企业并购中价值评估方法研究
摘要
并购是阻碍全球经济进展至关重要的一种运作方式，也是企业实现迅速进展、扩大规模及培养市场势力的一种重要手段，当企业善加运用并购那个工具的时候，往往能够实现跳跃性的快速增长。
然而，并购交易特不复杂，涉及繁多的程序以及不同的法律条款和规定，各个因素差不多上重要的，假如运用不当也可能使企业陷入尴尬困境，不但不能实现高速进展，还可能因为资源的分散使得企业本身陷入重重困难。
因此，抓住阻碍并购成功与否的关键因素是决定并购是否成功的关键，那个因素便是并购交易价格。
这也是学术界与企业界共同关怀的重点领域之一，本文针对那个问题做了粗浅的研究。
本文采取定性分析和定量分析相结合的研究方法，首先阐述了并购以及价值评估的相关理论，介绍了传统的价值评估方法：资产基础法、市场比较法、以后收益法，并指出了每种方法的简要评价和适用条件。
由于并购后企业的进展有专门大的不确定性，把期权的思想应用于企业价值评估中不失为一种新的方法。
因此文中着重阐述了期权理论以及它在价值评估中的应用问题。
在总结了各种方法的优劣之后，把各种方法结合起来对并购中的目标企业进行价值评估，以期达到估值的合理准确。
总的讲来，企业价值评估在我国评估领域依旧一个新兴的业务，还没有形成一套完整的体系，但能够预见，随着我国市场经济的进一步进展，企业价值评估将具有宽敞的进展空间，企业价值评估理论与方法将不断创新和完
善。
关键词企业并购；价值评估；实物期权；期权定价法
The research of the Value Assessment in Enterprises
M&A
Abstract
Merger and Acquisition is one of crucial global economic development methods，and perfect way to widen scale，form the competition of market．Those companies who call make a good use of it will gain great progresses．The process is very complicated because of all kinds of relationship with different legal regulations．So every factor will be focused on．On the contrast，those companies who handle with it unsuimbly will get into dilemma deeply for dispersing enterprises’resource．Author believes
how to value target firm is the key factor influencing success and failure．It is one of important area which produces controversy between academy and enterprise．Base on it，this paper do some research on it．
Combined qualitative analysis with quantitative analysis，this paper first simply introduces some theories and knowledge about M&A and value assessment．Then it introduces the traditional ways of value assessment：assets valuation,market comparative，discounted cash flows，and each method has its advantage and disadvantage．The enterprise after merge and acquisition develops
indefinitely,and applying the option theory in the enterprise value assessment is a new method，thus this paper emphasizes the application of option theory on value assessment．The author analyzes the several methods，combined them together,and then applied it in value assessment on target enterprises to get a reasonable and precise result．
Generally speaking,as an emerging service in Our country,the corporation value assessment has not still formed a complete system，but we can predict that the corporation value assessment will have broad development space with the further
development of market economy in our country,the theory and method of corporation value assessment will be innovated and consummated continually．
Keywords Enterprises M&A；Value Assessment；Real Option Option Pricing Method
目录
摘要 (I)
Abstract (II)
第1章绪论 (1)
1.1 本文的研究背景 (1)
1.2 本文的研究意义 (1)
第2章企业并购与价值评估相关理论概述 (3)
2.1 企业并购与企业价值评估的差不多理论 (3)
2.1.1 企业并购差不多理论 (3)
2.1.2 企业价值评估差不多理论 (4)
2.2 并购中的企业价值评估 (4)
2.2.1 并购中企业价值评估的专门性 (4)
2.2.2 价值评估在并购决策中的意义 (5)
2.3 传统的企业价值评估方法 (5)
2.3.1 以资产价值为基础的评估方法 (5)
2.3.2以市场为基础的评估方法 (6)
2.3.3 以收益为基础的评估方法 (8)
第3章企业价值评估新方法一实物期权法 (10)
3.1 期权理论 (10)
3.1.1 期权的概念 (10)
3.1.2 实物期权的概念 (10)
3.2 期权理论应用于并购定价的意义 (10)
3.3 期权定价理论的估价模型 (11)
3.3.1 BIack-Scholes期权定价模型 (11)
3.3.2 基于实物期权的并购价值评估 (12)
3.4 应用实物期权法评估并购价值的步骤 (13)
第4章各种评估方法的评价 (15)
4.1 传统评估方法的评价 (15)
4.1.1 以资产价值为基础的评估方法的评价 (15)
4.1.2 以市场为基础的评估方法的评价 (15)
4.1.3 以收益为基础的评估方法的评价 (16)
4.2 实物期权定价方法的评价 (16)
4.3 各种方法的适用条件 (17)
4.3.1以资产价值为基础的评估方法的适用条件 (17)
4.3.2 以市场为基础的评估方法的适用条件 (18)
4.3.3 以收益为基础的评估方法的适用条件 (18)
4.3.4 实物期权法的适用条件 (18)
第5章实物期权法案例研究 (19)
5.1 公司背景 (19)
5.1.1 并购概况 (19)
5.1.2 双方差不多情况 (19)
5.2 案例分析 (20)
结论 (22)
致谢 (23)
参考文献 (24)
附录A (25)
附录B (29)
第1章绪论
1.1本文的研究背景
企业兼并与收购，是市场经济的产物，也是市场经济进展的必定要求。
企业按照依法、自愿、有偿的原则，兼并收购其他企业，是企业组织调整的重要方式，也是企业做大做强的有效方法之一。
到20世纪末，西方国家经历了五次重大的并购浪潮，进入21世纪，以网络经济为平台的第六次并购浪潮也初现端倪。
并购反映了社会经济生活中的激烈竞争，推动了生产力进步，优化了企业的组织结构和社会资源配置效率。
中国自20世纪80年代以来，出于国有企业战略调整的需要，企业之间出现了联合、兼并、收购、破产等经济现象，加上私营和外资经济的进展，资本运营的兴起，企业。