价值主要有投资价值（注意和投资性资产价值不同）、
持续经营价值、保险价值、清算价值等。
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二、企业价值评估中的信息资料收集与风 险估计
（一）企业价值评估中的信息资料收 集
1.企业内部信息
2.企业经营环境（外部）信息
主要是指与企业经营发展密切相关的 宏观经济信息以及产业经济信息。
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3.市场信息
（二）转型经济条件下，企业价值评 估的风险估计问题
在企业价值评估中，收益法是被国内 外公认的主要评估方法，我国评估界也开 始从过去的加和法转向收益法评估企业价 值。
收益法运用中的折现率在我国确定起 来比较的困难。
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第四节 收益法在企业价值评估中的应用
一、收益法评估企业价值的核心问题
产组成的资产综合体；
（2）决定企业价值高低的因素，是企
业的整体获利能力；
（3）企业价值评估是一种整体性评估。
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第二节 企业价值评估的范围界定
一、企业价值评估的一般范围 二、企业价值评估中的有效资产和溢
余资产 三、在界定企业价值评估范围，应注
意
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一、企业价值评估的一般范围
＝（100×0.9091＋120×0.8264＋
150×0.7513＋160×0.683＋200×0.6209）
＋200/10%×0.6209
＝536＋2 000×0.6209
＝1 778（万元）
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公司2002年收支项目如下：销售收入120万、 销售税金20万、销售成本50万，03、04、05 年销售收入、税金、销售成本逐年增长10%， 06年及以后年份将维持在05年水平上。假定
（一）定义
企业是由各个要素资产围绕着一个系统目标，发挥各自特
定的功能，共同构成一个有机的生产经营能力和获利能力的载
体及其相关权益的集合或总称。
（二）企业的特点
1.盈利性
企业作为一类特殊的资产，其经营目的就是盈利。
2.持续经营性
持续经营是保证正常盈利的一个重要方面。
3.整体性
各个要素资产可以被整合为具有良好整体功能的资产综合
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二、企业价值评估中的有效资产和溢余 资产
一般资产范围内的具体资产
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二、企业价值评估中的有效资产和溢余 资产
一般资产范围内的具体资产
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第三节 企业价值评估中的价值类型与信 息资料收集
一、企业价值评估中的价值类型 二、企业价值评估中的信息资料收集
与风险估计
二、收益法的具体评估技术思路
三、企业收益及其预测
四、折现率和资本化率及其估测
五、收益额与折现率口径一致问题
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一、收益法评估企业价值的核心问题
运用收益法评估企业价值关键在于以下 三个问题的解决：
（一）要对企业的收益予以界定。
企业的收益能以多种形式出现，包括净
利润、净现金流量（股权自由现金流量）、 息前净现金流量（企业自由现金流量）等。
体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行 分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。
不论企业价值评估的是哪一种价值，它们都
是企业在特定时期、地点和条件约束下所具有的
持续获利能力的市场表现。
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值评估的特点
（1）评估对象是由多个或多种单项资
资产整体价值 =35.87+34.31+32.81+218.77=321.76（万元）
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其他业务利润和期间费用、营业外收支、折 旧没有发生。所得税率25%，按加权资本成
本率模型确定折现率。该公司资产负债率为 50%，自有资金成本率报酬率18%，债务资金 成本率12%，评估基准日为2003年1月1日。 试评估该公司整体价值。
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i=15% 02年：（120－50－20）×（1－25%）=37.5 03年：37.5×1.1=41.25 04年：37.5×1.1×1.1=45.375 05年：=49.91 06年以后：49.91/0.15×(1+15%)-3
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【例10-2】待估企业预计未来5年的预期收 益额为100万元、120万元、150万元、160 万元、200万元，并根据企业的实际情况推
断，从第六年开始，企业的年收益额将维 持在200万元水平上，假定本金化率为10%， 使用分段法估测企业的价值。
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运用公式
体。整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。
4.权益可分性
企业的权益可分为股东全部权益和股东部分权益。
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二、企业价值评估对象的界定
1.企业价值评估的内涵
在中国资产评估协会2004年12月30日颁布的
《企业价值评估指导意见（试行）》第三条中明
确指出：“本指导意见所称企业价值评估，是指
注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整
企业价值评估
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本章内容
第一节
第二节
企业价值评估及其特点 企业价值评估的范围界定
第三节 企业价值评估中的价值类型 与信息资料收集
第四节 收益法在企业价值评估中的 应用
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第一节 企业价值评估及其特点
一、企业的定义及其特点 二、企业价值评估对象的界定
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一、企业的定义及其特点
（二）要对企业的收益进行合理的预测。
（三）要选择合适的折现率。
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二、收益法的具体评估技术思路
（一）企业持续经营假设前提下的收益 法
1.年金法
⑴年金法的基本公式
P＝A/r （10－1）
式中：P——企业评估价值；
A——企业每年的年金收益；
r——资本化率。
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【例10－1】待估企业预计未来5年的预期 收益额为100万元、120万元、110万元、 130万元、120万元，假定本金化率为10%， 试用年金法估测待估企业价值
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一、企业价值评估中的价值类型
1.企业价值评估中的市场价值
从价值属性的角度定义，是指企业在评估基准日
公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值
的估计值。
2.企业价值评估中的非市场价值（市场价值以外
的价值）
企业价值评估中的非市场价值也是企业公允价值
具体表现形式的一类概括，企业价值评估中的非市场