟天稳定度为E-15 量级。

三号定位精度提升至2.5 至5 米，较北斗二号提升一至两倍。

另外，三号组网卫星通过采用星间链路等新技术，空间信号精度可优于0.5 米。

图2：北斗卫星导航系统发展资料来源：中国卫星导航定位应用管理中心表1：北斗/GPS 定位精度比较普通定位精度空间信号精度民用开放精度增强系统配合精度覆盖范围建成时间北斗三号 2.5-5 米0.5 米10 米分米/厘米级全球2020北斗二号5-10 米约1.5~2 米10 米分米/厘米级亚太2012GPS II5-10 末约1~1.5 米10 米分米/厘米级全球1993资料来源：人民网、搜狐科技、中国卫星导航系统管理办公室测试评估研究中心2.1.2、全球搜救和位置报告扩大应用场景相比GPS、格洛纳斯，北斗系统的全球搜救功能相较国际标准搜救卫星精度更高，标准搜救组织可能只提供公里级搜救精度，而北斗系统的位置报告和短报文结合可以具备米级搜救功能，将为航海、航空和陆地用户的遇险搜救提供便利。

图3：北斗位置报告特色功能资料来源：华测导航，合众思壮，光大证券研究所2.1.3、短报文扩容至1K在全面兼容北斗二号短报文服务基础上，北斗三号服务容量提升10 倍，单次可发送1000 多个中文字符甚至是图片，实现了从“短信”到“微信”的跨越。

与此同时，用户机发射功率只有原来的十分之一，终端小型化、集成化，使用更方便。

图4：北斗短报文服务资料来源：华测导航，光大证券研究所与传统地面通信网络（2/3/4G ）、通讯卫星（海事/铱星/天通）相比，北斗 短报文不仅不受地理位置限制，同时资费更加便宜。

表 2：北斗短报文、通讯卫星、地面通讯网络优势比较热点地面区域 偏远地区 海洋 北斗短报文（短信、小容量图片）无优势 资费便宜 资费便宜通讯卫星（通话、上网）2/3/4G 网（通话、上网、高清视频资费贵 主要通讯手段 资费贵无覆盖 资费贵资料来源：光大证券研究所2.2、19 年预计发射 8~10 颗，继续推进全球部署截至 2018 年底，我国成功发射了 19 颗北斗三号卫星，完成北斗三号基 本系统星座部署，并于年底正式开通运行，向“一带一路”国家和地区提供 基本导航服务，2019 年预计发射 8~10 颗，继续推进全球覆盖。

图 5：北斗部署计划（颗）资料来源：北斗导航官网，光大证券研究所整理 北斗开启全球组网可提供覆盖全球的高精度定位、导航和授时服务。

北斗卫 星密集发射，冗余数据增多，数据可靠性提高，DOP 值减小，北斗定位精度 将得到进一步提升，北斗系统服务区域实现从中国及亚太地区向全球覆盖的 跨越。

据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，2020 年我国北斗卫星导 航产业规模将达到 2400 亿元，2015~2020 年复合增长率达 47%。

另外，拥 有全球覆盖的导航系统是我国作为大国在空间应用上的实力体现，2035 年 前，我国将以北斗系统为核心构建覆盖空天地海、高精度安全可靠、万物互 联万物智能的新时空体系，显著提升国家时空信息服务能力，满足国民经济 和国家安全需求。

2.3、5G+北斗，万物互联时代加速空间位置信息应用无人驾驶离不开5G+北斗高精度。

首先，无人驾驶需要网络的高可靠、低延时，如今4G 网络特性还无法满足，未来在LTE-V 以及5G 时代，将是无人驾驶的可靠网络环境。

其次，无人驾驶需要车道级定位精度，如今普通民用定位精度，如手机GPS，仅能满足10 米定位，无法实现无人驾驶，未来在北斗/GPS 配合高精度系统情况下，实现1 米级以内定位精度，才可满足无人驾驶需求。

图6：小鹏与海格合作展示北斗“20 厘米”车道级导航软件资料来源：搜狐新闻此外，未来5G+北斗有望在机场调度、机器人巡检、无人机、建筑监测、车辆监控、物流管理等众多领域有广阔的应用场景。

3、行业估值持续下行，板块业绩拐点已逐步显现3.1、军改影响15~17 年历史业绩，行业估值水平持续下行。

2015 年，中央军委宣布实施全面军改。

由于军改影响了部分军品的定型、以及订单落地，2015 年以来北斗行业业绩受影响较大，市场对于北斗行业成长逻辑质疑不断扩大，行业估值水平持续下行。

图7：军改时间表资料来源：国防部，光大证券研究所整理3.2、18 年军改后需求回暖，行业收入已明显好转2017 年，军改各项措施陆续落地，军改阶段性改革任务基本完成。

2018 年，军改红利逐步进入释放期，我们从2018 年上市公司业绩情况观察到，随着军改后需求的回暖，北斗龙头公司收入已明显好转，行业景气度已逐步复苏。

附收入统计包括：北斗星通（剔除佳利、华信并表影响）、华力创通、合众思壮（剔除自组网业务影响）、海格通信（剔除怡创网络优化业务影响）、振芯科技、中海达、华测导航。

图8：18 年北斗板块景气度拐点已显现（剔除部分并表因素及非北斗相关业务影响）资料来源：wind，光大证券研究所整理3.3、全球覆盖+军用需求回暖，行业需求将进一步扩大图9：民用+军用市场需求驱动力资料来源：光大证券研究所2018 年底北斗三号基本系统正式开通运行，后续继续完成全球覆盖，覆盖面积扩大将带来整体民用行业需求将进一步扩大。

2018 年底北三基本系统正式开通运行，由于军用产品定型到批量出货一般需要1~3 年时间，我们预测军用市场大规模放量在2020 年，同时三代换代+通导一体化将驱动军用市场需求不断增长。