如何分析一家公司的财务指标
分析一家公司有很多角度，其中财务状况分析无疑是最重要的一部分。
其他的无论是公司的行业特性、商业模式还是公司和产品的竞争地位分析，最终都要体现在财务数据上。
这里选取之前选出的标的海康威视作为示例进行财务指标分析，选股原因见成功投资的原则和要避免的错误;
1.概述
1.1财务分析的维度
公司的财务报表分析一般要进行各个维度的比较。
一是与本公司的历史数据对比，一般选取多年的数据，即趋势(历史)分析;选取海康威视2009年上市以来的数据进行对比。
【要注意的是历史数据只代表过去，并不代表合理性;另外要注意基数问题，如融创中国2017半年报同比增长1470%】
二是与其他公司对比，如与竞争对手、行业龙头或行业平均水平
比较，也称同行业分析或横向分析。
这里选取大华股份作为对比。
【有时候行业平均并不具有代表性，同样也不是合理性的标志。
更有意义的是选取行业有代表性的优秀企业进行对比，如白酒行业的贵州茅台、五粮液、洋河股份】
其他的对比还包括公司计划实际与完成情况的对比等。
【通过企业计划完成情况可以判断公司领导层的前瞻性和管理能力。
假如计划和完成情况基本符合，还可以拿来毛估来来年的利润等。
如伟星建材过去几年计划基本都可以完成】
1.1.2财务分析主要内容
分析的内容上，则主要包括安全性分析、盈利能力分析、成长性分析、营运能力分析等，后面具体介绍。
在分析时，往往与上面几个维度相结合，即同时比较公司及其竞争对手历年的数据。
2.安全性分析
安全性分析又称偿债能力分析，主要分析公司的经营风险。
【一家企业最起码要活下去，只有活下去才能持续赚钱，为股东创造财富。
】
安全性分析的指标有很多，主要包括短期指标和长期指标。
2.1短期指标
短期指标分析又称流动性分析，主要衡量企业的短期负债(一般一年内到期)能否被覆盖。
主要财务指标包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=(流动资产-存货-预付-一年内到期非流动资产)/流动负债
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债
现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债
【前三个比率可以看做是同一个比率，只不过从前往后标准越来越严格;作为个人投资者，选择更严格的标准准没错。
】
2.2长期指标
长期指标主要衡量公司的杠杆情况。
主要包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数等。
资产负债率=总负债/总资产
权益乘数=总资产/股东权益
利息保障倍数=息税前利润/利息费用。
【不同行业的比率可能大不一样，所以需要行业对比比如兴业银行、民生银行等银行业、绿城中国、华夏幸福等房地产杠杆可能较高】
2.3总结
作为投资者，资本市场可选择标的众多，很多时候应该是宁可不投也不可错投;对于安全性指标选择最严格的一种即可，这里推荐@唐朝在《手把手叫你读财报》中推荐的有息负债负债率指标。
该指标和上面的现金比率指标类似，负债方面考虑的是有息负债。
有息负债覆盖率=货币资金/有息负债
放宽点可用(货币资金+交易性金融资产)/有息负债
3.盈利能力分析
投资一家公司最终获取的回报还是取决于公司的盈利能力。
盈利能力分析有两个角度，一是从收入的角度，主要指标包括销售净利率、毛利率和营业利润率;二是从资产的角度，财务指标包括净资产收益率、总资产收益率。
3.1净利率
净利率=净利润/销售收入，即1元钱的收入对应多少的净利润，该指标衡量的是企业的整体经营成果。
一般该比例越大，企业盈利能力越强。
【需要注意的是，取得净利润的过程中还包含有公允价值变动、投资收益、营业外收入等科目，但这些科目实际上与公司的盈利能力关系不大，因此这部分占比较大的公司需要小心。
例如海康的营业外收入就主要是政府补助。
】
3.2毛利率
净利率很容易受到各因素影响，毛利率则相对简单很多，也因此更为真实。
3.2.1毛利率分析
毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入，是企业盈利能力的核心来源。
【对毛利率进一步简化，假设营收=销量*售价;营业成本=销量*成本，则毛利率=(售价-成本)/售价。
可以发现，毛利率的高低取决于价格和成本。
要取得较高毛利率，要么是价格比较高，要么是成本相对低。
】
产品的定价能力决定了收入，而影响定价能力的，则包括行业内
的竞争状况、产品是否优质、具有独特性、消费者的议价能力等。
