英文摘要及关键词目录本科毕业论文原创性及知识产权声明........................................ 错误!未定义书签。

中文摘要及关键词........................................................................ 错误!未定义书签。

英文摘要及关键词........................................................................ 错误!未定义书签。

一、概论 (1)（一）私募股权投资基金的起源和发展 (1)（二）私募股权投资基金的概念 (1)（三）私募股权投资基金特征 (2)二、私募股权投资基金风险及其原因 (2)（一）私募股权基金风险 (2)（二）股权投资基金风险成因 (3)（三）股权投资基金风险管理技术的发展 (5)三、设计股权投资基金前的尽职调查 (5)（一）尽职调查的概念 (5)（二）尽职调查的内容 (5)四、股权投资基金的今鼎产品设计及市场风险控制 (6)（一）产品概况 (7)（二）风险控制 (8)（三）风险承担顺序 (9)（四）私募股权投资行业的竞争态势 (9)（五）目前私募股权投资的主要风险 (10)（六）风险控制的方法 (11)五、总结 (11)参考文献 (13)致谢............................................................................................ 错误!未定义书签。

一、概论一、概论（一）私募股权投资基金的起源和发展私募股权投资基金（Private Equity, PE）,是指以非公开的方式向机构或个人募集资金，主要针对经营比较成熟的未上市企业进行的股权性投资，并通过被投资企业的上市、并购、股权转让等这些方式退出，并获得收益的一种投资资金。

私募股权基金其募集方式为非公开的募集方式，投向目标主要是非上市的企业股权，与公开募集和主要投向于已上市公司股票的公募基金形成很大区别。

狭义的私募股权投资基金的投向主要是对已形成一定生产经营规模，并能产生稳定的现金流和经营效益的成熟企业，广义的私募股权投资基金包括企业公开发行股票（Initial Public Offering, IPO）之前的各个阶段权益投资，比如天使投资基金（Angel Capital, AC）、创业投基金（VC）和私募股权投资。

如果没有特别说明，本文所述都为广义的私募股权投资基金。

（二）私募股权投资基金的概念在募集资金方面，募集对象是特定的机构和个人，机构包括银行、养老基金、保险公司、大型企业和信托基金。

募集的渠道主要是通过非公开的形式，也即不在公开场合进行销售，也不委托银行和证券公司进行代销，而由基金发起人和基金管理人与投资者进行面对面销售或召开基金路演的推介销售方式。

私募股权投资基金采用权益性投资方式，比如直接投资目标企业普通股、可转换债券和优先股等。

私募股权投资基金的经营周期属于中长期，一般为5—10年为主，而且为封闭式投资，投资者在经营期内不能退出，等到基金通过投资企业上市，可以在股票市场套现，也可以通过企业并购、转让等退出方式。

经营期满，而被投资企业还没上市，没被并购或转让，则可采用被投资企业回购股份、清算结束投资的方式。

私募股权投资基金的投资宗旨就是成功退出，基金的投资就是能在特定的时候能够卖出其所有权益获得利润。

私募股权投资基金在选择投资对象时，一个决定性的要点就是退出机制。

退出方式有：被投资企业的上市（IPO）、股权转让、控股股东回购、管理层收购（Management Buy-out, MBO）、兼并收购等。

（三）私募股权投资基金特征私募股权投资基金（PE）起源于美国。

1946年由哈佛商学院院长Georges Dorito 与 Ralph Flanders 和 Karl Compton 在美国的马萨诸塞州共同创办了“美国研究发展公司”（American Research & Development Corporation, ARDC）,以及 John Hay Whiney 与 Beano Schmidt 合伙创立了 J.H. Whitney 公司，是是典型的投资银行或产业公司进行股权收购的标志事件（华雷、李长辉，2009）。

1976年，贝尔斯登（Bear Steams）公司的三个投资银行家合伙成立KKR（Kohlberg Kravis and Roberts & Co. L. P.）公司，该公司专门从事并购业务，也是最早的私募股权公司。

二、私募股权投资基金风险及其原因（一）私募股权基金风险1 私募投资基金风险的定义和类型风险是不愿意发生的事件发生的不确定性的客观体现，本文认为，风险是可能出现的结果的不确定性,是损失的不确定性。

不确定性是风险的必要条件而非充分条件。

任何一种事情存在的风险都是不确定的,但没有风险的事情也存在不确定性。

本文认为股权投资基金的风险是股权投资基金在特定的情况下、在特定时期内某种结果可能发生也可能不发生，简单地说就是指潜在损失，它大致包含两个层次:一是根据过往数据的概率分布客观推算的风险；二是在上述概率分布不存在条件下主观估算的风险。

我国《证券法》中将证券交易风险区分为法律风险、政策风险、市场风险、经营风险、管理风险。

本文把投资基金面临的风险分为五类:信用风险、市场风险、流动性风险、营运风险、和法律风险,其中市场风险最为常见，也是很重要的。

2 私募股权投资基金的非系统风险和系统风险股权投资基金的非系统性风险,又称可分散风险,是影响某一具体基金的特殊风险,与整个投资市场不发生明显的系统性的联系,由在市场上可以通过投资组合将其分散掉，一般可通过分散化投资组合而缩小,非系统风险有时也会演变为系统风险。

