深圳燃气上市公司分析报告一、公司基本情况该公司主要由燃气批发、管道和瓶装燃气供应、燃气输配管网的TZ和建设的企业，主要经营城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气TZ等业务。

被国家安全生产监督管理总局授予"全国安康杯竞赛优胜企业";连续四年被国家信息化测评中心评为"中国企业信息化500强";"深圳燃气"被中国企业联合会评为"中国影响力品牌"；2016年曾获亚太地区最佳公共服务奖和2017年囊括首届全国优质服务大赛全部奖项。

二、公司财务分析（一）公司业绩增长趋势表1 2019 年第一季度报告表币种：人民币1分析：从这张表分析得出，截止到2019年3月31日，深圳燃气股份有限公司总资产与上年度相比呈上升趋势，个人认为总资产，在一定程度上可以反映公司得经营状况，总资产得增加，也说明了公司经营状况良好。

（二）公司净资产收益率分析1.合并资产负债表（截止2019年3月31日）表2合并资产负债表2分析：这合并资产负债表中判断出，2019年3月31日流动资产总数与2018年末的相比有明显增加，非流动资产期末余额有明显增加，流动负债与非流动负债有增加，一方面可能销售对企业而言相对艰难，另一方面可能因为企业的规模扩大再生产固定资产投入增加，从而使得固定资金占用上升，但是从前面得财务状况中可以看到，公司得营业收入和净利润都呈增长态势，所以可以排除企业销售困难这一原因，而且从上文可以看出公司得在建工程投入增加，说明公司扩大再生产，固定资产投入增加。

公司经营良好。

2.合并利润表（2019年1月-3月）表3合并利润表33.杜邦指标分析表 4 杜邦指标分析表（三）现金流分析从现金流量表中说明了，销售商品给予劳务收到得现金总金额期末余额较期初余额有显著增高，则说明该公司经营状况较好。

三、公司产品与市场分析（一）公司主要产品和业务模式燃气输配管网的TZ额、建设工程；自有物业出租。

管道燃气的业务经营管理，还包括以管运送的方式向使用者供给液化石油气（LPG）、液化天然气（LNG）、天然气、4掺混气、人工煤气及其他气体燃料，并发放相应的具体服务；燃气输配管网的经营监管工作；深圳整个城市天然气用来工程建设等；各种气体和器具的检验等。

1.经营范围及主营业务2017年上半年，在国家总体经济平稳、可持续发展方针日渐严格、煤改气大力实行等有利因素推展下，2014年之后首次重新回到两位数的继续增高。

公司主营城市管道燃气的各种燃气应用TZ销售业务包括供应储备、液化和瓶装液化石油气批发等2.经营模式（1）城市管道燃气供应业务。

目前为止该公司在广州、浙江等7个省拥有30个大城市（区）管道燃气许可专营权。

公司享有市政燃气管网总长度将近5,940公里，管道燃气使用者270万户。

（2）液化石油批发（3）瓶装液化石油气零售（二）产品核心竞争力分析1.供应链完整及气源稳定优势该公司经营管理的业务范围主要有气源供给到最终出售的全部阶段，业务环节大体上更为清晰具体，抗风险能力较强。

公司享有稳固并长期持续增长的终端客户来源，管道燃气用户270万户，覆盖人口超过1,300万。

2.区位优势公司总部所在的深圳市是我国改革开放前沿，经济总量保持持续快速增长，着重可持续发展，对天然气的市场需求量较强大。

因此公司目前为止在多个省区的29个城市（区域）积极进行管道燃气业务经营管理，根据经济发展和居民日常生活水准提升和经济规模的与日俱增，公司经营效益将稳步提升。

3.行业管理优势、技术优势及品牌优势公司管理和技术人员必须具备多年的该从业经验，获取了充沛的制造运营管理工作经验。

公司在燃气多元化管理、客户售后服务和新技术深入研究各个方面获得了多项技术创新重大突破，并快速应用于安全性制造，大大的提升了安全和服务工作技能。

2010年公司TZ建设的“深圳天然气利用工程”荣获我国土木工程建设领域最高荣誉奖项之一“中国土木工程詹天佑奖”；2016年拿到亚太客户服务协会(APCSC)授予亚太区“最5佳公共服务奖”。

