资本运营讲座
资本运营的内容 资本运营的内容十分丰富，可以从不同的角度来划分： ●从资本的运动过程来划分，包括从资本的组织、投入、 运营、产出和分配的各个环节、各个方面。 ●从资本的运动状态来划分，可分为存量资本运营和增 量资本运营。 ●从资本运营的形式和内容来划分，可以将资本运营分 为实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营以及无 形资本运营。
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资本运营的方式， （1）资本的组合与裂变 （2）资本主体多元化经营，优化企业资本结 构 （3）资本运营国际化 （4）有效运营无形资产，以无形资产盘活有 形资产 （5）企业资本的微观运营——资本分解
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企业的资本运营有以下几种含义： 一是把闲置的资产充分利用起来，使其产生效益； 二是企业在从事产品生产或经营的同时，拿出一部分资金， 专门从事诸如炒股票、产权转让、企业兼并之类的活动； 三是或者进行企业并购，或者进行股权转让，或者进行资 金拆借等； 四是企业为了能在短期内获得资金、厂房和设备，在资本 市场直接融资； 五是把资本运营作为经营规模扩张的手段，通过兼并、控 股、参股等方式迅速发展为大型集团。
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产业整合与德隆系的发展 资本运作的失败与德隆系的崩溃
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德隆发展的第一阶段 德隆系的掌门人唐万新和几位朋友辞职下
海创办“科海公司”.到1986年德隆公司正式注 册成立为第一阶段。这是德隆产业从无到有的 阶段。在这一阶段中，德隆产业的“创业者” 涉足过魔芋挂面、自行车锁、玉石云子、服装 自选店、彩扩等行业。他们在艰难的创业中进 行了不懈的探索。
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德隆发展第二阶段 九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆
创始人洞察股市风云，抓住机遇，介入“一级 市场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原 始积累，为进军房地产和娱乐业奠定了基础， 德隆在这两个行业掘得了属于它的第二桶金。 位于乌鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋 高楼的崛起，北京JJ迪斯科游乐场及深圳明斯克 航母公司的开放，是德隆产业第二发展阶段的 重要标志
有转折意义的“达园会议”。正是在这次会议上，德 隆确立了由“项目投资”转为“行业投资”的投资理 念。
唐万新在1995年出国对西方发达国家的工业产业和 资本市场进行实地调研中发现：世界产业结构调整的 一个基本规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本， 再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向中国大 陆传递。这对中国意味着历史性的机遇。德隆在这里 把目光投向了传统产业。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续） “都说传统产业是夕阳产业。其实，无所谓朝阳还
是夕阳。纺织是夕阳产业吗？食品是夕阳产业吗？只 要人们要穿衣、吃饭，它们就都是永恒的产业。”
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资本运营的过程 资本运营过程，是指根据资本运营的目标，在分析企业外 部环境和内部环的基础上，制定资本运营战略，在该战略 的指导下筹措资本和进行投资决策，开展资本运营活动是 资本增值，资本运营是一个连续不断的过程。 （1）资本筹措 资本筹措是资本运营的起点，是实现资本扩张的主要方式。 资本筹措包括确定资本积累方式和优化资本结构。首先， 资本积累方式包括资本积聚和资本集中。其次是优化资本 结构，就是通过资本在不同产业、企业、产品之间及其内 部的合理流动达到资本的优化配置，从而提高企业的资本 运营效率
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德隆发展第三阶段 这是德隆产业的战略发展阶段。德隆产业在这个阶段中迅
速扩张，发生了资本的裂变--整合运动，进而形成了“德隆 系”。这种“裂变”一是得益于第二发展阶段的积累，二是 自1995年起德隆进行了产业的战略重点转移，除直接大规模 投资于新疆农业产业之外，主要通过资本运营入主成熟传统 产业，先后控股、兼并、收购诸如“新疆屯河”、“沈阳合 金”、“湘火炬”、“天山股份”等上市公司以及一大批国 内外著名的实业公司和贸易公司。
德隆系通过资本运营成功地达到了运用现代科学技术和先 进投资理念整合成熟传统产业的目的。“德隆系”发展成为 跨所有制、跨行业、跨地区、跨国经营的，基础产业和新兴 产业并举的企业集团。这一阶段也是我们重点剖析的对象。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合 1997年5月，德隆在北京召开了德隆十年历程中具
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（2）资本运用 资本运用亦即投资，是资本运营主体对资本要素进行运营 形成资产的阶段。投资的方式主要由实业投资、金融商品 投资和产权投资三种。 （3）资本增值的具体过程 ①实业资本的运动和增值过程 ②金融资本的运动和增值过程 ③产权资本的运动和增值过程
来自中国最大的资料库企业而言，在不同社会经济环境和不同的发展阶段中， 其主导经营手段、发展战略也会有所不同。目前，对于那 些已经具有相当规模的企业而言，战略经营与创新已经成 为企业竞争的利器和创造利润的源泉。
随着国家宏观发展战略的变化和经济政策的调整，中 国的企业也正在对自己的发展方向和投资重点进行调整， 他们所采取的手段有一个共同的特点：即逐步确立了以资 本运营为经营手段的方针。目前，通过资本手段运作产业 已经被先行一步的民营企业家所认同。随着资本通道的形 成和资本市场的完善，资本运营正成为许多企业所采取的 经营取向。现在，我们中国资本市场的“德隆系”、“华 晨系”以及“复星系”的经典案例－复星实业对联华超市 的收购为例，展示资本运营对产业发展的巨大促进作用
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所谓资本运营就是指企业遵循资本的运动规律， 把可支配的各种资源和生产要素进行运筹、谋划 和优化配置，以实现最大限度增值目标的一种经 营管理方式。 金融资本运营，是指企业以金融资本为对象而进 行的一系列资本运营活动。 从理论上讲，任何企业都不可能没有资本运营， 只是程度大小的问题。
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