2017年安徽农业大学经济管理学院431金融学综合［专业硕士］之公司理财考研冲刺密押题(一)注意:①本试题所有答案应写在答题纸上，不必抄题，写清题号，写在试卷上不得分；②答卷需用黑色笔(钢笔，签字笔，圆珠笔)书写，用铅笔、红色笔等其他颜色笔答题，试题作废；③答卷上不得做任何与答题无关的特殊符号或者标记,否则按零分处理；④考试结束后试题随答题纸一起装入试题袋中交回。

_、概念题1.标准正态分布(standardized normal distribution)［答案］标准正态分布是一种特殊的正态分布。

如果连续型随机变量X的概率密度为：Cp(X)=—€一澎,(—8<H<+8)\l2Ttcr其中，四，。

为常数，且_00.则称X服从正态分布，简记作X~N(U子)。

当u=0.0=1时，则称X服从标准正态分布，通常用u(或Z)表示服从标准正态分布的变量，记为u〜N(0,112.投资组合(Portfolio)【答案】投资组合(Portfolio)是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。

证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。

证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

投资者构建证券组合的原因主要有：①降彳氐风险。

资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低,资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。

②实现收益最大化。

理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。

投资者力求在风险和收益中达到可能的最佳平衡。

如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。

当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种，这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。

当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。

3,变动成本(variablecosts)［答案】变动成本是指在一定的期间和业务量范围内其总额随业务量的变动而成正比例变动的成本。

如直接材料费、产品包装费、按件计酬的职工薪金、推销佣金以及按加工量计算的固定资产折旧费等等，均属于变动成本。

与固定成本形成鲜明对照的是，变动成本的总量随业务量的变化呈正比例变动关系，而单位业务量中的变动成本则是一个定量。

4.每股收益［答案】每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。

其公式为：每股收益=净利润+年度末普通股份总数。

计算每股收益时要注意的问题包括：合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。

使用每股收益分析盈利性时要注意的问题：①每股收益不反映股票所含有的风险；②不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益在公司间的比较；③每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。

5.投资收益率［答案】投资收益率是指项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。

其表达式为:R=^K式中，R为投资收益率，依NB的具体含义，R可具体为投资利润率、投资利税率、投资净现金收益率等；K为投资总额，计算方法与Pt所回收的全部投资相同，K为第t年的投资额，m为X=Q投资年限；NB为正常年份的净收益，按分析目的的不同，NB可以是年利润总额，也可以是年利税总额等。

投资收益率在财务管理中是一个重要的决策指标。

运用投资收益率法进行互斥选择投资决策时，应优定选投资收益率高的方案；运用投资收益率进行选择与否投资决策时，应设基准投资收益率乩，当R2&，项目可以考虑接受；若R<Rc，项目应予拒绝。

投资收益率这一指标的特点包括：①简明易懂，容易计算，它所需的资料只是未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润及初始投资额；②未考虑资金的时间价值，把第一年的现金流量看做与其他年份的现金流量一样，具有相同的价值，这会导致错误的决策。

6.资产需求(asset requirements)［答案】资产需求是指满足企业正常生产经营所需要的资金总量，公司可以根据财务计划中的资本性支出和净营运资本支出进行确定，它是企业确定筹集资金数额的依据，有时也称“资金需求"o资产需求预测，是企业融资管理的基本内容。

进行资产需求预测的方法很多，主要包括:①定性预测法，即利用直观资料，依靠个人经验和主观分析判断能力，对未来资产需要数量进行预测；②比率预测法，即利用资产需要量与相关因素的比率关系，测算资产需求，常用的比例主要是销售量与资产的比率，即根据销售额与资产的比率，预测在一定销售额情况下的资产需求；③回归分析法，即根据资产需求与业务量之间存在的关系建立数学模型，然后利用历史有关数据,用回归方程确定参数，预测未来资产需求量。

7.应收账款融资(accounts receivable financing)［答案］应收账款融资是指通过应收账款进行资金融通的经济行为。

它主要包括应收账款抵押和应收账款让受。

应收账款抵押的做法是:借款人将其部分或全部应收账款抵押给银行，银行在审核的基础上,根据应收账款金额的一定百分比将款项贷给借款人。

如借款人发生违约行为，则银行将没收企业对应收账款的收回权利。

由于应收账款具有较强的流动性，因此它往往成为短期证券外最佳的短期贷款抵押品。

应收账款让受的做法是：融资者将应收账款出售给银行，银行审核后，确定所购入的数量，根据应收账款的平均收账期来确定贴现息，扣除贴现息和手续费后，将余额给融资者。

采用这一方式时，借款人实际上将应收账款的信用风险和收款风险全部转移给银行，如果应收账款出现坏账，其损失由银行承担。

8.金保护伞(golden parachutes)【答案】金保护伞是指一种补偿协议，它规定在目标企业被收购的情况下，高层管理人员无论是主动还是被迫离开企业，都可以领到一笔巨额的安置费，这将增大收购企业的收购成本。

