某新建工业项目财务评价案例一、项目概况某新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。

项目财务评价在此基础上进行。

项目基准折现率为12%，基准投资回收期为8.3年。

二、基础数据（1）生产规模和产品方案。

生产规模为年产 1.2万吨某工业原料。

产品方案为A型及B型两种，以A型为主。

（2）实施进度。

项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第四年达到90%，第五年达到100%。

生产期按8年计算，计算期为10年。

（3）建设投资估算。

建设投资估算见表1。

其中外汇按1美元兑换7.51人民币计算。

（4）流动资金估算采用分项详细估算法进行估算，估算总额为3158.95万元。

流动资金借款为2350.63万元。

流动资金估算见表2。

（5）资金来源。

项目资本金为9000万元，其中用于流动资金1200万元，其余为借款。

资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资3000万元，从还完建设投资长期借款年开始，每年分红按出资额的20%进行，经营期末收回投资。

外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为5.25%;人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为 6.55% ;流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率 6.00%。

投资分年使用计划按第一年60%，第二年40%的比例分配。

资金使用计划与资金筹措表见表3。

（6）工资及福利费估算。

全厂定员350人，工资及福利费按每人每年20000元估算，全年工资及福利费估算为700万元（其中福利费按工资总额的14%计算）。

（7）年销售收入和年销售税金及附加。

产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按16160元计算（不含增值税）。

产品增值税税率为17%。

本项目采用价外计税方式考虑增值税。

城市维护和建设税按增值税的7%计算，教育费附加按增值税的3%计算。

年销售收入和年销售税金及附加见表4。

（8）产品成本估算。

总成本费用估算见表5。

成本估算说明如下：①固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。

固定资产原值为19458.88万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为5%，折旧率为11.88%，年折旧额为2310.74万元。

固定资产折旧费估算见表6。

②其他费用中其余部分均作为无形资产及递延资产。

无形资产为368.90万元，按8年摊销，年摊销额为46.11万元。

递延资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。

无形资产及递延资产摊销费计算见表7。

③修理费计算。

修理费按年折旧额的50%提取，每年1155.37万元。

④借款利息计算。

流动资金年应计利息为171.36万元，长期借款利息计算见表8-21。

生产经营期间应计利息计入财务费用。

⑤固定成本和可变成本。

可变成本包含外购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金借款利息。

固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。

（9）损益和利润分配。

损益和利润分配表见表11。

利润总额正常年为3294.43万元。

所得税按利润总额的25%计取，盈余公积金按税后利润的10%计取。

三、财务评价（1）全部资金财务现金流量表，见表8。

根据该表计算的评价指标为：全部资金财务内部收益率（F IRR）为16.25%，全部资金财务净现值（i c=12%时）为3588.64万元。

全部资金财务内部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，全部资金财务净现值大于零，该项目在财务上是可以接受的。

