2020年黑色产业链市场分析报告2020年3月内容目录黑色产业链概览 (5)基本生产流程 (5)主要产品简述 (6)黑色产业链特征 (7)钢铁产能整体受控 (9)钢铁行业高速发展 (9)供改后产能严控，市场秩序改善 (11)行业集中度仍然较低 (12)钢铁企业相关标的一览 (14)铁矿石掣肘产业链发展 (15)我国铁矿石依赖进口 (15)高集中度下的强话语权 (16)铁矿石企业相关标的一览 (18)焦炭去产能仍在推进中 (19)产能过剩且分散 (19)环保治理加速焦炭去产能 (20)焦炭企业相关标的一览 (21)供给侧改革重塑产业链格局 (22)产业链盈利整体改善 (22)产业链盈利再分配 (23)关注产业链内龙头企业 (24)市场提示 (24)图表目录图1：黑色产业链概览 (5)图2：钢铁生产基本流程 (6)图3：2018 年焦炭消费量占比 (7)图4：螺纹钢价格（元/吨） (8)图5：铁矿石价格（元/湿吨） (8)图6：主焦煤价格（元/吨） (8)图7：二级冶金焦价格（元/吨） (8)图8：钢铁行业供需情况（万吨） (9)图9：黑色金属冶炼及压延加工业产能利用率（%） (11)图10：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资增速（%） (12)图11：中国和日本钢材价格（美元/吨） (13)图12：2019 年分省市铁矿石产量（亿吨） (15)图13：我国铁矿砂及其精矿进口数量及金额（亿吨，亿美元） (16)图14：铁矿石到岸成本曲线 (17)图15：四大矿山产量及全球占比（亿吨） (17)图16：2019 年铁矿石价格走势回溯（美元/吨） (18)图17：我国焦炭产量（万吨） (19)图18：独立焦化厂吨焦盈利情况（元/吨） (20)图19：国内独立焦化厂产能利用率（%） (21)图20：中信焦炭板块利润总额（亿元） (22)图21：中信钢铁板块利润总额（亿元） (22)图22：中信焦炭板块盈利能力（%） (22)图23：中信钢铁板块盈利能力（%） (22)图24：资产负债率（%） (23)图25：财务费用/营业总收入（%） (23)图26：上海螺纹钢与青岛港PB 粉矿以及临汾二级冶金焦价格比值 (24)表1：常见型钢的规格及用途 (6)表2：钢铁行业发展指引 (10)表3：分省份粗钢产量（万吨） (10)表4：2018 年主要钢铁企业和铁矿石企业产量情况（百万吨） (13)表5：钢铁上市公司2018 年部分财务情况 (14)表6：全球铁矿石储量及品味（百万吨） (15)表7：2018 年钢铁企业铁矿石采购比例 (16)表8：铁矿石类上市公司2018 年部分财务情况 (18)表9：焦炭类上市公司2018 年部分财务情况 (21)黑色产业链概览钢铁行业是典型的基础材料行业，是黑色产业链中重要的中间环节。
其上游依托铁矿石、煤炭、废钢、铁合金等原材料的供应，下游为建筑、汽车、机械、船舶、家电等行业提供基础材料。
图1：黑色产业链概览资料来源: XXXX市场研究院我国黑色产业链经过几十年的高速发展，已从体量高速增长阶段跨入质量转型升级阶段，但严重依靠进口的铁矿石掣肘着产业链的发展。
近年来，行业去产能工作的推进，使得煤焦和钢铁行业产能利用率提高，产业集中度得到不同程度的改善。
本篇报告将围绕钢材、铁矿石、焦炭三大产品，探讨供给侧结构性改革后，各环节在产业链中议价能力的变化。
基本生产流程黑色产业链生产流程是一套复杂的系统工程。
