分析GDP、经济周期与股价波动时应注意： （1）经济总在波动中前进，股价伴随经济相应波动，但股价波动对经济有预
见作用，股市的低迷和高涨不是永恒的。 （2）现代经济下，经济周期特征趋弱，反映经济增长的各指标要素间相互关
联性增强。 （3）注意收集有关宏观经济运行资料和政策信息，正确把握当经济发展处于
何种阶段，认识到经济增长波浪式完成的特征，切勿被股价的“小涨”驱 使而追逐小利或回避小失。 （4）要结合股市中普遍的预期来分析经济增长对股价的影响。 （5）不同行业的股票对经济增长变化反映的敏感程度存在明显差异，如钢铁 、能源、制造等周期性股票受影响较明显，在股市上涨和下跌时均首当其 冲。
宏观经济运行对证券市场的影响
宏观经济分析基本变量
总体指标 1.GDP 2.工业增加值 3.失业率 4.通货膨胀 5.国际收支
投资指标 1.政府投资 2.企业投资
消费指标 1.社会消费品零售总额 2.城乡居民储蓄存款余额
金融指标 1.货币供应量 2.金融机构各项存款余额 3.金融资产总量 4.利率 5.汇率 6.外汇储备
在经济复苏与繁荣的向好时期，投资与消费旺盛，有利于公 司业绩和利好人气增长，也会带动股市交投活跃，股价上涨 ；
在经济衰退和危机的向坏时期，社会需求减少，投资利润下 降，不利于公司业绩增长和市场人气的维持，股市收益和股 价自然会受较大影响。 更重要的是股票市场会对可能的经济景气变动提前作出反应 。
许多专家跟踪研究发现，美国、日本等几个主要国家股价指 数与经济发展周期之间有着相对稳定的关联性。几十年来道 ·琼斯平均数的K线斜率与美国经济增长的关联性是很大的 。
3、通货或物价水平与股市波动 宏观经济运行的理想状态是总供给与总需求的大体均衡。 如果较高的经济增长率导致总需求过热，超过了总供给的能 力，使物价指数高于3%的国际公认标准，或持续以超过两位 数的速度增长，表明有通货膨胀加剧危险，政策而有可能采 取紧缩政策，抑制总需求过快增长； 如果社会形不成新的需求和消费热点，供给质量与结构适应 不了消费需求的要求，也会造成有效需求不足，社会总供给 大于社会总需求，从而使物价指数长时间负增长，降低到零 ，甚至为负数，则出现明显的通货紧缩现象。
周期阶段
宏观经济分析－经济周期
周期市场的表现
萧条时期
经济衰退至尾声，百业不振，投资者已远离股票市场，每日成交寥 寥无几；有识之士默默吸纳股票，股价渐升
复苏时期 经济渐复苏时股价已升至一定水平，股价不停攀升
繁荣时期 有识之士悄然抛出股票，虽还涨，但供需渐渐转变
衰退时期 投资者认清经济形势，股价开始下跌
证券价格上涨 公司营销效益上升；投资者信心上升； 居民收入上升
证券价格下跌 企业经营困难 居民收入降低
证券市场下跌转为上 恶化的环境逐步得到改善 升
恶化环境逐步改善向高 证券价格快速 新一轮经济高速增长来临
增长变动
上涨
GDP增长率反映的是经济增长状况； 研究表明，经济增长率高低与股市关联性的深层原因在于经 济增长率变动会引起资本规模的相应变动，经济增长导致资 本规模的圹张，要么通过银行间接信用，要么通过发行股票 的直接信用，由于信用的使用是有成本的，资本规模的扩张 ，必然要求企业利润和上市公司收益率的提高，从而成为促 使股价上扬的基础性作用。
•
国家统计局7月16日发布的数据显示，二季度中国国内生产总值
同比增长7.9%，增速比一季度加快1.8个百分点，与此前各方的预测基
本符合。
• 这是中国经济自2007年三季度以来同比增速连续七个季度回落后的首 次加速。二季度经济增速的明显加快，使得上半年中国经济同比增速 达到7.1%。
[简评]：
• CPI涨幅越大代表老百姓的日常消费支出越多，尤其是食 品价格的上涨。目前人民币的情况是对外升值而对内贬值 ，所以还是强调有定价能力的上市公司是未来物价温和上 涨中能够有效转移成本的赢家，因此在市场继续动荡期还 是要从产业链的上下游关系去确定行业和公司。
2、经济周期 • ：萧条－复苏－繁荣－衰退 1）经济周期对股市行情的影响： • ：与经济周期同步。 2）各行业对经济周期的反应强度不同 • ：能源、建材、商业受影响大 • ：日用品、公用事业、交通设置受影响相对小 3）判断经济周期阶段方法：宏观资料
政策信息 4 ）当前我国经济周期情况：快速增长并有过热，通胀 ----经济增长速度：8%以上（2006年：10.7%；2007：11.4%） ----物价指数：2006：3%；2007：4.8%
股市被称作“国民经济的晴雨表”，其发展和波动同时受制 于和反映着国民经济的变化。经济从来不是单向性地运动， 而总是在一定波动性的周期中运行的，经历着繁荣——衰退 ——萧条——复苏的循环过程，只是每一阶段变化周期会随 时局的不同而有所波动，经济的局期波动直接影响整个社会 的投资，生产和消费，影响上市公司的经营业绩和投资者的 心理预期。
案例： -----1997年至2000年左右的连续社会零售物价指数负增长，有
效需求不足，投资不旺的通货紧缩状况，也从多个方面对中 国股市的上升态势产生了严重的负面影响。
物价水平对股价特别是个股的影响是十分复杂的，也无永恒 的定势，它完全可能同时产生相反方向的作用。
三、宏观经济政策分析
（一）财政政策与股市波动
财政指标 1.财政收入 2.财政支出 3.赤字或结余
二、宏观经济的运行分析 GDP含义：一年内在一国领 土范围内产生的、以市场价
1、基本经济变量GDP
格表示的产品和劳务的价值 总和，是一国宏观经济成就
的根本反映。
GDP变动
证券市场相应 影响机制 变动
持续稳定高速增长 高通胀下的增长
宏观调控下减速增长
案例分析
• GDP运行走势看，去年上半年GDP增长百分之十点四，三季度增长百
分之九，四季度增速下滑到百分之六点八，今年一季度进一步下滑到
百分之六点一。据四、五两个月主要经济指标的表现及走势分析，二
季度GDP预计可能接近百分之八，呈现出较为明显的止跌回升之势，
此轮经济的底部应该在去年四季度和今年一季度。