06——08年度公司总资产周转率是逐年下降的。而总资产周转率=销售收 入/资产平均总额。而由此知三年来资产总额的增长要大幅度大于销售收入增 长，原因在于公司逐步与中国网通合并，并在3G网络中增加了大量资产。
06——08年度公司权益乘数在下降，由公司权益乘数=资产总额/股东权益 总额，而公司资产在上升，说明公司股东权益总额有较大幅度上升，公司负 债减少。
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关于中国联通的综合财务分析
此次财务分析主要依据中国联通06—09上半年财务报表，以及中国移 动、中国电信08年年报和09年半年度报告，对中国联通的财务状况进行 趋势分析，综合评分和杜邦分析。
根据中国联通06—09年上半年报表和中国移动、中国电信08—09年上 半年报表，我们计算出电信行业的几项财务比率，如下表：
依据中国联通的财务报表，我们得出以下分析结论：
1. 06—08年度公司纵向财务比较：
股东权益报酬率=销售净利率 ×资产周转率 ×权益乘数
06年 5% =
4%
× 0.62
× 1.85
07年 11% =
13年 16% =
22%
× 0.44
× 1.67
06—08年股东权益报酬率逐年递增，较好的实现股东权益最大化 的
图6.中国联通06—09年上半年每股利润趋势图
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由上图表分析，从联通公司的偿债能力来看，速动比率和现金比率都 有下降的趋势，说明公司的短期偿债能力不断下滑，资产负债率略有变动， 有下降的迹象，而偿债保障比率则稳步上升，说明公司的长期偿债能力也 有下滑。
我们对联通公司的财务管理水平进行了分析。其中，对其获利能力有所侧重的分析。
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结论:联通公司2008年财务状况综合得分为109.75大于100分 说明该公司的财务状况很理想，与选定的标准基本一致。
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三、中国联通财务状况的杜邦分析
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从公司的获利能力来看，资产报酬率、股东权益报酬率、销售净利率、 每股利润都有不断上升的趋势，说明公司的获利能力逐步增强。综上分析， 公司销售能力的增强和销售速度加快以及信用政策放宽，使得公司的获利 能力能够增强，但公司资金回笼的速度趋慢，使公司的现金流保障出现困 难，也导致了公司偿债能力的下滑。因此公司应加强账款的催收和资金的 管理工作，提高营运资产的能力，以保证联通公司偿债能力和营运能力。
图3.中国联通06—09年上半年应收账款周转率趋势图
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图4.中国联通06—09年上半年存货周转率趋势图
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图5.中国联通06—09年上半年总资产周转率趋势图
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(๑)、中国联通财务状况的趋势分析
在公司财务的趋势分析部分，我们选择比较财务比率和图解法这 两种方式，通过对公司06年至09年上半年会计期间的财务比率的对 比，分析出联通财务状况的发展趋势，并将相关的财务数据绘制成 图，根据图形的走势来进一步验证联通财务状况的变动趋势。
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二、中国联通的财务状况综合评分
针对中国联通2008年年报，我们计算出几项财务比率，计算出中国 联通2008年财务综合评分，见下表：
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注： 根据中国电信行业经营活0动7的级性市质场，营联销通2班公第司四相组对于移动和电信的生产经营规模、市场形象， 15
从联通公司的营运能力来看，应收账款周转率呈波动下降趋势，而存 货周转率有提高的趋势，说明虽然公司的存货周转的速度在加快，销售能 力在增强，但公司催收账款和资金管理的效率变低，或者公司的信用政策 在放宽，导致资金回笼的速度越来越慢，而总资产的周转率也出现下降的 趋势，说明了公司利用资产进行经营的效率不断降低。
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世界未来的竞争关键在于信息的获得快慢，而同时一个国家信息产业的 发展关系到整个国家的发展水平和发展速度。电信业是国民经济战略性产业， 电信网是信息化最重要的信息基础设施。电信业的健康发展对提高国家自主 创新能力，加快转变发展方式，大力推进信息化与工业化融合，积极发展现 代信息服务业，具有十分重要的意义。2008年10月15日，中国联通和中国网 通红筹公司正式合并。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司 与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有 限公司。同日，国家工业和信息化部对其发放了基于WCDMA技术的3G牌照。 为了更好的了解中国联通公司的运营情况，我小组将对其06 —09上半年的 财务状况进行综合分析。
目标。由上可以看出，三年的资产周转率、权益乘数一直处于下降的，
所以股东权益报酬率的增长主要是由销售净利率的大幅增长造成的。
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而公司06—08年度销售净利率逐年上升，而销售净利率=净利润/销售收 入，由三年的资产负债表容易发现，三年来，虽然公司净利润和销售收入都 在上升，但净利润上升的幅度要大于销售收入增长幅度。这是因为公司一方 面总收入的大幅提高，另一方面在控制成本方面做出了较大努力。
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图1.中国联通06—09年上半年现金比率趋势图
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图2.中国联通06—09年上半年偿债保障比率趋势图
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2. 08年度联通纵向与同行业比较： 股东权益报酬率=销售净利率 ×资产周转率 ×权益乘数 联通 16% = 22% × 0.44 × 1.67 行业 11% = 21% × 0.31 × 1.51 比较中容易发现，联通的各项指标均高于行业同期水平。具体而