全部资金静态投资回收期为 6.46年（含建设期） 小于行业基准投资回收期 8.3年，表明项目投资能按时收回。

（2）资本金现金流量表见表 9，根据该表计算资本金内部收益率为18.22%。

（3） 甲方财务现金流量表见表 10，根据该表计算甲方投资内部收益率为9.80%。

（4） 根据损益及利润分配表（表 11）、建设投资估算表（表 1 ）计算以下指标：该项目投资利润率大于行业平均利润率 8%，说明单位投资收益水平达到行业标准。

表1建设投资估算表单位：万元表2流动资金估算表单位：万兀投资利润率年利润总额 总资金100%100% 17.83%2029319表3 项目总投资计划与资金筹措单位：万元序号年份项目合计人民币外币折人民币人民币小计25157.061 总投资8545080.5 6712.28 11792.781.1 建设投资20743.45 647.37 4861.73 7604.34 12466.071254.668 255.2408 498.0842 753.3250 1.2 建设期利息535 25 7 951.3 流动资金3158.952 资金筹措44408.752.1 项目资本金9000 4680 4680 2.1.1 用于流动资金12002.1.2 用于建设投资7800 4680 4680 2.1.3 用于建设期利息0 0 2.2 债务资金16265.3 5080.5 2924.41 8004.91 2.2.1 用于建设投资12830.34 4861.73 2836.48 7698.2 2.2.2 用于流动资金2350.632.2.3 用于建设期利息23386.73 218.78 87.93 306.71 2.3 其它资金19143.45 647.37续表序号年份项目2折人民小计外币3小计折人民币人民币外币人民币币3844.25 4656.16 8500.41 0 0 2302.7 2302.7 431.58 3241.15 5056.23 8297.38170.1603 331.1830 501.343475 65 42302.7 2302.73120 3120 808.32 808.32808.32 808.323120 31200 03844.25 2130.92 5975.17 0 0 1494.38 1494.383241.15 1890.99 5132.141494.38 1494.38 603.1 239.93 843.03 0 0 0 0 431.58合计 4 5人民币外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计1 总投资25157.06854 0 0 541.52 541.52 0 0 266.8 266.8 1.1 建设投资20743.451.2 建设期利息1254.6685351.3 流动资金3158.95 541.52 541.52 266.8 266.82 资金筹措44408.752.1 项目资本金90002.1.1 用于流动资金12002.1.2 用于建设投资78002.1.3 用于建设期利息02.2 债务资金16265.3 0 0 541.52 541.52 0 0 266.8 266.8 2.2.1 用于建设投资12830.342.2.2 用于流动资金2350.63 541.52 541.52 0 0 266.8 266.8 223 用于建设期利息23386.732.3 其它资金表4 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表序号项目合计生产负荷70（第生产负荷90%（第3年）4年）生产负荷100%（第5年）生产负荷100%（第6-10年）1 产品营业收入149344.256 13755.392 17685.504 19650.56 19650.56单价（元）16160 16160 16160 16160数量（吨）92416 8512 10944 12160 12160销项税额25388.52352 2338.41664 3006.53568 3340.5952 3340.59522 销售税金及附加1158.996352 106.749664 137.249568 152.49952 152.499522.1营业税2.2 消费税2.3 城市维护建设税811.2974464 74.7247648 96.0746976 106.749664 106.7496642.4 教育费附加347.6989056 32.0248992 41.1748704 45.749856 45.7498563 增值税11589.96352 1067.49664 1372.49568 1524.9952 1524.9952增值税销项25388.52352 2338.41664 3006.53568 3340.5952 3340.5952增值税进项13798.56 1270.92 1634.04 1815.6 1815.6注：1.增值税仅为计算城市维护建设税和教育费附加的依据； 2.本报表税金的计算方法采用不含增值税的计算方法。

