《阿里巴巴纽交所上市专题解读报告》全文核心观点摘要：一、上市原因：中国电子商务研究中心分析师莫岱青表示，主要有：1、雅虎股票回购；2、公司大股东压力；3、管理层套现压力；4、合伙人股权结构；5、电商同行竞争压力二、上市意义：中国电子商务研究中心主任曹磊表示，主要意义为：1、或将刷新全球IPO纪录；2、加速公司国际化业务进程；3、VIE模式境外上市有不同寻常意义。
三、市值预测：根据中国电子商务研究中心()测算，2015财年(2014年4月1日—2015年3月31日)阿里巴巴净利润预计将达325-350亿元；预计市值将达1850-1950亿美元。
四、股票受追捧原因：中国电子商务研究中心主任曹磊表示，主要原因表现在：1、盈利能力强；2、市场份额大；3、业务布局广4、业绩持续发展等方面。
五、上市对阿里自身影响：B2B业务，上市后将推动B2B在线交易业务快速发展；B2C 业务，1、吸纳美国资本市场资金，市场份额进一步巩固；2、盈利能力透明化压力，业务模式将趋于优化。
六、上市对电商行业影响：1、上市公司。
巨大融资额度让市场资金吃紧，影响后面企业上市融资、阿里IPO带动A股相关板块投资机会；2、电商企业。
电商企业抱团抵御阿里竞争，缓解带来的冲击；3、平台商家。
淘宝上中小卖家生存空间受挤压，“出淘”行动或越发频繁；4、网购用户。
上市对用户无直接影响，消费风险降低还不一定。
5、电商行业。
主要表现在：1、对上市成员企业是“大树底下好乘凉”；2、对电商行业而言，平台上卖家日子更难过。
七、上市后面临的主要挑战：1、团队人才。
阿里上市为持股员工带来巨额财富的同时也将面临着员工抛售股票离职现状。
任何新员工的加入，都需要一段较长时间的熟悉过程，这势必对阿里整体业务的发展造成挑战。
2、移动互联网。
目前，流量入口，整合并购，移动支付工具，在这三点上，阿里并没有展现出强劲的生存能力。
这些企业已经绕道了阿里的后方，在移动端发起强有力的挑战。
3、关联交易。
马云及阿里巴巴近年来投资并购的企业达上百家，未来阿里与这些关联公司的交易因上市需透明化，这将加大投资者或承受双方非规范性交易风险的可能。
4、物流软肋。
阿里目前还是主要依靠和“四通一达”的合作，上市招股书中物流也是阿里提及较少的部分，是其上市软肋。
5、国际竞争对手。
阿里在美国市场上直接的对手就是亚马逊和eBay，上市后阿里靠体量与这些对手竞争是行不通的，还需要强劲的业务模式、持续的盈利能力、可观的市场前景等。
八、主要法律风险：知识产权保护法律风险、假货、商标侵权法律风险、不正当竞争法律风险、反垄断法律风险等。
《阿里巴巴纽交所上市专题解读报告》全文一、事件概述根据纽约证券交易所官方网站最新披露的信息显示，阿里巴巴将于美国时间9月19日在纽交所正式挂牌交易。
股票代码：“BABA”，由于投资者热捧，阿里巴巴将股票发行指导区间价上调至66-68美元，此前的指导价为60-66美元。
预计最高融资额达243亿美元。
如不出意外，阿里巴巴将成为美国史上融资额最大的IPO。
阿里此前向美国证券交易委员会提交的文件显示，该公司将发售123076931股美国存托股票。
瑞士信贷、德意志银行、高盛、JP摩根、摩根士丹利和花旗银行等6大投行担任阿里巴巴的承销商。
二、相关数据2.1市场份额B2B市场：据中国电子商务研究中心()监测数据显示，2014年上半年，B2B 电子商务服务商营收份额中，阿里巴巴继续排名首位，市场份额为40.5%。
接下来的排名分别为：上海钢联、环球资源、慧聪网、焦点科技、环球市场、网盛生意宝分别位列二~七位，分别占比8.0%、5.7%、4.0%、2.3%、1.6%、1%，其他36.9%。
