头上的盈亏=10000 (752.63 764.21) 115,800 。
2. 收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275 美元；保证金账户余额＝ 19,688－275＝19,413 美元。
3. 若 结 算 后 保 证 金 账 户 的 金 额 低 于 所 需 的 维 持 保 证 金 ， 即
X
23X
合约，交割价格为 23 元。三个月后，该套利者以 单位的股票交割远期，得到
20
20
元，并归还借款本息 X e0.10.25 元，从而实现 23X Xe0.10.25 0 元的无风险利润。 20
3.
(0.10.03) 4
指数期货价格=10000e
12
10236点

4. （1）2 个月和 5 个月后派发的 1 元股息的现值=e-0.062/12+e-0.065/12=1.97 元。
第3章
1. F Ser(T t) 20 e0.10.25 20.51 三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为 (15 20.51) 100 551
2. F Ser(T t) 20 e0.10.25 20.51 23 ，在这种情况下，套利者可以按无风险利率
10%借入现金 X 元三个月，用以购买 X 单位的股票，同时卖出相应份数该股票的远期 20
5. 如果在交割期间，期货价格高于现货价格。套利者将买入现货，卖出期货合约，并立
即交割，赚取价差。如果在交割期间，期货价格低于现货价格，将不会存在同样完美
的套利策略。因为套利者买入期货合约，但不能要求立即交割现货，交割现货的决定
是由期货空方作出的。
6. 由于股价指数的系统性风险为正，其预期收益率大于无风险利率，因此股价指数期货
19, 688 (S＆P500指数期货结算价 1530) 250 15, 750 时(即 S＆P500 指数期
货结算价＜1514.3 时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足 至 19,688 美元。 4. 他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定 盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波 动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易 所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上 升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动 而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 5. 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此， 这种权利将会降低期货价格。 6. 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面 临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算， 如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内 把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资 者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清 算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 7. 如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已 有的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清 已有的期货头寸，则未平仓数不变。
价格 F Ser(T t) 总是低于未来预期指数值 E(ST ) Se y(T t) 。
第4章
1． 在以下两种情况下可运用空头套期保值： 1 公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；②公司目前并不拥有这项资产，但 在未来将得到并想出售。
在以下两种情况下可运用多头套期保值： 1 公司计划在未来买入一项资产；②公司用于对冲已有的空头头寸。
第1章
7. 该说法是正确的。从图 1.3 中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边， 整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
9. 10000 e5%4.82 12725.21元
10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55 元。
第2章
1. 2007 年 4 月 16 日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以 764.21 人民币/100 美元的价格在 2007 年 10 月 18 日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多
远期价格=(30-1.97)e0.060.5=28.88 元。
若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为 0。 （2）在 3 个月后的这个时点，2 个月后派发的 1 元股息的现值= e-0.062/12=0.99 元。
远期价格=（35-0.99）e0.063/12=34.52 元。
此时空头远期合约价值=100×(28.88-34.52）e-0.063/12 =-556 元。
n 3． 这一观点是不正确的。例如，最小方差套期保值比率为
H G
，
当 =0.5、 H =2 G 时， n =1。因为 <1，所以不是完美的套期保值。
4． 完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的 套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值 好。例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。
2． 当期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者期货的到期日与需要套期 保值的日期不一致时，会产生基差风险。 题中所述观点正确。
假设套期保值比率为 n，则组合的价值变化为 H0 H1 n G1 G0 。
当不存在基差风险时， H1 G1 。代入公式（4.5）可得，n＝1。