2020年证券行业分析报告2020年7月目录MSCI 中国和沪深300 指数年初至今表现良好 (3)行业表现 (4)医疗保健电商7 8媒体与娱乐消费9 12151619202122 24262728 30 32交通运输原材料资本货物汽车汽配公用事业房地产技术硬件电信保险多元金融银行能源MSCI 中国和沪深300 指数年初至今表现良好MSCI 中国指数年初至今上涨1.1%。

1 月13 日至3 月19 日新冠疫情最严重的时期，该指数下跌22.6%，自3 月19 日至今反弹24.4%，是全球表现最好的股票市场之一（如图1 所示）。

MSCI 中国指数估值为15.2 倍前瞻市盈率和1.7 倍前瞻市净率，比过去三年中值水平12.3 倍和1.6 倍分别高出23%和11%。

沪深300 指数年初至今下跌1.9%。

1 月13 日至3 月23 日新冠疫情最严重的时期，该指数下跌16.0%，自3 月23 日起至今反弹13.8%，是全球表现最好的股票市场之一（如图1 所示）。

沪深300 指数估值为13.3 倍前瞻市盈率和1.7 倍前瞻市净率，比过去三年中值水平12.5 倍和1.6 倍分别高出6%和2%。

恒生指数年初至今下跌13.2%。

1 月17 日至3 月23 日新冠疫情最严重的时期，该指数下跌25.3%，自3 月23 日起至今反弹12.8%。

恒生指数估值为11.3 倍前瞻市盈率和1.0 倍前瞻市净率，与过去三年中值水平的前瞻市盈率相若，比过去三年中值水平1.2 倍前瞻市净率低21%。

图表1：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序）股指回报- 本币计价一周两周2.2%0.9%-0.3%-0.3%1.9%-0.8%1.3%-0.7%-3.2%0.7%-0.8%0.1%0.6%-1.1%2.7%-1.8%0.6%0.9% 1 个月6.8%2.7%11.1%8.7%6.7%8.8%9.6%9.2%5.6%10.4%11.5%7.5%2.9%5.8%23.2%7.8%13.4%10.7%3 个月18.0%8.3%年初至今1.1%6 个月2.7%12 个月14.9%9.9%MSCI 中国0.0%沪深300 -0.5%-2.5%-2.4%-1.6%-3.1%-1.9%-2.3%-1.6%-1.8%-0.6%-3.0%-2.3%-4.7%0.9% -1.9% -0.6%-2.5%-2.5%-4.6%-3.2%-6.9%-9.2%-9.1%-9.8%-11.8%-11.1%-12.1%-16.6%-15.2%-19.0%-18.7%-20.1%韩国KOSPI美国标普500台湾TWSE马来西亚KLCI MSCI 亚太区除日本外日本Topix 28.0%23.1%22.2%21.5%19.7%25.1%23.2%20.3%25.7%32.9%5.2%-2.6% 2.4%-3.6% 7.7%-3.9% 9.5%-3.9% -6.8%1.4%-7.4%-7.8% 3.1%俄罗斯MOEX MSCI 新兴市场欧洲STOXX 泰国SET -10.0%-10.8%-12.0%-12.9%-13.2%-17.2%-17.4%-18.8%-19.6%-20.8%0.2%-1.6%-3.3%-17.5%-10.1%-16.8%-2.1%-14.0%-20.6%-19.4%香港恒生新加坡海峡时报巴西IBOV8.8% 28.0% 9.6%印度Sensex 菲律宾PSEi 印尼JCI -2.2%-2.4%1.4%17.7%11.9%资料来源彭博、市场研究部；数据截至2020 年 6 月17 日图表 2：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序）股指回报 - 美元计价3 个月18.2%24.7% 7.1%一周两周 2.2% 2.8% 1.3% -0.3% 0.7% -0.2% 1.3% -1.4% 0.7% -0.8% 0.6% 1.5% 0.2% -4.8% -0.9% 0.1% -2.9% -0.4%1 个月 6.9% 年初至今 1.6% 6 个月 3.2%12 个月 16.1% 16.5% 7.4% MSCI 中国 0.0% 台湾 TWSE 沪深 300 -1.5% -0.9% -2.4% -2.4% -4.6% -1.9% -3.8% -1.8% -1.6% -2.3% -3.0% -2.6% -3.1% -5.3% 0.7% 7.7% -2.9%-3.0% 2.9% -3.6% -1.9% 美国标普 500 日本 Topix 8.7% 23.1% 25.2% 30.8% 19.7%23.4%20.3% 28.5% 5.4%-3.6% -2.5% 7.7% 9.2% -6.4% -7.3% 4.3% 韩国 KOSPIMSCI 亚太区除日本外 马来西亚 KLCI MSCI 新兴市场 欧洲 STOXX 香港恒生 12.6% 9.6% -7.2%-6.7% 0.0% -7.4% -6.9% 1.4% 10.5% 10.4% 15.9% 2.9% -8.2% -6.4% -9.2% -1.6% -3.2% -9.1% -16.9% -17.1% -7.7% -18.1% -18.8% -21.2% -27.2%-10.8% -12.0%-12.7% -16.2% -18.4% -20.0% -20.1% -22.6% -24.1% -36.6%-9.8% -11.2% -11.7% -13.6% -17.9% -18.6% -18.9% -21.4% -24.5% -34.0%泰国 SET 10.6% 14.8% 11.7% 8.4% 37.2% 21.0% 33.3% 11.6% 18.6% 6.5% 菲律宾 PSEi 俄罗斯 MOEX 新加坡海峡时报 印尼 JCI 15.6% 7.2% 印度 Sensex 巴西 IBOV-2.8% -5.4%37.1%22.6% 资料来源 彭博 、市场研究部；数据截至 2020 年 6 月 17 日行业表现年初至今，在岸和离岸中国市场中，医疗保健板块均跑赢大市，而能源和保险板块则表现不佳。