B2C市场：据中国电子商务研究中心监测数据 ()显示，2014年上半年，中国B2C网络零售市场(包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商)，天猫排名第一，占57.4%份额；京东名列第二，占据21.1%份额；苏宁易购于第三，占3.6%份额。
4-10位排名依次为：4-10位排名依次为：国美在线(3.3%)、唯品会(1.9%)、亚马逊中国(1.5%)、当当网(1.2%)、腾讯电商(0.8%)、聚美优品(0.7%)、1号店(0.6%)。
2.2财报数据2014年第二季度财报数据(未经特别注明均为人民币)：营收：157.71亿元，同比增长46%。
2014年Q1营收120.31亿元，同比增长39%。
国内营收：126.39亿元，同比增长45.8%，国内营收占总营收比为80%。
净利润：73亿元，同比增长60%。
2014年Q1净利润55.43亿元，同比增长32%。
成交规模：5010亿元。
其中，淘宝网的总交易额较去年同期的2570亿元增长33.2%，至3420亿元(约合550亿美元)；天猫商城的总交易额较去年同期的880亿元增长80.7%，至1590亿元(约合260亿美元)。
移动端交易额：1640亿元，同比增长约300%，移动平台交易额的占比达到32.8%；移动端的收入达到24.54亿元，同比增长923%；移动端收入占比达到19.4%。
活跃买家数：截止2014年第二季度末，阿里巴巴集团的总活跃买家数达到了2.79亿，相比上一个季度末，仅3个月活跃买家数就增加了2400万。
三、分析点评3.1上市原因及意义3.1.1上市原因(1)雅虎股票回购雅虎股票回购剩余时间不多，上市条件成熟。
中国电子商务研究中心高级分析师张周平表示，阿里选择此时上市，一个重要原因是在于雅虎股权的回购。
2012年，阿里巴巴集团宣布以63亿美元现金和价值8亿美元的阿里巴巴集团优先股回购了雅虎持有股份的1/2(占阿里股份约20%)。
此外，协议规定在未来阿里巴巴集团上市时，有权以首次公开招股价回购雅虎剩余股份的1/2(2.6亿股，占阿里股份约10%)，条件是2015年12月前阿里巴巴集团完成IPO。
(2)公司大股东压力大股东急于套现，阿里上市股东实现价值。
阿里大股东急于上市套现，投资阿里自然需要回报。
近年来软银、雅虎发展可见一般。
其中，雅虎最大的价值就体现在拥有阿里股份的这一部分。
阿里的上市直接关系着雅虎和软银的价值，因此在股东的压力下，阿里也不得不尽快上市。
(3)管理层套现压力管理层自我价值实现，急于套现。
阿里管理层人员已经奋斗多年，之前不少管理层离开阿里。
为了留住人才的需要，稳定人心，阿里需要上市。
一旦阿里上市，位于权利金字塔顶端的管理者都将凭借手中股份跃身富豪级别，是对其多年工作的肯定他们在自身价值得到体现后，能够更好的为公司效力，带好团队，为阿里的下一个新台阶而努力。
(4)合伙人股权结构合伙人制度美国允许香港、内地都不允许。
选择美国上市，主要因素是马云为坚持自己对阿里的控制权而推出了合伙人制度，而该制度在香港等地是拒绝的，中国的上市公司更是不认合伙人制度。
同股同权是基本的资本规则，但是合伙制可以不同股同权，而美国股市是认可合伙制度的，所以阿里选择美国上市，创始人的股份占比虽然少，但是可以拥有更高投票权，可以用少量资本控制公司管理权。
在“合伙人制度”中，上市公司董事会的大多数董事人选由阿里巴巴内部老人组成的合伙人群体提名，而不是按股份多少分配董事席位。