4.公司治理优势2004年公司通过国际招标招募引进了城市燃气行业知名企业香港中华煤气有限公司和全国最大的民营企业之一新希望集团有限公司，演变成国资、外资、民资混合所有制，借助股东结构改进，构建成良好的公司管理系统。

5.特许经营优势该公司在国内30个城市获得管道燃气业务特许经营权。

公司获得国家的认可是唯一用橙色12公斤钢瓶装液化气的公司，钢瓶具备明显的大众辨识功能，业务内部竞争力明显。

（三）公司管理架构分析序号姓名职务持股数序号姓名职务持股数1 李真董事长、董事33.50万股2 陈永坚副董事长、董事0.00万股3 王文杰董事60.23万股4 刘秋辉董事60.23万股5 黄维义董事0.00万股6 何汉明董事0.00万股7 李巍董事0.00万股8 张瑞理董事--9 彭庆伟董事-- 10 刘晓东董事11 徐志光独立董事0.00万股12 张国昌独立董事0.00万股13 刘波独立董事0.00万股14 黄荔独立董事--15 柳木华独立董事0.00万股1.公司管理方法绩效管理是该公司的管理方法。

通过此方法，员工能够知道上级希望他们做的工作，自己能够做出的解决方法，知道把工作进展到哪个步骤，从而为管理者提高效率。

2.公司发展约束条件目前该公司在地区性有限制年限的经营权，但该行业是有较为充分竞争性行业，深圳燃气根据市场估值排在中上游，但与新奥燃气、中国燃气、华润燃气等燃气公司相比就有较大差距。

以下是新奥燃气、中国燃气与深圳燃气进行对比。

3.市场规模对比公司主要营业在深圳。

新奥燃气和中国燃气是在全国具有较多的供应商，不管在项目数量和其他方面都是深圳燃气的5倍以上，而且工商业用户用气量数量方面或其他方能都要高于深圳燃气。

从销售数量看，新奥燃气和中国燃气都要比深圳燃气大约高3倍，从利率上说新奥6燃气较高。

国家为了节能减排及调整能源结构，近几年不断出台政策支持天然气发展。

备注：以上数据来自齐鲁证券有利的发展环境，也刺激了各路资本加大投入，也增加行业的竞争。

虽然有国家政策的支持，但由于我国多煤、缺气的自然情况下也限制天然气发展，受制于我国之前对门站价进行操控，致使进口燃气常常价格倒挂，同时对终端成本开展管控也约束天然气销售公司的收益。

