第一章金融学简介“权贵往来如云烟。

”这句引自音乐剧《命运》的格言非常契合于金融学。

昔日的光辉成就可能变为今天的一败涂地。

贝尔斯登（BearStearns）、世界通讯公司（World Com）和安然公司（Enron），它们一度都是成功的典范，但是因为可疑的财务处理甚至违法行为，三家公司均被曝出巨额亏损并以破产告终。

当今世界，eBay和谷歌（谷歌）都是成功的典范。

它们的命运也会同世通和安然一样吗？金融学研究货币及管理，于经济学一样，它也解释资源是如何分配的，资源分配的过程需要时间。

公司对存货、厂房和设备进行投资，回报却在将来才能收获。

个体投资者建立一个资产投资组合，也是要在将来才能赚取回报。

商业银行逾期未来能够赚取利息和收回本金，因此才发放贷款。

任何一种情况下，都是在目前要做出财务决策，而获取回报却在将来。

由于未来是未知的，所以金融学是在不确定的世界中研究资源分配。

当然了，我们可以预测未来事件，但未来事件是不确定的。

不可预测的事件贯穿于财务决策，这使得财务决策更加具有不确定性，并有可能发生潜在损失。

虽然投资者、投资组合经理以及企业财务经理都会积极行动管理风险，但是风险依然存在，风险就是金融领域所研究的主要因素。

金融学的划分金融作为一个学科可以划分为三个领域：金融中介机构、投资以及商业金融。

这些划分有时候比较主观，它们常会互相交叉。

投资决策以及企业融资决策在当前的金融环境和金融机构之下做出.商业金融不能与投资完全割裂，因为公司能够发行和销售新的有价证券，那么一定要有人愿意投资并购买这些新的有价证券。

金融中介机构的研究，正如其名字所示，主要涉及这一学科的组织机构，包括金融资产的建立、进行有价证券交易的市场（例如，纽约股票交易所）以及金融市场的规章制度。

金融资产通过投资银行家和金融中介，比如商业银行、储蓄贷款社以及人寿宝信公司建立。

每一家这类金融公司把个人储蓄转移到需要资金的公司，这种转移产生金融资产。

这张金融资产一旦建立，就会在二级市场上进行买卖。

有价证券市场在投资者之间转移几十亿美元的金融资产，这些投资者包括从小金额投资的个人到大型互惠基金以及商业银行和保险公司的信托部门。

投资研究主要涉及个体资产的分析和建立多样化的投资组合。

投资研究包括财务计划。

确定投资者的财务目标、分析个人可能获取的各种有价证券以及建立多样投资组合。

当然，投资决策并不是真空做出的，金融环境在在投资决策过程中扮演一个重要角色。

税收、联邦储备的货币政策、股东所需上市公司的信息流动，都能够并且确实影响买卖具体资产的决策。

企业或者商业金融的研究强调财务经理的作用。

财务经理必须确定当公司负债到期时有能力履行，确定公司最佳融资来源，以及在有竞争的投资项目中分配公司资源。

财务经理的工作不仅大量而且费力；在大型企业中这种工作有员工履行，并向财务总裁报告。

当然，小型企业的管理层也必须同样做出许多相同决策，只是这些人只有很少的资源用来进行财务管理。

尽管是在不同的层面上，财务经理和投资者却做着类似的决定。

个人可能只有几千美元用于投资，企业财务首脑可以在有竞争的资产当中分配几千万美元，财务经理也会比主要关心金融资产的个人投资者做出更多的涉及真实资产（厂房和设备）的决定。