(5)电商同行竞争压力本土竞争日益激烈，腾讯百度京东苏宁等纷纷“施压”。
阿里虽在国内占据主导地位，但来自四面八方的挑战从未间断。
2014年初以来在美国上市的中资企业数量不断增多，达30多例，创下新高，特别是聚美优品、京东的成功上市，给电商行业的发展带来新的竞争，同时苏宁等传统企业在电商行业的迅速发展也让阿里不容小视。
虽然阿里在零售业方面具有一定的优势，但是竞争对手的抢先也给其造成压力，为进一步提升自己，获取更多资源，阿里需要尽快完成上市。
中国电子商务研究中心分析师莫岱青表示。
3.1.2上市意义(1)或将刷新全球IPO纪录中国电子商务研究中心主任曹磊表示，若承销商为满足需求而执行超额配售选择权，阿里巴巴可能创下全球最大IPO的新纪录，最高或达到243亿美元。
这一数额将超过中国农业银行2010年上市时筹得的221亿美元，创下全球IPO新纪录。
中国工商银行于2006年首次公开发行集资约219亿美元，为此前全球规模最大的IPO。
如此巨大的融资体量，不仅在资本市场掀起波澜，更给中概股和中国电商带来巨大影响。
(2)加速公司国际化业务进程国际化程度来说，从阿里目前业务上来看，收入来源中国际业务板块的跨境电商、收购的美国电商Vendio、Auctiva公司给企业营收贡献还较小，阿里巴巴集团86%的订单来自中国境内。
而截止目前，亚马逊在全球共有13个电子商务网站，物流配送覆盖65个国家，全球活跃用户超过2亿而从融资金额、股东背景、股权结构等来看，阿里是一家国际化公司。
上市后，阿里也将加速公司业务的国际化进程，成为公司下一步的重点。
但竞争对手亚马逊、易贝的国际业务占到一半，而中国电商企业百分之九十来自国内业务。
易贝(eBay)、亚马逊(Amazon)在美国、加拿大、澳大利亚等成熟市场优势非常明显，中国电商企业的国际化道路会很艰难，但在一些新兴的市场，中国电商企业是有机会的。
(3)VIE模式境外上市有不同寻常意义中国电子商务研究中心特约研究员、浙江六和律师事务所合伙人律师王红燕、叶永祥认为：通过VIE模式实现境外上市对于互联网等其它轻资产企业而言并不稀奇，也不具有特别的意义。
但阿里巴巴通过VIE模式实现境外上市，却有不同寻常的意义。
2011年支付宝事件，马云在未经雅虎和软银董事代表的许可情况下单方面终止了VIE 协议，让关于VIE模式的讨论在全国范围内展开。
阿里巴巴以VIE模式登录美国资本市场，无疑给其它采用VIE模式的企业注入一剂强心剂，在我国政府部门正式作出限制性规定前，VIE模式肯定将继续被采用下去。
美国资本市场还是认可VIE模式，香港资产市场也是认可VIE模式(但限于经营业务属外商投资产业指导目录中限制类使用)，相反是VIE的所在区域，我国政府部门对于VIE模式却没有明确的态度，也这显然不太合适。
我国政府是时候对VIE模式的效力作出明确的定性并通过法律予以规制，以消除境内外资本市场、投资者及社会各界的疑虑。
基于VIE模式适用现状，以及其对互联网行业发展壮大做出的巨大贡献，王红燕、叶永祥认为按照以下方式予以规制：(1)从立法上明确VIE模式的适用范围及法律效力，对于涉及国家安全的行业严格禁止使用VIE模式；(2)逐步放开外资投资行业限制，减少VIE模式适用前提；(3)完善多层次资本市场，适当放松本地上市融资门槛，尽量留住优秀的企业在境外上市；(4)完善采用协议控制模式的境外离岸公司后续监管问题。
3.2市值预测阿里巴巴2013年净利润达28.5亿美元；而2014Q1净利润为55.43亿元，同比增长32%；2014Q2净利润为73亿元，同比增长60%。