国际金融学教案第七章：开放经济下的政策目标与工具第一节开放经济下的政策目标一、内部均衡与外部均衡在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标，这三个目标概括了能使经济处于合理运行状态的主要条件。

在开放经济中，政府的政策目标发生改变，这体现在两个方面：第一，政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一；第二，各目标之间的关系发生变化，在相当多的情况下，宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题。

在国际收支进入宏观调控目标的菜单之后，开放经济下的政策目标就可以分为内部均衡与外部均衡两部分。

原有的经济增长、价格稳定、充分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标之中。

将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。

的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。

那么外部均衡的定义可以简单表述为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。

二、外部均衡的标准1.经济理性假定一国可以按世界利率无限制地借款或贷款，那么存在着收益率高于这一利率的投资机会而国内储蓄又不能满足时，符合理性的行为就是在国际金融市场上借款以使本国投资大于国内储蓄，该国出现经常账户赤字。

这可参见图8-1。

图示：储蓄、投资和经常账户确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存在的差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。

（1）时间偏好的差异。

示：偏好差异与常CA1 + CA2+⋯ +Car= 0因此，在利用国外的金弥本国蓄不足，必考到今后能否相的常盈余来，否一国的常赤字就是不可持的。

有助于判断可持性的两个方法是：第一，分析金流入的具体情况。

第二，分析比率指。

三、内部均衡与外部均衡的关系我采取措施努力某一均衡目，一措施可能会同造成开放另一均衡的改善，也有可能另一均衡造成干或破坏。

一般地，我将前者称内外均衡的一致，后者称内外均衡之的冲突。

英国学家詹姆斯·米德（ J.Meade）于 1951 年在其名著《国收支》中最早提出了固定率制下的内外均衡冲突。

当然，浮率制度下的内外均衡冲突的性及表形式都与固定率制下有很多不同。

区起，我将米德分析中的与开放特定运行区相系的内外均衡之的冲突称狭的内外均衡冲突，而将一般情况下的某一均衡目的努力另一均衡目的干或破坏一象称广的内外均衡冲突。

造成内外均衡冲突的根源在于的开放性。

第一，国内条件的化。

第二，国波的。

第三，与基本因素无关的国金的投机性冲。

在本的最后，我可内外均衡冲突作一小：第一，内外均衡冲突的根源在于的开放性。

第二，内外均衡冲突的生是与某种特定的控方式直接相的。

第三，内外均衡冲突明：在开放下，运用社会需求一封的政策工具是不足以同内外均衡目的，开放的控需要有新的政策工具，需要政策工具有新的运用方式。

第二节开放经济下的政策工具与调控原理一、开放下的政策工具1.社会需求的工具（1）需求增减型政策。

需求增减型政策主要是指政政策与政策。

第一，财政政策与货币政策在调节总需求的过程中有着各自不同的特点。

第二，财政政策与货币政策可能对外部均衡还有特定的作用机制。

（2）需求转换型政策。

需求转换型政策主要包括汇率政策与直接管制政策。

2.调节社会总供给的工具3.提供融资的工具二、开放经济下政策调控的基本原理1.关于政策协调的“丁伯根原则”荷兰经济学家丁伯根（J Tinbergen）是第一个经济学诺贝尔奖的得主（1969 年），他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的。

2.政策指派与“有效市场分类原则”蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。

“有效市场分类原则”。

每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。

开放经济的政策调控理论，它与丁伯根原则一起确定了开放经济下政策调控的基本思想，即：针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。

一般来说，我们将这一政策间的指派与协调称为“政策搭配”。

三、开放经济下政策搭配的运用简介1.财政政策与货币政策的搭配蒙代尔是以预算作为财政政策的代表（图中用横轴表示），以货币供给作为货币政策的代表（图中以竖轴表示），来论述其搭配方法的。

在蒙代尔的分析中，外部均衡被视为总差额的衡。

图示：财政政策与货币政策的搭配2.支出转换型政策与支出增减型政策的搭配转换型政策与支出增减型政策的搭配，按斯旺的见解：图示：支出转换政策与支出增减政策的搭配图中，横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府的支出增减型政策可以明显影响国内支出总水平。