首先是矿山要对铁矿石和煤炭进行筛选，将精选炼焦煤和品位达到要求的铁矿石，通过陆路或水路运输到钢铁企业的原料场进行配煤或配矿、混匀，再分别在焦化厂和烧结厂炼焦和烧结，获得符合高炉炼铁质量要求的焦炭和烧结矿。
球团厂可直接建在矿山，也可建在钢铁厂，它的任务是将细粒精矿粉造球、干燥、经高温焙烧后得到球团矿。
高炉是炼铁的主要设备，使用的原料有铁矿石（包括烧结矿、球团矿和块矿）、焦炭和少量熔剂（石灰石），产品为铁水、高炉煤气和高炉渣。
铁水送至炼钢厂炼钢；高炉煤气主要用来烧热风炉，同时供炼钢厂和轧钢厂使用；高炉渣经水淬后送水泥厂生产水泥。
炼钢目前主要有两条工艺路线，即转炉炼钢流程和电弧炉炼钢流程。
通常将“高炉-铁水预处理-转炉-精炼-连铸”称为长流程，而将“废钢-电弧炉-精炼-连铸”称为短流程。
炼钢厂的最终产品是连铸坯，按照形状，连铸坯分为方坯、板坯和圆坯。
在轧钢厂，方坯被轧机轧制成棒材、线材或型材；板坯被轧制成中厚板和薄板；圆坯被穿孔、轧制成无缝钢管。
图 2：钢铁生产基本流程资料来源:《钢铁冶金概论》，XXXX 市场研究院主要产品简述钢材是钢锭、钢坯通过压力加工制成的各种形状、尺寸和性能的材料，应用广泛、品种繁多。
按照断面形状的不同，一般可分为型材、板材、管材和线材四大类。
型钢是具有一定截面形状和尺寸的实心长条钢材，按其用途可分为常用型钢（方钢、圆钢、扁钢、角钢、槽钢、工字钢等）及专用型钢（钢轨、钢桩、球扁钢、窗框钢等）。
表 1：常见型钢的规格及用途品种圆钢角钢工字钢槽钢扁钢钢轨用途钢筋、螺栓和各种机械零件建筑结构和工程机械建筑结构、桥梁、车辆、支架、机械等建筑结构、车辆制造船舶、机械制造、建筑等铁路资料来源: 《钢铁冶金概论》，XXXX 市场研究院板材是宽厚比和表面积都很大的扁平钢材，按厚度不同分薄板、中板和厚板三种。
薄板又分为热轧薄板、冷轧薄板、镀锌板和彩涂板，广泛应用于建筑、汽车、桥梁、机械、家电等行业。
中厚板主要应用于建筑工程、机械制造、容器制造、造船、桥梁等。
管材是中空截面的长条钢材，按加工工艺不同可分为无缝钢管和焊接钢管两大类。
用于输送物料的管道、制造结构件和机械零件等。
线材主要指直径 5-9mm 的成卷供应的热轧圆钢，主要用作建筑材料和焊接结构件或再加工原料。
铁矿石指存在经济利用价值的，含有铁元素或铁化合物的矿石，用于炼铁的主要有磁铁矿（Fe O ）、赤铁矿（Fe O ）和菱铁矿（FeCO ）等。
天然矿石经34233过破碎、磨碎、磁选、浮选、重选等程序逐渐选出铁。
铁矿石下游较为单一，主要用作炼钢原料，生产 1 吨生铁大约需要 1.6 吨铁矿石。
根据物理形态的不同，铁矿石分为原矿、块矿、粉矿、精矿和烧结矿、球团矿等。
块矿是可以直接入炉的高品位矿；粉矿和精矿需人工造块后才能投入高炉，其中，粉矿是生产烧结矿的主要原料，精矿是生产球团矿的主要原料。
焦炭是由炼焦煤在焦炉中经过高温干馏转化而来，生产 1 吨焦炭约消耗 1.33 吨炼焦煤。
焦炭既可作为还原剂、能源和供炭剂用于高炉炼铁、冲天炉铸造、铁合金冶炼和有色金属冶炼，也可以用于电石生产、气化和合成化学等领域。
近年来，在我国所有消费焦炭的行业中，钢铁行业占到焦炭消费量比近 85%。
图 3：2018 年焦炭消费量占比其他有色机械3%2%3%化工7%钢铁85%资料来源:大连商品交易所，XXXX 市场研究院黑色产业链特征黑色产业链辐射范围广。
上中下游直接涉及到煤炭开采、焦炭加工、矿产采选、钢铁冶炼和加工、房地产、基建、汽车、机械、船舶、家电等等行业。
此外相关行业还会涉及到物流运输、计算机、金融业等等。
