2012年通信行业智能终端分析报告
2012年2月
目录
一、智能终端：带来运营商与设备商的共赢 (5)
1、“小”终端撬动“大”产业 (5)
2、运营商：数据业务收入高速增长 (8)
3、设备商：移动数据流量拉动网络升级扩容 (9)
二、智能终端全面提升运营商盈利能力 (12)
1、智能终端带来用户规模增长，整体ARPU稳定，提升运营商收入 (13)
2、智能终端带来网络结构升级，降低数据业务成本 (14)
三、终端产业竞争格局 (16)
1、运营商定制的终端制造商更具优势 (17)
2、众人拾柴火焰高：A NDROID开放平台将占据主要市场份额 (21)
3、高性价比智能终端制造商有望避免专利战的侵害 (22)
4、A NDROID软硬件平台的无缝结合需要增强 (24)
5、硬件成本控制依旧为智能终端厂商的核心竞争力 (25)
6、山寨厂商在智能终端市场的份额将式微 (26)
7、智能终端竞争格局：谁主沉浮见分晓 (28)
8、案例分析：HTC折翼之问 (31)
四、移动运营商和智能终端制造商龙头企业核心受益 (32)
1、中兴通讯：终端发力加快、盈利能力提升 (33)
2、信维通信：小部件、大空间 (36)
3、中国联通：期待3G产业链优势的深拓展 (39)
五、风险因素 (41)
智能终端作为移动互联网业务承载平台，整合硬件、操作系统和应用软件，极大提升移动互联网用户体验、成为驱动行业增长的关键因素。
据Gartner 统计/预测，2011年全球出货量同比增长58%、2012 年将同比增长39%。
移动运营商和通信/终端设备制造商受益于智能终端需求爆发：（1）智能终端用户的高速发展带来运营商数据业务收入快速增长；（2）对于通信设备制造商，智能终端带来的数据业务爆发性增长驱动运营商升级网络设备，中兴、华为等设备制造商迎来了抢占新增市场和进入传统封闭市场的宝贵发展机遇。
与移动运营商合作的紧密程度、专利储备和成本控制能力成为智能终端制造商的核心竞争力。
中兴、华为等智能终端制造商凭借与运营商的密切合作、无线领域的强大专利储备、软硬件成本控制优势以及面向最为广阔的高性价比智能终端市场，有望成为智能终端产业的中坚力量（中兴、华为2011 年智能手机出货量分别增长300%、567%）；苹果、三星等凭借更强工业设计和产业链整体话语权树立了品牌优势的厂商，将成为高端领域龙头；而山寨厂商在知识产权、成本、售后和品牌角度的劣势，导致在智能终端时代缺乏优势。
高性价比智能终端市场更为广阔，未来形成对高性价比智能终端制造商业绩增长的有力支撑。
智能终端在中国等发展中国家的低渗透率显示未来广阔的增长空间，我们估计高性价比智能终端在其中将占据超过50%的市场份额。
运营商进军中低端用户群拓展用户规模的战略、Android 软件平台的支撑以及高性价比智能终端核心芯片价格的
下降，为高性价比智能终端的全面推广奠定了产业基础。
与运营商紧密合作、具有较强成本控制能力和无线专利储备的高性价比智能终端制造商（中兴、华为等）将核心受益高性价比智能终端市场的高速成长。
我们认为智能终端产业应给予估值溢价，重点推荐产业链受益环节相关上市公司：
系统及终端设备商——中兴通讯(000063)：移动网络升级带来设备市场空间拓展、高性价比智能终端放量带动终端业绩提升；在2012 年公司净利润率（毛利率提升、费用率控制）回升是大概率事件的基础上，看好公司的长期投资价值。
终端部件供应商——信维通信(300136)：在智能终端带动天线与连接器需求放量、优质终端厂商客户进一步突破背景下，公司有望迎来业绩爆发性增长；
移动通信运营商——中国联通(600050)：我们认为在移动互联网发展初期，中国联通凭借WCDMA 优质网络、强大的终端产业链和卓有成效的市场战略迅速占领市场，3G 用户规模效应将保障中国联通未来盈利空间。
风险提示
欧美经济不确定性带来的智能终端市场增长不达预期；
智能终端上游芯片厂商的产能非正常收缩（经济悲观预期、自然灾害）对智能终端行业的负面影响；
运营商（中国联通）拓展用户的手机补贴和销售费用超预期；
中兴通讯的终端业务拓展不及预期、盈利能力控制不及预期；
信维通信终端天线和天线连接器出货量不达预期。
一、智能终端：带来运营商与设备商的共赢
2007 年6 月，苹果iPhone 上市定义了移动互联网智能终端。
智能终端整合手机硬件，操作系统和应用软件，为移动互联网大规模发展奠定用户平台基础。
移动运营商与通信设备制造商作为移动互联网产业链的两大核心，大幅受益移动互联网的大规模发展(1)智能终端为运营商带来了数据业务，已成为运营商新的收入增长点;(2)数据业务增长带来了数据流量的压力，促使移动运营商进行网络升级和网络架构调整，提升运营商网络的长远盈利能力并做大通信设备市场蛋糕，为通信设备制造商带来新增长空间。
1、“小”终端撬动“大”产业
一个“苹果”引发的革命。
2008 年7 月11 日，苹果iPhone 3G 手机上市，与以往所有手机不同的是，该手机不仅提供基本的语音和短信服务，更通过App Store 提供应用程序、搭载iOS 操作系统、强调移动互联网用户体验。
“硬件＋操作系统＋应用”一体化的商业模式标志着智能终端时代到来，移动互联网革命序幕正式拉开。