【如白酒行业不同香型、不同地区的白酒就具有独特性，行业集中度低，普遍高毛利率;与此同时，茅台的毛利率远远高于其他企业，则说明更为细分的高端白酒没有中低端竞争激烈，茅台相对其他酒类的(品牌等)独特性也是来源(苹果手机也是如此)。
】
对成本的控制能力决定了成本能有多低。
成本的决定因素主要包括原材料的价格、生产技术等等。
前者由企业在供应链的地位决定，后者则是企业自身管理的结果。
【具有规模优势的企业往往对于供应商具有议价优势，如沃尔玛的成本优势;海康威视相对大华股份也因规模优势而采购成本更低。
】
对于具体的公司而言，毛利率分析还可以进一步细分到不同产品、不同地区进行分析。
【如茅台、五粮液、泸州老窖的高端、中低端酒毛利率差别极大】
3.2.2注意事项
(1)毛利率高的原因除了企业经营垄断、产品竞争力强这些有利因
素之外，有时候还可能是由于产大于销、存货积压，可参考《手把手教你读财报》中的例子。
(2)毛利率指标更适用于传统的制造业与零售业等，其他的行业可能不适用。
3.3营业利润率
营业利润率=营业利润/销售收入;与净利率相比，该指标剔除了营业外收入(如政府补贴等)的影响。
从毛利率到营业利润率之间最重要的是企业的期间费用率(三费占比)，即销售费用率、管理费用率和财务费用率。
三费占比情况一般用来和同行业公司进行对比，可以衡量公司管理能力和财务特点。
销售费用率较高的行业或公司，其产品销售的主要驱动来自于广告等各种推广，如各类消费品企业(雅芳、宝洁、上海日化、伊利、蒙牛、oppo/vivo等);而海康威视、大华股份这样的行业和公司面对的更多是各类专业人士，主要其销售费用率一般较低。
【企业投入销售费用的目的是为了品牌推广，所以对于销售费用率较高的企业，最关键的是能否借助推广形成品牌优势。
如王老吉/加多宝/劲酒/承德露露的六个核桃等就是成功案例;当年的央视标王秦池等则是失败案例。
】
管理费用率主要是衡量企业的管理能力，其中很重要的一项为企业的研发费用。
【对于技术型企业而言，研发投入是很重要的指标。
如恒瑞制药、正大天晴等医药类企业为了推出新药往往需要大量的研究和临床数据，但某些研究的成功率并不高，相对而言稳健的大公司在人才和投入上更有优势、相对也更容易承受研究失败。
随着科技的转发，传统企业与科技型企业的界限可能越来越模糊。
如海康威视所在的安防行业，目前人工智能和深度学习与安防行业的结合无疑是未来数年内极为重要的变革力量。
】
财务费用主要由企业借款引起，对于很多优秀的企业，财务费用一般为负值(即不需要向银行等借钱，反而借给银行钱)。
如贵州茅台、格力电器等。
而某些行业，如房地产行业(万科、恒大中国、碧桂园)、高速公路(粤高速)、水电(国投电力、川投能源、长江电力)等，财务费用一般较高，此时需要关注借款利率及企业的财务风险。
3.4净资产收益率
巴菲特说，如果非要在所有财务指标中选择一个最重要的，那就是ROE(净资产收益率)。
净资产收益率=净利润/净资产，表示的是股东每投入1元钱所取得的盈利，反映了股东的投资回报率。
3.4.1杜邦分析
通过对净资产收益率进行拆解，逐层深入进行分析，可以形成一个完整的分析体系，这里仅简要分析。
净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。
上面这个式子表明了ROE的来源。
一家企业可以有三种途径来提高ROE，也代表了三种不同的盈利模式:
(1)茅台模式:依赖高净利润率的产品或服务，需要关注净利润率变化趋势
【最优盈利模式。
对管理处能力要求低，遇到优秀管理层，就是锦上添花;遇到愚蠢的管理层，也经得起折腾。
】
(2)沃尔玛模式:依赖企业管理层的营运能力，关注周转率的改善或恶化可能
【次优盈利模式。
其中风险主要是管理层及能力的变化。
股神巴菲特投资英国零售商Tesco的事迹，正是下注于管理层营运能力的失败案例。
】
(3)银行模式:使用足够大的杠杆，关注杠杆的成本及风险
【高杠杆是最差的盈利模式。
该模式对确定性的要求非常高。
曾经的日进斗金，遇到一次异常情况，便全盘亏空，一败涂地。
无数个100%的增长，抵不过一个100%的亏损。
2008年次贷危机中破产的雷曼兄弟等即是典型例子。
对于个人投资者，要慎重对待高杠杆行业和企业。
即使因估值便宜而关注或投资此类企业，也要注意分散，以防一次意外，万劫不复。
(可参考此前在雪球争论的招商银行、贵州茅台、融创中国等)】
3.5总资产收益率
总资产收益率=净利润/总资产，衡量的是公司综合运用资产的能力。
与净资产收益率相比，总资产收益率中包含了杠杆因素对于盈利能力的影响。