第十一章财务分析
思考练习
一、单项选择题
1．A 2．C 3．B 4．C 5．D 6．A 7．A 8．D
9．A 10．B 11．C 12．D 13．B 14．C 15．D
二、多项选择题
1．CD 2．AD 3．ABC 4．BC 5．ABCD 6．ABC 7．BCD 8．ABD
9．ABCD 10．BD 11．BCD 12．ABC 13．BC 14．ABCD 15．BC
三、判断题
1-5.××××× 6-10．√×√×× 11-15．×√×√×
四、计算题
1.（1）年末流动负债余额＝270／3＝90万元
（2）年末速动资产余额＝90×1.5＝135万元
年末存货余额＝270－135＝135万元
平均存货余额＝（145＋135）／2＝140万元
（3）本年销售成本＝140×4＝560万元
（4）平均应收账款＝平均速动资产＝（125＋135）／2＝130万元
应收账款周转率＝960/130=7.3846(次)
360/7.3846=48.75(天)
2.(1)应收账款周转率：
应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款) ÷2
=(12+10)÷2=11(万元)
应收账款周转率=主营业务收入净额÷应收账款平均余额=77÷11=7 (次)
(2)总资产周转率：`1
因为：存货周转率=主营业务收入净额÷存货平均余额
=主营业务收入净额÷[(期初存货+期末存货) ÷2]
所以：期末存货=2×主营业务收入净额÷存货周转率-期初存货
=2×77÷7-8=14(万元)
因为：期末速动比率=(期末流动资产-期末存货)÷期末流动负债×100%
期末流动比率=期末流动资产÷期末流动负债×100%
所以，可得以下两个方程：
150%=(期末流动资产-14)÷期末流动负债
200%=期末流动资产÷期末流动负债
解方程可得期末流动资产为56(万元)
因此，期末资产总额=56+50=106(万元)
最后，计算总资产周转率：
总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均占用额
=主营业务收入÷[(期初资产+期末资产)÷2]
=77÷[(80+106)÷2]=0.83(次)
(3)总资产净利率：
净利润=主营业务收入×主营业务净利率=77×10%=7.7(万元) 总资产净利率=净利润÷平均资产总额
=净利润÷[(期初资产+期末资产) ÷2]
=7.7÷[(80+106)÷2]×100%=8.28%
3.
(1)2004年年初的股东权益总额=400×3=1200(万元)
2004年年初的资产总额=1200+400=1600(万元)
2004年年初的资产负债率=400/(400+1200)×100%=25%
(2)2004年年末的股东权益总额=1200+1200×50%=1800(万元)
2004年年末的负债总额=1800/(1-40%)×40%=1200(万元)
2004年年末的资产总额=1800+1200=3000(万元)
2004年年末的产权比率=1200/1800×100%=66.67%
(3)总资产净利率=300/[(1600+3000)/2] ×100%=13.04%
使用平均数计算的权益乘数=[(1600+3000)/2]/[(1200+1800)/2]=1.53 平均每股净资产=[(1200+1800)/2]/普通股总数=1500/600=2.5(元/股) 每股收益=净利润/普通股股数=300/600=0.5(元/股)
2004年末的市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益=5/0.5 =10 (4)2005年的每股收益=净利润/普通股总数=400/600=0.67(元/股)
因为05年末企业保持04年末的资金结构和04年的资本积累率，
所以2005年年末的股东权益=1800×(1+50%)=2700(万元)
因为资产负债率=40%，
所以2005年年末的资产总额=2700/(1-40%)=4500(万元)
2005年的总资产平均额=(3000+4500)/2=3750(万元)
2005年的总资产净利率=净利润/平均总资产=400/3750×100%=10.67%
2005年使用平均数计算的权益乘数=[(3000+4500)/2]/[(1800+2700)/2]=1.67 2005年的平均每股净资产=[(1800+2700)/2]/600=3.75(元/股)
每股收益变动额=0.67-0.5=0.17
2004年的每股收益=13.04%×1.53×2.5=0.5
替代总资产净利率：10.67%×1.53×2.5=0.41
替代权益乘数：10.67%×1.67×2.5=0.45
替代平均每股净资产：10.67%×1.67×3.75=0.67
所以：总资产净利率变动的影响额=0.41-0.5=-0.09
权益乘数变动的影响额=0.45-0.41=0.04
平均每股净资产变动的影响额=0.67-0.45=0.22
案例实战
案例1
（1）05年资产周转率=4300/[(1560+1430)÷2]=2.88次
05年销售利润率=4.7%
05年权益乘数=2.39
06年总资产周转率=3800/[(1659+1596)÷2]=2.33次
06年销售利润率=2.6%
06年权益乘数=2.50
05年权益净利率=4.7%×2.88×2.39=32.35%
06年权益净利率=2.6%×2.33×2.50=15.15% 下降了17.2%
销售利润率变动的影响：
（2.6%-4.7%）×2.88×2.39=-14.45%
资产周转率变动的影响：
2.6%×（2.33-2.88）×2.39=-
3.42%
权益乘数变动的影响：
2.6%×2.33×（2.5-2.39）=0.67%
合计=-14.45%+（-3.42%）+0.67%=-17.2%
评价：
①该公司权益净利率比上年下降，主要原因是运用资产的获利能力下降，其中资产周转率和销售利润率均下降。
②总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
③销售利润率下降的原因是销售毛利率在下降。
（2）该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因：
①该公司的总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。
②该公司的负债增加，主要来源是流动负债。
③该公司的所有者权益都没有变化，其所有盈余都用于发放股利。
（3）该公司应采取的措施：
①扩大销售
②降低消息成本
③降低存货、降低应收账款
④减少流动负债、增加收益留存
案例2
答：（1）
主要年报会计数据
单位：（人民币）元
主要财务指标
单位：（人民币）元
注：如果报告期末至报告披露日，公司股本发生变化的，按新股本计算。