不过他们两者都受到金融环境的影响。

联邦储备委员会的货币政策、联邦政府的财政政策、公布信息的法定要求以及对债权人和股东的信托责任，都影响财务决策的制定。

公司财务经理和个人投资者都不能够忽视金融和法律环境的潜在影响。

个人投资者可以为他们的私人利益单独工作，但是公司的财务经理必须在商业框架中进行工作。

市场营销和管理决策对公司的良性财务状况有重要影响。

实际上，每一个商业决策都对财务状况产生影响，对于公司非财务员工来说，财务资源又经常是一个主要约束。

当然对于那些从事市场、人力资源、信息系统以及计划部门的人员来说，理解金融基本概念以及财务经理的作用是非常必要的。

这种理解可以促进更好的交流，为决策制定创建好的数据，以及加强商业中不同部门之间更好融洽。

主要金融概念几个重要概念贯穿本教材。

第一个概念就是公司的融资来源。

只有当某人投入资金以后，公司才能够购置资产。

公司进行投资的每一美元，都必须由投资者投入到公司中去。

第二个概念围绕风险和回报。

个人和公司投资都是为了赚取回报，然而回报是不确定的。

所有财务决策都涉及风险。

第三个概念是财务杠杆，它是重要的风险来源。

第四个概念是估值，或者说是评估资产的价值。

也就是说，为了确定是否做一项投资，资产必须按照今天的美元价值来骨架。

以为财务管理的目标通常是使公司价值最大化，因此资产的估算可能是本教材中最至关重要的概念。

融资来源金融涉及资产尤其是金融资产的管理，以及购置资产的融资来源的管理。

这些融资来源和公司拥有的资产通常在被称作资产负债（列出经济单位（在某一时点）拥有的、所欠的以及资产净值的财务报表）的财务报表中总结。

（请注意在这里重要的术语用红体来表示），资产负债表列出某一时点某一个经济单位，比如一家公司，拥有的资产，以及所有者对公司的贡献，既所有者权益。

其他经济单位，比如家庭或者政府也可以拥有自己的资产负债表，列出所拥有的（资产）和所欠的（负债）。

但是，由于他们没有所有者，因此股权部分可能用一个不同的名字表示。

例如，资产和负债之间的差异可以被称为是个人的“资产净值”，或者财产。

尽管将在第9章中很详细地介绍财务报表的编制，不过下面是讲提供资产负债表的简单介绍。

请注意这个经济单位企业X拥有100美元资产。

该企业无法购置这些资产，除非某人（其他公司）投入资金。

在本例中，企业借到40美元，出借人拥有合法索取权。

所有者权益（60美元）达标所有者投入的资金，所有者同样对公司具有索取权。

但是所有者索取权的本质是不同的，因为企业没有欠他们任何东西。

所有者在控制企业的过程中获取利益同时承担风险。

出借资金的债权人和拥有企业的个人都是投资者。

两个群体都是以后会投资到企业资产上的资本来源。

认识到债权人和所有者都是投资人这一点非常重要；区别在于他们各自的索取权在本质上有所有不同。

债权人拥有借款人必须满足的合法索取权；而所有者没有这样的索取权。

不过，债权人和所有人都愿意做出他们各自的投资，预期获得回报，同时都承担他们投资所涉及的风险。

本教材很大一部分主要讲解融资来源，以及公司财务经理对它们的后续投资。

例如，第14章和第17章主要讲解流动和长期资产的管理，而第18章、第20章、第22章和24章涉及各种各样的融资来源。

理解使用资金的公司和提供资金的投资者之间的相互依赖关系非常重要。

例如，债券对许多公司来说是一种主要的长期融资来源但是要记住其实是个体投资者购买企业（或者政府）发行的债券。

销售债券是企业的融资来源，而购买债券是使用投资者的资金。

不过，债券的基本特性对发行者和购买者来说都是一样的。

风险和回报所有的投资都是因为个人或者管理层希望赚取回报。

没有预期的回报就不会购置资产。

资产可以通过许多不同途径产生这种回报，而回报的来源只有收入和/或者价格上升。