市场交易者行为而形成,股权投资基金的系统性风险又称不可分散风险,是与资本市场的整体运行相关联的风险,因整个市场经济活动的经济、政治和社会因素等造成,是指某种因素对市场所有投资基金都会带来收益或损失的不确定性,如购自然灾害、利率风险、政策风险等一些非人为因素,它们使市场价格向相同方向变化,是单一投资基金所无法抗拒的风险,不能通过投资组合分散的系统风险，包括因某个公司或某个市场的波动触发整个市场崩溃的风险。

（二）股权投资基金风险成因近年来,在国际上发生很多金融危机,比如美国长期资本管理公司破产，2008年爆发的次贷危机，在次级抵押贷款市场危机（次贷危机）加剧的形势下，迫使美国第四大投行雷曼兄弟最终宣布申请破产保护。

亚洲金融危机等都与投资基金有关，这样人们不得不对投资基金风险的加以关注,本文从如下几个方面研究在风险背后的原因。

1 股权投资基金的自身缺陷决定了潜在风险运营股权投资基金的初衷是为了在特定时期退出，然后获利。

专家理财、集合投资,实现风险的分散，但是,近年来股权投资交易却越来越从避险转向投机,这与其自身的一些特性有关，作为传统金融产品的创新,股权投资基金及其投资的金融产品自身缺陷决定了其潜在风险。

（1）不确定性带来了投资的风险；（3）投资基金产品设计过于灵活性,退出不好控制；（3）价值受金融资产的供求均衡和价格变动的影响；（4）交易具有高杠杆作用,从而使风险更加集中,并容易引起连锁反应；（5）投资基金投资的金融产品的定价、风险评估等定量模型非常复杂,存在一定的风险。

2 股权投资基金风险产生的外部因素（1）金融市场自由化冲击。

当今金融市场自由化已达到很高的程度,私募市场对整个金融市场带来了潜在的威胁，特别是对冲基金的出现,各种金融工具属性的区分越来越困难,用来监测货币层次的手段逐渐没有其效力，增加了金融监管的难度。

3 股权投资基金风险产生的内部运营机制（1）信息不对称风险。

许多金融风险由于管理层的认识不足,风险防范意识不强,在管理层和具体交易部门间存在着事前的信息不对称，管理层为股权投资基金交易的巨大收益而得意忘形,而对市场风险疏于监管，高层领导对于股权投资基金潜在风险估计不足,难以准确地把握交易的具体细节,投资基金投资工具技术复杂、非标准化、非公开化,使道德风险难以控制。

（2）内部控制不强,管理不善,对基金经理缺乏有效的监管。

（3）激励的过度,刺激了交易人员铤而走险,甚至越权交易,加大了交易过程中的风险系数；基金经理人只关心当下的盈利,忽略了潜在风险。

（4）会计制度不完善和信息披露不完全。

太多的金融创新产品出现,要求会计信息带来的相关经济业务，进行适应的反映,由此对传统的会计原则提出了挑战。

三、设计股权投资基金前的尽职调查（三）股权投资基金风险管理技术的发展股权投资基金风险管理的目标是风险与收益的优化,是在对股权投资基金风险进行评价的基础上,优化风险处理技术,达到有效控制风险的目的。

1996年巴塞尔银行监管委员会通过的《资本协定市场风险补充规定》同意采用投资基金的内部模型来衡量风险,确定资本充足率。

1998年9月,巴塞尔银行监管委员会通过了名为《银行机构内控体系的框架》的国际性文件,第一次全面阐述了关于监督、指导和评估银行建立有效内控制度的原则从而使得外部监管与内部控制更加紧密地结合起来。

三、设计股权投资基金前的尽职调查（一）尽职调查的概念尽职调查（Due Diligence Investigation）,也即谨慎性调查，是指投资人与拟投资的目标企业达成初步合作意向后，由投资人对拟投资企业的目标企业与本次投资有关的一切事项进行现场调查、取证和分析等一系列活动，主要包括法律和财务等方面的尽职调查（二）尽职调查的内容1 法律方面的尽职调查法律方面的尽职调查：公司章程等法律文件，公司依法制定公司名称、住所、经营范围、经营管理制度等基本文件，是公司组织活动的基本规则的书面文件，是公司股东一致同意的思想表示，并以书面形式固定下来。

公司章程是其活动和组织的基本准则，也即公司“宪章”。

公司章程是其生存的灵魂，其特征具备法定性、自治性、真实性和公开性。

在中国，公司章程是其在工商行政管理部门登记的必须法律文件。

对目标企业的公司章程的尽职调查，主要是其各项条款，比如增资扩股、资产出售、企业合并这些方面；要经过股东同意的比例一定要重视，以免投资过程受阻；此外，公司章程中股东特殊的票权的规定和限制也要重视；还应对过往股东会和董事会的决议和会议记录进行查阅。

2 财务方面的尽职调查财务方面的尽职调查由专业人士针对准目标企业本次投资相关财务状况进行调查、分析和审阅。

包括目标企业财务基本状况，人事组织和财务、税费政策、会计政策及薪酬制度。

通过各种渠道，对目标企业的资料进行财务结构、经营模式的分析，大概推算出其发展前景，为是否投资提供决策依据。