MSCI 中国指数今年 以来表现最好的板块是医疗保健（+25.9%）和通信服务（+10.5%），表现最差的板块是能源（-27.9%）、保险（- 18.9%）和房地产（-16.7%）。

过去一个月，表现最好的板块是可选消费（+13.1%）和医疗保健（+7.9%），而表现最 差的板块是原材料（-1.7%）。

沪深 300 指数今年以来表现最佳的板块是医疗保健（+35.8%）和日常消费（+17.6%），能源（-18.4%）和保险（- 14.5%）表现不佳。

在过去一个月里，医疗保健（+15.0%）和可选消费（+8.3%）表现跑赢大市，而电信（-1.4%） 和多元金融（-0.5%）表现最差。

图表 3：MSCI 中国指数分行业绝对回报（根据年初至今回报排序）绝对表现一周 4.3% 1.0% 1.1% 1.6% -0.4% -1.1% -2.4% -2.7% -2.4% -1.9% -2.3% -3.7% -4.4% 两周 5.3% 3.8% 3.8% 4.7% 0.8% 0.5% -2.9% -1.8% -0.7% 0.0% -0.4% 0.0% -4.6% 1 个月 7.9% 7.0% 13.1% 3.8% 4.3% 1.6% 0.6% 1.2% -1.7% 1.4% 4.1% 3.1% 3.1% 3 个月 35.0% 25.4% 27.0% 19.2% 22.2% 9.7% 年初至今 25.9% 10.5% 10.4% 8.6% 6 个月 27.0% 12.4% 12.0% 7.1% 12 个月 55.9% 19.9% 42.8% 42.3% 23.3% -3.1% -8.3% -7.5% 1.2% 医疗保健 通信服务 可选消费 信息技术 日常消费 工业8.4% 9.9% -6.8% -5.2% -11.1% -10.1% -5.8% -13.0% -13.6% -19.3% -24.5% 公用事业 银行 11.7% 0.9% -10.5% -11.3% -11.5% -15.5% -16.7% -18.9% -27.9% 原材料 多元金融 房地产 保险 6.8% -0.6% 5.7% -7.4% -4.2% -12.5% -28.2% 4.0% 能源 6.0% MSCI 中国0.0%2.2%6.8%18.0%1.1%2.7%14.9%资料来源 彭博 、MSCI 、市场研究部；数据截至 2020 年 6 月 17 日图表4：沪深300 指数分行业绝对回报（根据年初至今回报排序）绝对表现3 个月32.7%25.1%5.6%一周6.7%-0.2%1.0%1.1%0.3%0.0%0.8%-0.1%-0.5%-0.2%-1.6%-3.3%-0.9%两周11.3%1.7%2.1%2.7%1.1%-1.8%1.4%-1.0%-1.5%0.1%-2.1%-2.4%-0.8%1 个月15.0%5.7%1.3%8.3%2.3%-1.4%4.2%0.7%2.5%-0.5%0.5%1.0%0.2%年初至今35.8%17.6%14.5%2.2%6 个月36.8%19.6%11.6%4.3%12 个月60.7%31.4%44.3%13.0%6.2% 医疗保健日常消费信息技术可选消费工业12.1%5.0% 1.4% 2.7%电信-1.4%8.0%-0.1% -1.2%4.7%-0.8%7.9% 原材料公用事业房地产多元金融银行-0.2%1.1% -8.1% -9.1%-8.1%-7.1%-13.3%-14.9%-16.9%-8.0%-4.2%1.8%0.3% -10.3%-10.9%-13.3%-14.5%-18.4%-3.1%0.3% -6.4%-7.3%-19.7% 保险 3.1%能源-4.7%沪深300 -0.5% 0.9% 2.7% 8.3% -1.9% -0.6% 9.9% 资料来源彭博、市场研究部；数据截至2020 年 6 月17 日图表5：MSCI 中国指数分行业前瞻市盈率（12 个月前瞻市盈率）45 (x)41.240353025201510532.326.725.0 24.3 24.015.211.3 11.1 10.6 10.3 10.39.96.4 5.2资料来源彭博、MSCI、市场研究部；数据截至2020 年 6 月17 日图表6：主要股指目前前瞻市盈率及历史水平(x)30过往三年区间中位数目前水平252015105资料来源彭博、市场研究部；数据截至2020 年 6 月17 日图表7：主要股指目前前瞻市净率及历史水平3.5 (x)过往三年区间中位数目前水平3.02.52.01.51.00.50.0资料来源：彭博、市场研究部；数据截至2020 年 6 月17 日医疗保健MSCI 中国医疗保健指数年初至今跑赢 MSCI 中国指数约 25%，因为在新冠肺炎疫情期间医药股备受关注。