2、跨国企业内部资金流动种类
1）股权投资造成的现金流动 2）公司内部借贷款形成的资金流动 3）公司内部无形贸易形成的资金流动 4）公司内部商品交易及货款结算形成的资金流动
3、跨国公司内部资金流动的限制因素
（1）东道国的外汇管理制度 （2）东道国税收制度 （3）政治因素 （4）成本因素
二、股权投资与股息汇出
a、利息有节税效果； b、利息的预提税比股利的预提税低； c、对母公司而言，海外收回的贷款本金性质上不 属于应税收益，在母国无需缴纳所得税；
2）直接贷款阻力
（1）就东道国而言，会限制债务与资本比例，规定 最低注册资本额，此外东道国股本比例低会导致高 产权收益率或每股收益额，利润和劳工会受到管制； （2）就母国而言，美国的“推定股利”将按相应的 税率予以课税；
在德国，对留存收益和已分配收益（即股利）分别按 51%和15%的税率征收所得税，而且对汇出境外的股利征收25% 的预提税。在爱尔兰，为了鼓励出口，政府规定出口利润在15 年内免征所得税。假设爱尔兰子公司的利润均来自出口，它既 不交纳所得税，也不交纳预提税。在法国，公司利润按50%的 税率缴纳所得税，汇出的股利则按10%的税率缴纳预提税。
美国
母公司F
美元贷款
哥仑比亚
子公司e
比索贷款
250000
美国母公司实收股利
750000
外国税收抵免
a、对预提税直接抵免
250000
b、间接外国税收抵免
外国税收*已付股利/税后利润
=660000*1000000/1340000=492537
税收抵免合计
742537
包含在美国公司所得中的数额 收取的毛股利 1000000 已付的国外间接税 492537 合计 1492537 美国所得税（46%） 686567 减外国税收抵免限额 742537 美国税收净成本 （55970） 应付美国所得税 0
三、公司内部借贷款
1、直接贷款（direct loans）
1）直接贷款优点 （1）母公司以贷款本息的名义调回子公司的闲置资金， 一般不会引起东道国政府的反对； （2）母公司可以很容易将贷款投资转化为股权投资； （3）贷款较股利对母公司而言，有稳定的现金流量； （4）直接贷款在节税或避税方面比股权投资有利：
和跨国转移才能返回母公司，增加了纳税负担和资 金跨国转移风险。
2、股利汇出
1）税收因素 例：设美国一家跨国公司希望以收取股利的形式从国外子公司 调回资金100万美元，它的三个子公司分别设在德国、爱尔兰 和法国，每个子公司本年度的税前收益均为200万美元，因此 它们都有能力为母公司提供100万美元的资金。美国政府对美 国企业的所得征收46%关税，并与上述国家签订了关税抵免协 定。
2、连接贷款（link loans）
1）连接贷款程序
在A国的母公司
资金存入，利率为d
归还
A国的某跨国银行
母子关系
在B国的分行
贷出资金，利率>d+2%
归还
在B国的子公司
2）连接贷款优点
（1）与母子公司之间内部借贷款比较而言，所受限 制较少； （2）有利于提高该子公司在东道国声望和信用地位； （3）从银行与跨国公司角度而言，均能有效利用冻 结资金。
1、股权投资
1）母公司对子公司的直接投资
形式：分公司、子公司包括独资、控股合资、非控 股合资；
优点：有利于加强对子公司的控制，降低资金供应 成本，增强子公司的举债能力； 缺点：股本的返还和股利的支付易受到东道国的管 制和冻结。
2）子公司之间的相互投资
形成原因：紧密业务联系、母子公司共同创建；
弊端：a、子公司有其自身利； b、被投资子公司收益要经过多次加税
3、背对背贷款（back to back loans）
（1）背对背贷款程序
英国
A母公司
英镑贷款
间接融资
荷兰
B母公司
荷兰盾贷款
b子公司
间接融资
a子公司
（2）背对背贷款特点：
a、银行体系之外的贷款运作程序； b、A、B公司承担的信用风险为零； c、可使已冻结的资金得到激活和有效利用； d、需要信息灵通的中介机构，才能找到交易的 另一方；
现在美国母公司必须决策：要使税负最小，应向哪一 子公司收取股利？
不同股利政策的税负比较
万美元
子股 公利 司额
东道国所得 税
（如支付股 利）
德 100 15
国
51
66
爱 100 0 尔 兰
法 100 100 国
东道国 预提税
25
0
10
美国 所得 税
税款合计 （如支付股
利）
0① 91
46 46 0② 110
税前利润 2000000 应交东道国所得税=2000000*0.50= 1000000 税后利润 1000000 支付给美国母公司的股利 1000000 减预提税（10%） 100000 美国母公司实收股利 900000 外国税收抵免 a、对预提税直接抵免 100000 b、间接外国税收抵免 外国税收*已付股利/税后利润 =1000000*1000000/1000000 1000000
包含在美国公司所得中的数额 收取的毛股利 1000000 已付的国外间接税 1000000 合计 2000000 美国所得税（46%） 920000 减外国税收抵免额 1100000 美国税收净成本 （180000） 应付美国所得税 0
2）外汇风险因素
3）政治风险
4）子公司的状况
（1）子公司的财务状况 （2）子公司的寿命期 （3）子公司管理者的意向 （4）东道国政策 （5）子公司的股权策略
东道国所得税 全球税负
（如没有支付 （如支付了
股利）
股利）
102
191
0
248
100
212
解释①：
应交美国所得税的计算：
税前利润
2000000
应交东道国所得税
=1000000*0.51+1000000*0.15=660000
税后利润
1340000
支付给美国母公司的股利
1000000
减预提税(25%)
第17章 跨国营运资本流量管理
一、跨国营运资本流量管理概述 二、股权投资与股息汇出 三、公司内部借贷款
四、特许使用费、专业服务费和母公司管理费 五、公司内部商品交易及贷款结算 六、冻结资金的管理
一、跨国营运资本流量管理概述
1、跨国营运资本流量管理目标
在跨国公司总部的统一协调下，使营运资本 按照最合适的流量、流向和时机进行运转，最大限 度地提高公司整体效益。