竖轴表示本国货币的实际汇率（直接标价法），单位外币折合的本币数上升，表示本币贬值。

假定外部均衡就是经常账户平衡。

第八章：开放经济下的的政策运用与效果第一节开放经济下的财政政策与货币政策短期内的财政、货币政策效力：蒙代尔—弗莱明模型在西方的文献中，蒙代尔—弗莱明模型被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机（w orkhorse ），蒙代尔—弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取了流量分析。

它的分析前提有：第一，总供给曲线是水平的。

第二，即使在长期，购买力平价也不存在。

第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。

一、短期的财政、货币政策效力1、蒙代尔—弗莱明模型简介图示：封闭条件下财政政策、货币政策分析2、固定汇率制下的财政、货币政策分析（1）货币政策分析图示：固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态图示：固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。

也就是说，此时的货币政策是无效的。

（2）财政政策分析图示：固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。

3、浮动汇率制下财政、货币政策分析在浮动汇率制下，我们对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相比有很大不同。

第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。

第二，我们假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品的需求。

这就是说，本国货币贬值能使BP 曲线与 IS 曲线右移。

（1）货币政策分析在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。

图９ -５浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析（2）财政政策分析图示：浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。

4、蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然放弃另外一个目标。

稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角”。

第二节：汇率政策一、人民币升值的经济影响1、对进出口贸易的影响解析(1)引起出口成本结构变化(2)降低进口原材料成本(3)促进产业结构升级（4）远期预测2、外商直接投资与间接投资3、对我国物价水平的影响4、对我国就业的影响劳动密集型产业出口导向型产业二、汇率制度固定汇率制度—是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定浮动汇率制度—是指汇率水平主要有外汇市场的供求决定的汇率制度（管理浮动制）其他汇率制度爬行盯住制—是指汇率可以作经常的小幅度调整的固定汇率制度汇率目标区—是指汇率浮动限制在一定区域内（如中心汇率上下 10%）的汇率制度货币局制度在法律中规定本币与某一外币保持固定汇率，并且对本币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度三、政府对汇率的干预全球金融危机中美国政府对美元汇率干预案例第三节：直接管制政策一、直接管制—政府用行政手段对对外经济活动进行直接的干预和控制管制的目的管制的要素管制对象管制实施者管制方式管制范围管制效果二、货币自由兑换问题货币自由兑换是指在外汇市场上能自由的实施本币与其他外币的兑换国际收支帐户中的货币兑换货币兑换的条件兑换中的问题—资本外逃获资本内流的案例第四节：国际储备政策国际储备（ international reserve），是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。

一种资产须具备三个特征，成为国际储备。

二个特征是流动性，即变为现金的能力。

三个特征是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。

一、国际储备的构成自有储备黄金储备外汇储备在基金组织的储备头寸（份额）特别提款权借入储备备用信贷互惠信贷协议本国商业银行对外短期可兑换货币资产二、国际储备的作用三、国际储备的管理第五节：其他政策一、供给政策实施供给政策的理论依据：国际收支的结构分析法供给政策的主要内容开放经济政策搭配中的供给政策运用二、科技政策三、产业政策等第九章：国际货币体系第一节：国际货币体系概述国际货币体系——是指国际货币制度、国际货币金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。

一、国际货币体系的内容包括：有法律约束力的关于货币国际关系的规章和制度具有传统约束力的各国在实践中共同遵守的某些规则和做法在国际货币基金组织和其他一些全球或地区性的多边官方金融机构二、确定货币体系的标准国际货币体系的基础（本位币）作为国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什么作为主要流通、支付和交换媒介的货币是什么，与本位货币的关系是什么三、国际货币体系的作用确定国际清算和支付手段的来源、形式和数量，为世界经济的发展提供必要的充分的国际货币，并规定国际货币及其与各国货币的相互关系。

确定国际收支的调节机制，以确定世界经济的稳定和各国经济的平衡发展（调节机制内容：汇率机制、对逆差国的融资机制、对国际货币 -储备货币发行国的国际收支纪律约束机制）确立有关国际货币金融事务的协调机制或建立有关的协调和监督机构第二节国际金本位制一、国际金本位制简介金本位制是指以黄金作为本位货币的一种制度。

国际金本位制的特点是：黄金不但是国际货币体系的基础，而且可以自由输出入，一国的金币同另一国的金币或代表金币流通的其他金属（比如银）铸币或银行券可以自由兑换，在金币流通的国家内，金币还可以自由铸造。