这种补偿可被视作为促使管理层在考虑接管投标时，能够较少关心其自身待遇、较多关心股东利益而支付的费用。

当然，这也可能会诱使高层管理人员低价将企业出售，也可将这一补偿视为管理层以损害股东利益为代价敛财的—种企图。

9.除息日(e X-dividend date)［答案】股票除息日:指股票购买者不再享有取得最近一期宣告的股利的权利的第一天，在美国通常为股权登记日的前第二个交易日。

在除息日之前的股票交易都是含息的，但在除息日这一天，股票将不再含有股利。

在除息日前持有股票则可领取股息，除息日后取得股票则领不到股10.调整净现值(adjusted present value,APV)［答案】调整净现值是指利用调整净现值法计算出的净现值，即一个项目为杠杆企业创造的价值(APV)等于一个无杠杆企业的项目净现值(NPV)加上筹资方式的连带效应的净现值。

调整净现值法中不同类别的现金流量分别采用不同的贴现率进行贴现，而不是对所有的现金流量按统一贴现率进行折现。

二、简答题11.交叉汇率与套利假定日元的汇率为H0日元=1美元，而英镑的汇率则为1英镑=165美元。

a.用日元来标价英镑(每英镑所代表的日元)的交叉汇率是多少？b.假定交叉汇率为183日元=1英镑。

是否存在套利机会？如果存在，请解释如何从这种误定价中获利？【答案】a.日元与英镑间的交叉汇率为：(Y1I0/S1)X($1.65/£1)=¥181.5/£1b.相对于日元，英镑的标价过高。

借入1美元可以购买到0.6061英镑，再用。

6061英镑以交叉汇率购买日元，将会得到：£0.6061x¥183/£1=¥110.9163然后用日元买回美元并偿付贷款，可以偿付的贷款量为:Y110.9163X($1/¥110)=$1.0083套利所得将为：每美元可得套利0.0083美元。

12.简述MM资本结构理论的基本内容。

［答案］MM资本结构理论是由美国经济学家莫迪利安尼和米勒提出的，旨在说明公司的资本结构与公司的价值之间的关系。

主要分为无税和有税的情况。

(1)无税条件下MM资本结构理论认为在无税的情况下，公司的价值与公司的资本结构无关。

即杠杆公司价值等于无枉杆公司的价值，这就是无税情况下MM定理命题一。

用公式表达便是：Vu=V L无税情况下MM定理命题二：权益资本成本随财务杠杆的增加而增加。

鉴于杠杆权益有较大的风险，作为补偿，它应具有较高的期望收益率。

用公式表达便是：B,、rs=「o+(邛-玮)(2)有税情况下有税情况下MM定理命题一：在有税的情况下，杠杆公司的价值等于无杠杆公司价值加上债务避税的价值，即%%有税情况下MM定理命题二为：权益资本成本随财务杠杆增加而增加，但比无税情况下增加速度慢，即如前面所述，假定权益的期望收益率与财务杠杆之间存在正相关关系。

该结论产生的原因在于权益的风险随财务杠杆的增大而增大”在存在公司税的世界中，结论同样成立。

在有公司税的世界中，准确的公式为r s=r o+—(*"()-—)(1-Tc)S13.短期投资为何持有大量多余现金的公司倾向于投资其股利支付同短期利息率挂钩的优先股？［答案】尽管这些投资工具名称不一，但是它们都有一个显著的特征：股利的调整能够保持股价的相对稳'定。

价格稳定、股利的免税，使得这些所谓的调整利率优先股在这些工具里格外的受欢迎。

14.简述影响债券投资价值的因素。

［答案】在确定证券的投资价值时，一般只需要考虑风险和收益，影响债券投资价值的因素也就两个方面：风险和收益，但影响债券的风险和收益的因素很多，具体来说包括以下几个方面:利率水平。

利率水平直接影响到债券的收益，这里的利率水平不仅包括债券本身的利率水平,也包括市场利率水平和其他金融资产的利率水平。

债券自身的利率水平越高，一般其收益率就越高，债券的投资价值就越大。

同时购买债券具有机会成本，机会成本的大小等于其他金融资产的利率，所以在其他条件不变的情况下，其他金融资产的利率水平越高，债券的投资价值就越小。

价格水平。

影响债券收益的另一个因素是发行价格，对于零息债券来说，债券的收益率只决定于价格差异，在其他条件不变的情况下，发行价格越［氐，收益率越高，债券的投资价值就越大。

债券期限。

债券期限影响债券偿还风险，一般期限较长的债券风险较大，从而影响债券的投资价值，投资者对于期限长的债券要求较高的风险溢价。

公司因素。

公司因素包括公司的实力、声誉、财务状况，它决定了公司偿还债务的可能性。

在公司规模较大、以前信誉很好、财务健全的情况下，公司偿还债券的能力和意愿都较强，这种债券的投资价值较大。

行业因素。

公司所处的行业决定了公司的发展前景和潜力，同时在很大程度上决定了公司的利润水平，在竞争激烈的行业，一般公司利润率较彳氐，在没有形成较大规模情况下，公司的现金流量一般不充裕，而处于垄断地位的公司，其利润率一般较高，公司偿债能力较强。