资产组合：资产总额中流动资产和非流动 资产各自占有的比例。
影响资产组合的因素
➢ 风险（变现风险）与报酬
➢ 筹资组合不变的情况下：
较多地投资于流动资产，风险较低，但投资报酬 率较低
较多的投资于固定资产，风险较高，但投资报酬 率较高
➢ 企业所处的行业
➢ 企业规模
➢ 随着企业规模的扩大，流动资产的比重相对下降
特点：投资报酬率较低、风险较小 适用：不愿冒险、偏好安全的企业
（三）冒险的资产组合：只安排正常生产经营 需要量而不安排或只安排很少的保险储备 量，以便提高企业的投资报酬率。
特点：投资报酬率较高、风险较大
适用：敢于冒险、偏好报酬的企业
不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下：
（一）正常的筹资组合 原则：短期资产由短期资金来融通，长期资产
由长期资金来融通。
资产种类
流动资产
固定资产 无形资产
资产性质 临时性流动资产 长期性流动资产
长期资产
资金来源 短期资金（流动负债）
长期资金（长期负债、 所有者权益）
特点：资本成本一般、盈利能力一般、风险一 般
（二）冒险的筹资组合
原则：部分长期资产由短期资金来融通
➢ 预防的动机。持有现金以应付意外事件的需求。所 需要现金的多少取决于： 现金收支预测的可靠程度； 企业临时借款能力； 企业愿意承担的风险程度
➢ 投机的动机。持有现金以便当证券价格剧烈波动时， 从事投机活动，从中获得收益。
现金管理的目的
保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金， 并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。
长期性流动资产 长期资金（长期负债、
长期资产
பைடு நூலகம்
所有者权益）
特点：资本成本较高、盈利能力较低、风险较小
不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响
资金总额不变的情况下： ➢ 报酬方面：短期资金增加——盈利能力增加
长期资金增加——盈利能力减少 ➢ 风险方面：短期资金增加——风险增加
长期资金增加——风险减少
（二）流动负债：需要在1年或者超过1年的一 个营业周期内偿还的债务，成本低、偿还 期短。
➢ 以应付金额是否确定为标准
应付金额确定的流动负债（短期借款、应付 账款）
应付金额不确定的流动负债（应交税金、应 交利润）
➢ 按流动负债的形成情况为标准
自然性流动负债（应付账款）
人为性流动负债（短期借款）
大企业筹资能力较强，当出现不能偿付的风险时， 可以迅速筹集资金，能承担较大风险。
大企业机械设备的自动化水平较高，故应在固定 资产上进行比较多的投资。
➢ 利息率的变化
利息率较高时，企业为了减少利息支出，会减少对 流动资产的投资。
企业资产组合策略
企业流动资产的数量按其功能分成：
➢ 正常需要量：为满足正常的生产经营需要而占用的 流动资产。
➢ 短期资金的成本比长期资金低
长期资金的利息率高 长期资金缺少弹性
➢ 企业所处的行业
➢ 经营规模
➢ 利息率状况
➢ 当长、短期资金的利息率相差较少时， 较多地使用长期资金，较少使用流动负 债
➢ 当长期资金利息率远远高于短期资金利 息率时，较多地利用流动负债，以便降 低资金成本
企业筹资组合策略
➢ 现金结余过多，会降低企业的收益；
➢ 现金结余过少，会出现现金短缺，影响生产经营活 动。
➢ 资产组合：资产负债表的左侧，即资产总额中流动 资产和非流动资产各自占有的比例。
流动资产：变现风险较低、投资报酬率较低 长期资产：变现风险较高、投资报酬率较高
二、流动资产管理
现金管理的目的与内容
企业持有现金的动机
➢ 支付的动机。持有现金以满足日常支付的需要。所 需要现金的多少取决于：销售水平。
➢ 营运资本的管理既包括流动资产的管理，也包 括流动负债的管理。
（一）流动资产：可以在1年以内或超过1年的 一个营业周期内变现或运用的资产，占用 时间短、周转快、易变现。
➢ 按实物形态，分为现金、短期投资、应收及预 付款项和存货
➢ 按在生产经营过程中的作用，分为生产领域中 的流动资产（原材料、辅助材料、低值易耗品） 和流通领域中的流动资产（工业企业的产成品、 现金、外购商品）
营运资本的特点
➢ 周转的短期性 ➢ 实物形态的易变现性 ➢ 数量的波动性 ➢ 实物形态的变动性 ➢ 来源的灵活多样性
筹资组合：企业资金总额中短期资金（流 动负债）和长期资金（长期负债和所有者 权益）各自占有的比例。
影响筹资组合的因素
➢ 风险（财务风险）与成本
➢ 短期资金的风险比长期资金大
短期资金到期日近，可能产生不能按时清偿的风险 短期债务在利息成本方面有较大的不确定性
➢ 保险储备量：为应付意外情况的发生在正常生产经 营需要量以外而储备的流动资产。
（一）适中的资产组合：在保证正常需要的情 况下，再适当地留有一定保险储备，以防 不测。
特点：投资报酬率一般、风险一般 适用：正常情况的企业
（二）保守的资产组合：在正常生产经营需要 量和正常保险储备量的基础上，再加上一 部分额外的储备量，以便降低企业的风险。
➢ 固定资产减少，流动资产增加，风险和盈利减少 ➢ 固定资产增加，流动资产减少，风险和盈利增加
小结
➢ 筹资组合：资产负债表的右侧，即短期资金（流动 负债）和长期资金（长期负债和所有者权益）各自 占有的比例。
短期资金：财务风险较高、资本成本较低、投资 报酬率较高
长期资金：财务风险较低、资本成本较高、投资 报酬率较低
第六部分 营运资本决策
营运资本管理概述 流动资产管理 流动负债管理
一、营运资本管理概述
营运资本：在企业生产经营活动中占用在 流动资产上的资金。
➢ 广义的营运资本（毛营运资本），是指一个企 业流动资产的总额，即流动资产占用的资金；
➢ 狭义的营运资本（净营运资本），是指流动资 产减流动负债后的余额。
资产种类
流动资产
固定资产 无形资产
资产性质
资金来源
临时性流动资产 短期资金（流动负债）
长期性流动资产
长期资产
长期资金（长期负债、 所有者权益）
特点：资本成本较低、盈利能力较高、风险较大
（三）保守的筹资组合
原则：部分短期资产由长期资金来融通
资产种类 资产性质
资金来源
流动资产
固定资产 无形资产
临时性流动资产 短期资金(流动负债)