120
70 50
•2001年4月黄金价格在经历了20年 的熊市后脱离长期底部价格
•近10年以来，黄金以美元计价的价 格已上涨3倍以上，黄金价格的长期 大牛市已经得到广泛的确认
最近10年 黄金价格走势
国际黄金价格在自由浮动后的走势
国际黄金在自由浮动后的走势
•黄金价格开始自由浮动 后，从每金盎司40美元左 右窜升第二次石油危机期 间的每金盎司850美元的 高点
金衡制 TROY
国际黄金价格近一年的走势
120 70 50
2009.11 – 2010.11 黄金价格走势
•黄金进入2010年之后连续突破 1200美元、1300美元的关口
•2010年10月14日现货黄金价格 在LME伦敦金属交易所的早盘 交易中创下了每金盎司1387.13 美元的历史最高点
国际黄金价格近十年的走势
供求关系--黄金供给
央行售金 12%
再生金
60% 28%
矿产金
近年平均黄金供应来源
供求关系--黄金需求
黄金实际需求
黄金实际需求包括首饰消费需求和工业制造需求。
投资保值需求
黄金的投资需求是近年来黄金价格变动的主要力量，主要来自保值和投资对于实物 金条和金币金章的囤积
国际储备需求
各国官方的黄金储备主要作用是作为国际支付的准备金。黄金储备的多少与其外债 偿付能力、货币公信力有着密切的联系。
•美元按照官价兑换黄金，维持协 定成员国对美元的信心，其他国家 的货币与美元挂钩，实行上下浮动 一个百分点的固定汇率制度。
黄金的历史演变
布雷顿森林体系的崩溃
美元的供 给刚性
•美元同黄金的 兑换性
特里芬两难 Triffin Dilemm
•三次美元危机的爆发，美国被迫放弃美元兑换 黄金的政策各西方国家货币也纷纷与美元脱钩 •《史密森协定》之后，美元相对于黄金开始贬 值，最终宣告了布雷顿森林体系的崩溃 •1976年牙买加会议上，国际货币基金组织建立 了以浮动汇率为基础的货币体系。
宏观经济因素--汇率变化
•美元汇率在短中长期都是影响黄金价 格波动的重要因素之一，是黄金投资 中必须密切关注的经济指标。 •美元涨则黄金跌，美元跌则黄金涨
Year
其他影响金价的因素
பைடு நூலகம்
政治和金融的 不稳定预期
• 政治动荡 • 战争 • 重大政治事件
国际大宗商品 的价格
•原油价格持续高涨 加大通胀压力 •投资者选择黄金来 规避风险推动金价 上升 •其他大宗商品的价 格与金价也存在正 相关关系
•之后黄金价格进入了一 个近20年的熊市，抵达每 金盎司252.90美元的低 点。
•2008年，黄金价格在美 国次贷危机的影响下大幅 上升
•2008年3月17日，伦敦黄 金现货价格达到1023.5美 元，黄金正式进入1000美 元时代。
中国市场的黄金价格变化
2008.1-2009.1上海黄金交易所价格走势
黄金价格及其影响因素的经济学分析
1
供求关系
2
宏观经济因素
3
其他因素
供求关系--黄金供给
矿产金
矿产金是黄金供应的主要来源，近年来供应量比较平稳
再生金
再生金指通过回收旧首饰及其他含金产品，重新提炼所得的黄金
央行售金
中央银行，国际货币基金组织及私人投资机构销售也是国际黄金市场的一个重要黄 金来源
世界黄金市场的年供给量大约为4000吨
亚洲国家传统
• 每年的8、9月份， 金价开始缓慢回 升；
• 12月到2月份，金价 达到年内高
• 第二年二季度出现 年内底部
其他因素--地缘政治影响因素
其他因素--原油价格的影响因素
其他因素--季节性影响因素
分析黄金价格的现实意义
国家货币的储备金 个人金融资产和投资保值的工具
国家货币的储备金
黄金的历史演变
金本位制的确立
金银铸造的金币、 银币一直是经济 交易使用的主要 货币
美洲新大陆发 现后，采掘出 大量的黄金和 白银
以黄金为基础 的发行纸币， “金本位”制 正式建立
黄金的历史演变
布雷顿森林体系的建立
•二战结束前，同盟国代表在美国 的“布雷顿森林”召开联合国和盟 国货币金融会议，确立起了美元与 黄金挂钩的布雷顿森林体系。
供求关系--黄金需求
投资保值 和储备
13.7% 18.3%
工业用金
68%
首饰用金
近年平均黄金需求分布
供给和需求决定黄金的价格
12
P D’
10
D
8
P6' P*
4
2
0
1
2
3
4
S
5
Q
宏观经济因素--货币政策
购买力下降
金价上涨
• 作为特殊储备货币的作用
• 投资保值需求上升
宽松的货币政策
• 货币超量发行
黄金的属性
•稀有性--珍贵 •稳定性--便于保存
•货币天然是金银，金 银天然不是货币
•第五大国际结算货币
财富属性 货币属性
商品属性 投资品属性
•首饰业 •电子工业 •牙医
•金章 •其他工业用金
•价值稳定--保值 •流动性高--变现
黄金的定价机制及其对黄金价格的影响
纽约
伦敦
苏黎世
上海 香港
黄金的定价机制及其对黄金价格的影响
黄金价格变化 及其经济学分析
陈英 从俊湘 柳宝迪
杨光 张亚 邱涛
报告提要
黄金价格的变化 黄金的历史演变 黄金的属性 黄金的定价机制
黄金价格影响因素的经济学分析 分析黄金价格的现实意义
房价政府调控呢，再观望观 望吧！
上证指数跌破3000了， 股票是不能玩儿了。。。
可是CPI这么高，不 能啥都不搞啊
•2000年8月，老凤祥获准开始经营 旧金饰品收兑业务，成为国内首家 试点黄金自由兑换业务的商业企 业。 •2002年10月30日，上海黄金交易 所开业，中国黄金市场全面开放， 黄金价格开始与国际价格接轨 •2008年1月9日，黄金期货在上海 期货交易所上市。 •目前中国黄金国内外市场价格的 关联度不断提高，上海黄金期货价 格与上海黄金交易所现货价格、国 际市场黄金期货现货价格已经高度 联动。
作为世界上第二大经济体的中国，我们的黄金储备与经济规模和在世 界上的经济地位很不相符。在现今瞬息万变的国际政治经济形势下， 我们不能完全地将国家的资产仅仅寄托于以美元等单一的外汇储备， 应该利用各种政治经济手段扩大黄金储备。这样才能够更好地应对在 经济危机等不利局面，从而保证国家的经济安全。
买黄金呀！都快 涨疯了！
黄金价格的变化
1
黄金的特殊度量衡
2
近一年来国际黄金的价格走势
3
近十年来国际黄金的价格走势
4
自由浮动后国际黄金的价格走势
5
中国市场的黄金价格变化
黄金的度量衡
1金盎司=31.10克
1常量盎司= 28.35克
•黄金的 价格按重 量计算。
•这个价 格为每盎 司黄金的 美元价格.