2014年年中公司天然气销量总量为7.19亿立方米，其中在其他省份为1.78亿立方米，占比24.79%。

用户总量为182.24万户，其中异地为43.79万户，占比24.02%。

由此可见，公司近几年虽然异地扩张较快，但主要还是在深圳，但深圳用户覆盖率已达到70%，已没有多大的发展空间。

而新奥燃气所有项目的气化率只有45.6%。

以后深圳燃气的发展无异是视异地发展情况，而近几年发展的电厂用户，虽然是用气大户但利润较低，因为天然气发电成本高，假如没有政府补贴就会亏本。

但异地发展不仅要和其他知名度较高的燃气公司竞争，还需各地地区性企业竞争，因此竞争肯定会很激烈。

而由于全国性大型燃气公司有较强的基底，同时项目所在地普遍气化率不高，因此有助于扩大。

但不论多艰难深圳燃气往后的持续发展肯定视异地的发展状况，我相信通过收购区域性小型燃气公司有利于异地扩大。

四、宏观分析我国经济发展正处于平稳向上的一阶段。

总的来说，我国经济发展新常态下无论是速度变化还是其他方面都具有明显的特征，稳定的态势要加强巩固。

速度变化，去年中国经济增长 6.7％，虽然比较以前的高增长有所平缓，但在全球发达国家经济体中仍位列前茅。

目前，我国经济正处于“增速换挡期”，同样面临这巨大压力。

虽然过去几年国民生产总值在下降，但增长的绝对数额仍然是稳固。

五、行业分析（一）燃气行业概述燃气特指气体燃料，它可以燃烧释放出热量，可以供应城市居民日常生活使用还有工业企业的使用。

燃气还包括人工燃气液化石油气天然气等。

到21世纪，城市使用燃气的人口数量加速增长，总体来说中国燃气使用率也在快速提升。

7（二）行业规模与发展状况燃气行业是关系到国计民生的公共事业，具有自然垄断性。

因此，燃气管道的接入和使用燃气的价格等都是政府的管辖范围；在TZ其他各个方面，具有成本高、资产专用性较强、周期限时间长的特点。

我国城市燃气供给服务这一方面还是具有限制性的，现在燃气配送仅限于煤气、液化石油气和天然气。

TZ方面，国内外各种TZ公司都想加入燃气行业，然而许多较大燃气企业和民营资本都十分关注扩展生产和经营领域规模，把原来的经营恒本降低，来面对新的竞争对手。

价格方面，我国天然气价格与可替代能源价格之间一直缺乏联动，和国际市场相比较还是处于低水平。

不断攀升的天然气进口量进一步加剧了进口高气价与国产低气价之间的矛盾，城市燃气运营商成本阻碍明显增加，之外企业再次出现赤字。

1.未来企业燃气发展方向“跑马圈地” → 气源争夺这几年国内燃气专营权都已经分配完，燃气竞争对手之间已由“跑马圈地”逐渐扩展到上游气源斗争。

燃气气源紧迫，在这个局势，毫无疑问更多的上游气源，谁就可以保证经营和利润的稳定，也就占据更多的主动权。

燃气企业在TZ扩产前，首先要考虑气源问题。

一种途径是签订长期供气合同，或引进供气方作为战略合作伙伴，以解决气源持续供应问题。

另一方向是研发新气源，主要是指开发煤层气、岩层等清洁新能源。

“粗放经营” → 精耕细作（三）燃气市场竞争分析目前为止我国城市燃气市场普遍存在三大种类企业：第一类是地方政府背景的国营企业，经营范围以我国经济发达城市为主，如北京燃气等。

第二类是民营企业。

2000年左右，国内大型燃气中小企业大体上都顺利完成了首轮改制管理工作，其他燃气公司就是在这一轮改革中脱颖而出。

8（四）国内外竞争外资企业，多数是港资背景，他们依托雄厚的资金实力在资产运作形式获得了城市燃气市场几十年的独家经营权。

外资企业的参与，扭转了过去一个区域内独占的市场布局。

（五）市场格局未来中国的天然气供给将呈现出规划、多渠道、多层次的布局：一是西气东输，将我国西部优良的天然气运输到东部；二是北气南下，从我国的北部包括俄罗斯的天然气，运输到我国南部地区；三是海气登陆，是将近海地区的天然气供应到沿海地区或者将进口的的天然气优先供应到沿海；四是气源更多保证，通过搞技术来提高天然气的储备功能。

经过以上系列战略实行后，连带加上气化煤矿、生物质能等可再生技术的应用，在短期内我国天然气气源供给充裕。

但长年看，因为我国人口众多，国民生产总值较小。

但目前为止在天然气消费结构中，天然气发电、城市燃气增长最快，预计到2020年，由于天然气市场需求快速增长，我国天然气储备依旧有较大缺口。

（六）如何对风险随着我国大型天然气工程项目进程的加快，城市天然气借助努力即将进入一个前所未有的高速发展阶段，这给传统意义上的燃气行业造就成宽阔的发展前景，同时也给城市燃气下游发的行业造就了无限的机遇;在TZ主体方面，国有资本、民营资本、港澳台资本及海外资本这四大TZ主体在我国城市燃气行业未来的发展过程中发挥着不同的作用：国有资本将继续减少燃气行业的TZ量，以宏观经济为目标任务，成为城市燃气行业资本结构上的重要环节。