比如，如果新信息对人们来说具备典 型性，他们就会高估新信息所包含的内容， 出现“典型启发偏差”，反应过度；
反之，如果新信息对人们来说不具备 代表性，则他们会忽略新信息，出现“保守 主义偏差”，反应不足。
我们往往只看得见、或只留意、或只 重视自己希望看见的信息。选择了这些 “支持”我们的信息，自然会导致我们过 度自信。
50%），这叫作“赌徒谬论” ；
• 而另一种人则认为，继续出现正面的概率很大 （因为前面出现正面的就是多），即他们表现
为“小数定理” 。
• “赌徒谬论”为金融市场中的“相反原 理”或“反应过度”提供了心理学解释；
• “小数定理” 为追风盘提供了解释。
也就是“小数定理偏差”导致一种行为：
“趋势追逐(trend chasing)”
锚定与调整
为什么在这两个小测验中，人 们的估计会因表述的稍许差别而极 大地不同呢？
是1与100 （或1、2、4等前几 个数的和与1024、512等前几个数的 和)影响了人们的估计：人们的估计 被锚定在最初的这样一个数附近。
突出经验
典型性启发现象也好，可得性启发现 象也罢，或者锚定现象，都说明一个现象， 即人们往往留意那些特别吸引他们的事物 或信息。
• 请快速回答，哪一个可能性更大： A:“该女是银行出纳员”； B:“该女是银行出纳员和女权运动者” 。
为什么那么多人选择了B呢？
我们知道，男女比例大致相等
那么，请估计
在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童 出生顺序为GBGBBG和BGBBBB（B代表男孩， G代表女孩）的比例，哪个高？
结果大多数被试估计前者远高于后者。 为什么会这样呢？要知道从机会来说，两者 的概率应是相等的啊。 就因为GBGBBG更典型也更有代表性：更能 代表整个人口中的比例，而且看起来更随机。
请大致估计……
请把答案写在相应问题后面的（ ）内。
请大致估计有多少非洲国家是联 合国成员。
这里要告诉你的是，肯定在1个以 上。
请大致估算
• 1+2+4+8+32+……+1024＝？
请大致估计有多少非洲国家是 联合国成员。
这里要告诉你的是，肯定在 100个以内。
请大致估算
• 1024+512+256+……+1＝？
可得性启发
请问： K在英文单词里，是更常出现在
第一个字母位置，还是第三个字母 位置？
第三个字母位置是K的词是 起首字母为K的词的三倍
可得性启发
所谓“可得性启发 (availability heuristic)” ，是说 最易被想起的事件通常被认为最 普遍。相应地人们对他们不易记 忆的事物则认为是不常发生的 。
即人们仅仅通过少量数据便轻易判断 为一个系统性趋势形成。
统计上也称为“堆积幻觉(clustering illusion)”：实际上是随机“堆积”起来的 数据所形成的某种所谓“模式” ，人们却 将其看成是某种内在的必然规律。
这就导致了人们
追长不追跌
过度反应和反应不足
我们头脑工作的这样一些方 式，将导致我们对一些信息反应 过度和对另一些信息的反应不足。
这样按着一定的严密规则来探索的方式，就 叫算法式。它能保证问题的解决。但有时人们 找不到算法，或无法执行。
• 启发式
问题
• 某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。 专业哲学，在学生时代积极关心歧视问 题和社会公平问题，同时参加了反核示 威。
• 请回答，哪一个可能性更大： A:“该女是银行出纳员”； B:“该女是银行出纳员和女权运动者” 。
所谓具有“突出经验”的信息，就指 能够吸引人们注意或唤起人们联想的信息。
只关注“突出经验”和“经典事物” 的心理现象，还导致 “爱屋及乌效 应”，即关注与熟悉事物具有相似特征 或关联的事物。
这些说明我们对信息的关注和加工 具有一定的选择性。
它们可以解释如“反应过度”、 “家乡情结”和“小数定理”等非理性 投资现象。
小数定理
• 例如，如果一个金融分析师连续推介的 几个股票随后的表现都很好，那么投资 者一般会对之十分信任：认为他是一个 合格的分析师。
• 这种仅仅根据一个很小的样本的情况来 推论总体会怎么样的现象，叫“小数定 理偏差”。
赌徒谬论
又例如，在投掷硬币的游戏中，如果前几 次连续出现正面时，你猜测接下来硬币会是？ • 有一种人总是认为，接下来出现反面的概率很 大（因为人们都知道正反面出现的概率为
比如
• 私人信息，具有强烈的感情色彩， 符合其典型经验，易于唤起诸多经 验，所以对私人信息往往反应过度, 而对公开信息则相应反应不足。
比如：公开信息与私人信息
我们知道，男女比例大致相等
那么，请估计
在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G) 儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB 的比例，哪个更高？
（B代表男孩，G代表女孩）
典型（代表）性启发
• 某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。 专业哲学，在学生时代积极关心歧视问 题和社会公平问题，同时参加了反核示 威。
我们身边的行为金融学
谈加林
一、我们伟大的能力
•
60 70 80 90
－20 －10 0 10 20 30
呵呵，就是这么简单的一个问题， 我们的答案还形形色色啊……
二、人的工作方式
10000元，存10个月以后，利息有多少？ 你可能估计在100元左右；也可能你会算：
利息I＝本金P元×月利率R×存T个月 • 算法式
比如
• 稳定的环境里，缺乏突出的、典型 的信息，而会驱使人们倾向于保守 主பைடு நூலகம்（反应不足）；
• 而变化的环境里，产生许多突出的、 典型的信息，使人们倾向于“典型 性启发”等（反应过度）。
比如
• 难以理解的信息，缺乏典型性，也不易 唤起人们强烈的记忆，所以不被重视。 如对抽象的统计信息等反应不足；
• 而容易理解的信息，简单、典型，易于 唤起人们强烈的记忆，往往被过分重视， 人们会反应过度。
什么是启发式
启发式就是这样，根据一定的经 验，信手拈来一种解决办法。
优点：省时省力 缺点：不能保证问题的解决
传统金融学和行为金融学在关 于人的工作方式上的假设不同
行为金融学就是这样，强调人许多时 候是会按启发式来工作的；尽管它也同意， 人有时是按算法式工作的。
传统金融学则假定，人是按算法式来 工作的。