黑色产业链直接和间接辐射范围涵盖了国民经济中的众多行业，是国民经济发展中不容忽视的环节。
黑色产业链上下游间相关性强。
黑色产业链上下游间关系紧密，下游市场的景气情况直接影响中游钢铁行业以及上游原材料行业的景气度；上游材料价格的变化也将直接影响中游以及下游行业的成本情况。
焦煤、焦炭、铁矿石、钢材等商品间价格波动趋势呈现相似性，煤-焦-钢产业链以及铁矿石-钢材产业链间均存在着较强的价格传导关系。
黑色产业链具备明显的周期性。
黑色产业链上各个环节均受到供需关系变化影响，价格及盈利情况呈现出周期波动。
以钢铁行业为例，其发展大致遵循着如下规律：经济高速增长→钢材需求爆发→钢材供不应求→钢价上涨→利润大幅上涨→产能扩张，经济增速回落→钢材消费减弱→钢材供大于求→钢价下跌→企业利润大幅缩减，在供需关系不断打破与再平衡的过程中，钢价大幅波动，行业呈现周期波动。
图 4：螺纹钢价格（元/吨）图 5：铁矿石价格（元/湿吨）600012005000400030002000100010008006004002002012-012014-012016-012018-012020-012012-012014-012016-012018-012020-01资料来源: Wind ，XXXX 市场研究院资料来源: Wind ，XXXX 市场研究院图 6：主焦煤价格（元/吨）图 7：二级冶金焦价格（元/吨）1800300025002000150010005001500120090060030002012-012014-012016-012018-012020-012012-012014-012016-012018-012020-01资料来源: Wind ，XXXX 市场研究院资料来源: Wind ，XXXX 市场研究院钢铁产能整体受控钢铁行业高速发展我国是钢铁大国，经济的高速发展支撑起钢铁行业的旺盛需求。
新中国成立以来，我国钢铁产业快速发展，从供不应求到自给自足，到2000 年我国成为世界最大的产钢国和消费国，再到其后出现产能严重过剩问题。
行业的产能发展经历了从无序到有序的过程，供给侧结构性改革后，我国钢铁产能受到严格管控，产业发展向高质量转型。
图8：钢铁行业供需情况（万吨）13产能产量表观需求量10741200120032005200720092011201320152017资料来源:OECD，Wind，XXXX市场研究院90 年代，随着经济的高速发展，我国用钢需求不断扩大，政府大力支持钢铁行业发展，重点推进一批大中型钢厂的建设，钢铁行业产能大幅提升。
1990 年，我国粗钢年产量仅有6603.8 万吨，到1996 年已突破1 亿吨。
2000 年后，我国粗钢产量加速增长，供不应求的问题已解决。
政策导向改为转变工业增长方式，补短板式的发展。
2006 年的十一五规划已提出坚持内需主导严格控制新增钢铁生产能力。
但期间需求快速向上，行业盈利丰厚时，钢企扩产能动力充沛，无序的新建产能导致行业供需过剩问题恶化。
在经济刺激下，钢材产能仍在快速扩张，至2014 年，粗钢产量已突破8 亿吨，是世界上最大的钢材生产国。
2016 年十三五规划明确提出加快钢铁行业过剩产能退出，2018 年1 月，为了严禁钢铁行业新增产能，推进布局优化、结构调整和转型升级，工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法》。
到中期评估，我国已累计退出钢铁产能1.45 亿吨以上，行业供需格局大幅改善。