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二、现金流量的构成
• 3、终结现金流量 • 是指投资项目终结时发生的现金流量。主要包括： • （1）固定资产的残值收入或变价收入。 • （2）原垫支的流动资金的回收。 • （3）停止使用的土地的变价收入等 。
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三、估算现金流量时应注意 的问题
• 确定投资方案相关的现金流量的基本原则是： 只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金 流量。
• 甲方案需投资10万元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，五年后设备无残值，五年中每年销 售收入为6万元，每年的付现成本为2万元；
• 乙方案需投资12万元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也是5年，五年后有残值收入2万元。五年 中每年的销售收入为8万元，付现成本第一年3万 元，以后逐年将增加修理费用4000元，另需垫支 流动资金3万元；
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第二节 资本性投资项目现金流பைடு நூலகம்量分析
• 一、现金流量的含义及其假设 • 二、现金流量的构成 • 三、估算现金流量应注意的问题 • 四、净现金流量的计算
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一、现金流量的含义及其假 设
• （一）现金流量的含义
• 现金流量也称现金流动量，简称现金流。在项 目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计 算期内各项现金流入量与现金流出量的统称， 它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的 一个基础性数据。
• 2、营业（经营）现金流量
• 是指投资项目投入使用后在其寿命周期内由于正 常的生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
• 经营现金流量一般按年计算，等于销售收入扣除 付现成本和所得税后的差额。
• 付现成本是指需要支付现金的生产成本和期间费
用。
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二、现金流量的构成
• 2、营业现金流量
• 年营业净现金流量（NCF）=销售收入—付现成本—所得税 • =销售收入—（生产成本+期间费用—折旧费）—所得税 • =税后净利+折旧费
第五章 资本预算
第五章 资本预算
• 【学习目标】 • 1.理解资本性投资的涵义、分类及其管理程序； • 2.充分认识现金流量的概念及其估价原则； • 3.掌握投资项目的静态和动态评价指标； • 4. 掌握投资决策指标的应用。
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第一节 资本性投资决策概述
• 一、资本性投资的涵义及其分类 • （一）资本性投资的涵义 • （直接投资、实物投资） • 企业的资本性投资两个特点： • 1．投资的主体是企业（有利可图、资本成本） • 2．资本性投资的对象是生产性资本资产
• 增量现金流量是指接受或拒绝某个方案后，企 业总现金流量发生的变动。只有那些由于采纳 某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目 的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起 的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
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三、估算现金流量时应注意的 问题
• 为正确计算投资方案的增量现金流量，需要正 确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动 ，哪些支出不会引起总现金流量的变动。尤其 要注意以下四个方面的问题：
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一、现金流量的含义及其假 设
• 6、时点指标假设
• （1）假设投资额均发生在建设期有关年度的年初； • （2）流动资金投资则在建设期末发生；经营期内有关收入、成本、折旧、摊销、利润
税金等项目的确认均在年末发生； • （3）项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。
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二、现金流量的构成
• 第二、由于项目计算期不同阶段上的现金流入和现金 流出发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量 在数值上表现出不同的特点：建设期内的净现金流量 一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量则多为 正值。
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四、净现金流量的计算
• 例：ABC公司准备购入一设备以扩充生产能力，现 有甲乙两个方案可供选择：
• 1、区分相关成本和非相关成本 • 2、不能忽视机会成本 • 3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响 • 4、要考虑投资方案对净营运资金的影响。
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四、净现金流量的计算
• 净现金流量是指项目计算期内由每年现金流入量与同 年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，具有以 下两个特征：
• 第一、无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现 金流量；
• 资本性投资决策中的现金流量按其发生的时 间来表述，一般由以下三部分构成：
• 1、 初始现金流量：是指项目开始投资时发 生的现金流量。一般包括以下几个部分：
• （1）固定资产投资（2）无形资产投资（3） 开办费投资（4）流动资金投资（5）原有固 定资产的变价收入（6）所得税效应等
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二、现金流量的构成
• 这里所谓的现金，是广义的：它不仅包括各种 货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有 的非货币资源的变现价值（重置成本）。
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一、现金流量的含义及其假 设
• （二）确定现金流量的假设
• 1、投资项目的类型假设：假设投资项目只包 括简单固定资产投资项目、完整工业投资项目 （又叫新建项目）和固定资产的更新改造项目 三种类型；这些项目又可进一步分为不考虑所 得税因素和考虑所得税因素的项目。
• 2、财务可行性分析假设：投资决策者确定现 金流量就是为了进行财务可行性分析。该项目 已经具备国民经济可行性和技术可行性。
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一、现金流量的含义及其假 设
• （二）确定现金流量的假设 • 3、全投资假设：项目投资的主体可以是所有者，也可以是债权人
。假设全部投资均为自有资金，即投资 者投入资金。
• 4、建设期投入全部资金假设 • 5、经营期与折旧年限一致假设
• 互斥投资方案：互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案 彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案 。
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第一节 资本性投资决策概述
• 二、资本性投资的程序 • (1)提出各种投资方案。 • (2)估计方案的相关现金流量。 • (3)计算投资方案的价值指标，如净现值、内部收益率等。 • (4)价值指标与接受标准比较。 • (5)对已接受的方案进行再评价。
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第一节 资本性投资决策概述
• (二)资本性投资的分类 • 根据不同的标准，资本性投资可以分为不同的分类。 • ⒈短期投资和长期投资 • ⒉对内投资和对外投资 • ⒊确定性投资和风险型投资 • ⒋独立投资和互斥投资
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第一节 资本性投资决策概述
• 独立投资方案：在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立方案。在 独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。