表5 总成本费用估算表单位：万元序号年份合计投产期达到设计生产能力期项目3 4 5 6 7 8 9 10 生产负荷（%）70 90 100 100 100 100 100 1001 外购原材料71811 6614.4 8503.8 9448.8 9448.8 9448.8 9448.8 9448.8 9448.82 外购燃料、动力9357 861.6 1108.2 1231.2 1231.2 1231.2 1231.2 1231.2 1231.23 工资及福利费5600 700 700 700 700 700 700 700 7004 修理费9242.97 1155.37 1155.37 1155.37 1155.37 1155.37 1155.37 1155.37 1155.375 折旧费18485.94 2310.74 2310.74 2310.74 2310.74 2310.74 2310.74 2310.74 2310.746摊销费768.9126.11 126.11 126.11 126.11 126.11 46.11 46.11 46.11 财务费用7 （利息、汇兑损4081.23 1160.27 1015.18 775.65 444.68 171.36 171.36 171.36 171.36失）7.1 其中：利息支出4081.23 1160.27 1015.18 775.65 444.68 171.36 171.36 171.36 171.36 7.1.1 长期借款利息2808.18 1047.56 880.96 605.3 274.367.1.2流动资金借款利息1292.8 112.72 151.91 171.36 171.36 171.36 171.36 171.36 171.36 8 其他费用4161.6 520.2 520.2 520.2 520.2 520.2 520.2 520.2 520.2总成本费用9 (1+2+3+4+5+ 123508.64 13448.69 15439.6 16268.07 15937.1 15663.78 15583.78 15583.78 15583.786+7+8)其中：固定成本41047.84 5859.97 5675.69 5416.71 5085.74 4812.42 4732.42 4732.42 4732.42 可变成本82460.8 7588.72 9763.91 10851.36 10851.36 10851.36 10851.36 10851.36 10851.36经营成本10 (9 —5—6—7. 100172.57 9851.57 11987.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.571)表6 固定资产折旧费估算表单位：万元表7 ------ 无形资产及递延资产摊销费估算表----------- 单位：万元表8 全部资金财务现金流量表单位：万元建设期投产期序号年份项目合计1 23 4牛点韦希 / 0Z. \生产贝何（%）70 901 现金流入148683.89 0 0 13314 171181.1 营业收入144552 13314 171181.2补贴收入回收固定资产余1.3值972.941.4 回收流动资金3158.952 现金流出122474.97 11486.07 7657.38 11595.01966 12666.339572.1 建设投资19143.45 11486.07 7657.382.2 流动资金3158.95 2302.7 541.522.3 经营成本100172.57 9185.57 11987.571158,.99632.4 税金及附加52106.749664 137.2495683 税前净现金流量-11486.07 -7657.38 1718.980336 4451.660432累计税前净现金-17424.46964流量-11486.07 -19143.456-12972.809235 调整所得税6 税后净现金流量-11486.07 -7657.38 1718.980336 4451.660432累计税后净现金-25081.84967 -19143.45 -26800.83 -20630.18923流量 6计算指标：全部资金财务内部收益率（FIRR）=17.62%;5 6 7 8 9 10100 100 100 100 100 100 19020 19020 19020 19020 19020 23151.9 19020 19020 19020 19020 19020 19020972.943158.95 13474.86952 13208.06952 13208.06952 13208.06952 13208.06952 13208.06952266.813055.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.57 152.49952 152.49952 152.49952 152.49952 152.49952 152.49952 5545.13048 5811.93048 5811.93048 5811.93048 5811.93048 9943.83048 -7427.678752 -1615.748272 4196.182208 10008.11269 15820.04317 25763.873651049.045552 1452.98262 1452.98262 2485.95762 5545.13048 5811.93048 4762.884928 4358.94786 4358.94786 7457.87286 -15085.05875 -9273.128272 -4510.243344 -151.295484 4207.652376 11665.52524达到设计生产能力期全部资金财务净现值（FNPV）（i c=12%）= Y4 , 781.34万元;全部资金静态投资回收期（从建设期算起）=6.17年表9 资本金财务现金流量表单位:万元序号年份项目合计建设期1 2投产期3 4 5 6达到设计生产能力期7 8 9 10牛产负荷（%）70 90100 100 100 100 100 1001 现金流入148700.41 0 0 13755.392 17685.504 19650.56 19650.56 19650.56 19650.56 19650.56 23798.971.1 营业收入144552 13755.392 17685.504 19650.56 19650.56 19650.56 19650.56 19650.5619650.5 61.2补贴收入1.3回收固定资产余值989.46 989.46 1.4回收流动资金3158.95 3158.952 现金流出137789.25 4680 3120 13752.43 17414.12 19316.12 18061.15 14501.46 14527.86 14527.8616830.5 62.1 资本金9000 4680 3120 808.322.2借款本金偿还16282.78 2450.82 3675.62 4435.92 3417.72 2302.7 2.3借款利息支付3820.3 1205.42 1017.02 702.06 348.68 136.78 136.78 136.78 136.782.4 经营成本100172.57 9185.57 11987.