例如，你购买股票，希望得到红利收入和/或则资本利得（价格上升）。

另外一位投资者可能会把资金存入一个储蓄账户，因为他或她期望赚取利息收入。

公司的财务经理可以投资设备，预期该设备产生现金流量和利润。

一位房地产投资者可活动区土地，然后开发土地，并且以预期更高的价格出售这个不动产。

非营利机构的财务经理可能购置联邦政府发行的短期有价证券，希望得到利息收益。

每一种情况下，投资都是希望获得将来回报的情况下做出的，但是，预期回报可能不会实现。

这就是分先因素。

风险是预期回报无法实现的不确定性。

所有投资都涉及一些风险因子。

即使存在联邦保险储蓄账户里的资金也存在着通货膨胀率超过所赚利率的风险。

这种情况下，投资者蒙受购买力损失。

如果以前已经预计到这种损失，个人当然不会做着宏投资，而是会采取其他行动。

由于财务决策在目前做出而结果却发生在将来，因此风险贯穿财务决策制定的全过程。

将来的不确定，只是预期的，不过可能的风险来源是可以确定的，并且从某种程度上说，风险可以被管理。

管理风险的一种方法是建立多样化的投资资产组合。

一旦投资组合多样化，有些情况下某一特定资产的回报下降时，另外资产的回报却会增加。

例如，高涨的油价可能会给油田开采企业带来利益，但是却会损害到石油产品的使用者。

通过在投资组合中结合着二者，投资者就会降低投资于石油开采商或者石油消费企业时涉及的风险。

因为风险是财务决策制定全过程的一部分，因此它贯穿本教材。

所有投资者和财务经理想赚取的回报都是与其承担的风险相对应得。

投资者可能获得恰当的回报却实际上并不承担任何风险。

商业银行联邦保险的储蓄账户支付2.5%的利息实际上是无风险的，在后面的章节中被看作是无风险投资。

但是为了赚取更多回报，个人投资者或者公司管理层必须承担额外风险。

财务杠杆贯穿于财务决策过程中的一个主要风险是如何在股权融资和债务融资中选择。

你可以使用你自己的资金或者借钱来购置一项资产。

公司和政府也同样如此。

企业可以留存收益或者发售新股，并用销售所得来购置资产。

企业也可以借钱。

政府用税收收入和收益来购置资产和提供服务，当然政府也可以借钱。

在任何情况下，借款人都使用财务杠杆。

当你借入资金并同意支付固定款项比如利息，而且在一段时间后偿还本金时，财务杠杆就出现了。

如果你赚取的回报高于你需要支付的，这两者之间的差异就是你的收益，借款人可以借此将投资回报放大。

请注意，如果你赚取的回报低于你需要支付的，你也放大了损失。

你不可能两面讨巧。

为了提高潜在回报，你同样需要承担潜在增加的损失。

在接下来的章节中，我们会频繁面临在放大盈利和放大潜在亏损之间权衡。

估价资产在当前购置，然而他们产生的回报却发生在将来。

除非有预期的回报来补偿风险，否则没有任何个人或者公司会购置资产。

由于回报是在不确定的将来获得的，因此必须有一种方法用现在的情况来表示将来情况。

确定资产目前价值的过程被称为估价。

资产的价值是将来利益的现在价值。

例如，联邦政府债券的当前价值是预期利息和预期本金的现值总和。

设备的当前价值是它将来预计产生的现金流量的现值。

确定现值是本教材中最重要的课题，它要求估算未来的现金流量，以及投资于资产的资金可以在其他有竞争的投资项目上能赚取的回报。

确定现值（确定终值）在第7章中介绍。

理解这些内容对理解本教材中的大多数内容都至关重要。

公司拥有很多财产，因此公司的价值一定和其所拥有的资产价值有关。

这些资产价值取决于它们将来产生的回报。

在金融中，财务经理的目标是使公司截至最大化。

先灵雅葆公司（Schering-Plough）甚至在其年度报告中描述“股东价值最大化”。

判断所有财务决策的依据是它们对公司价值产生的影响。

该决策是增加还是降低公司的现值？如果公司具有普通公众持有的股权（股票），其价值就很容易被衡量。