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.57 13055.572.5销售税金及附加1077.53 99.25 127.6 141.78 141.78 141.78 141.78 141.78 141.78 2.6 所得税7436.07 3.05 606.31 980.79 1097.4 1167.33 1193.73 1193.73 1193.73 3净现金流量10911.16 -4680 -3120 2.962 271.384 334.44 1589.41 5149.1 5122.7 5122.7 6968.41 表10 甲方投资财务现金流量表单位：万元序 号年份项目j合计建设期投产期达到设计生产能力期123 4 5 678 9 10生产负荷（%）7090100 1001001001001 资金来源 59341.98 11792.78 8500.41 4756.58 4823.45 5683.51 5770.09 5981.98 5981.98 5981.98 10069.221.1 利润总额 22533.569.25 1837.31 2972.08 3325.46 3537.36 3617.36 3617.36 3617.361.2 折旧费 18548.072318.51 2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 2318.51 1.3 摊销费 768.90126.11 126.11126.11 126.11126.1146.1146.1146.111.4 长期借款 13980.08 8004.91 5975.170.001.5 流动资金借款 2302.701494.38 541.52266.801.6 其他短期借款 0.001.7 自有资金 7121.43 3787.87 2525.24808.321.8 其它0.001.9 回收固定资产余值 976.21976.211.10 回收流动资金 3111.023111.022 资金运用 47123.06 11792.78 8500.41 4756.58 4823.45 5683.51 4515.13 1167.33 1193.73 1193.73 3496.432.1 固定资产投资 19143.45 11486.07 7657.382.2 建设期利息 1149.74306.71843.032.3 流动资金 3111.022302.70 541.52 266.802.4 所得税 7436.073.05606.31980.79 1097.40 1167.33 1193.73 1193.73 1193.732.5 应付利润 0.002.6长期借款本金偿还13980.082450.82 3675.62 4435.92 3417.722.7 流动资金借款本金偿还 2302.702302.702.8 短期借款本金偿还0.003盈余资金 22218.910.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1254.96 4814.66 4788.26 4788.26 6572.79 4累计盈余资金0.000.000.000.000.001254.96 6069.61 10857.87 15646.13 22218.91表11损益和利润分配表单位：万元表12资金来源与运用表单位：万元2、 流动比率3、 速动比率资金负债表表13长期借款偿还计划表单位：万元序号年份项目利率（%）建设期投产期达到设计生产能力期1 2 3 4 5 61 外汇借款（折成人民币）9%1.1 年初借款本息累计5080.50 8924.75 6473.93 2798.311.1.1 本金4861.73 8102.88 6473.93 2798.311.1.2 建设期利息218.78 821.871.2 本年借款4861.73 3241.151.3 本年应计利息218.78 603.10 803.23 582.65 251.851.4 本年偿还本金2450.82 3675.62 2798.311.5 本年支付利息803.23 582.65 251.852 人民币借款 6.20%2.1 年初借款本息累计2924.41 5055.33 5055.33 5055.33 3417.72 2.1.1 本金2836.48 4727.47 5055.33 5055.33 3417.72 2.1.2 建设期利息87.93 327.862.2 本年借款2836.48 1890.992.3 本年应计利息87.93 239.93 313.43 313.43 313.43 211.90 2.4 本年偿还本金1637.61 3417.722.5 本年支付利息313.43 313.43 313.43 211.903 偿还借款本金的资金来源3.1 利润 6.20 1230.99 1991.30 2228.06 3.2 折旧费2318.51 2318.51 2318.51 2318.513.3 摊销费126.11 126.11 126.11 126.11 3.4偿还本金来源合计（3.1+3.2+3.3）2450.82 3675.62 4435.92 4672.68 3.4.1 偿还外汇本金2450.82 3675.62 2798.31 0.00 3.4.2 偿还人民币本金0.00 1637.61 3417.72 3.4.3偿还本金后余额（3.4-3.4.1-3.4.2）1254.96人民币借款偿还期（从借款开始年算起）5.73（年）3417 .724672 .68（5）根据损益及利润分配表（表 11）、资金来源与运用表（表 12）、长期借款偿还计划 表（表 表15评价结论汇总表 13）、固定资产折旧估算表（表6）、无形资产及递延资产摊销估算表（表7 ）计算以下指标：利息备付率（按整个借款期考虑）税息前利润 当期应付利息费用 借款利息支付利润总额借款利息支付3820.30 22533.563820 .30偿债备付率（按整个借款期考虑）当期用于还本付息资金 当期应还本付息金额固定资产折旧费 无形及递延资产摊销税后利税应付利息借款利息支付 借款本金偿还18548.07 768.9015097.48 3820.302.15 1.03820.30 13980.08式中利息支付的计算如表 14所示。