信用经理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务管理决策
财务管理决策
资本预算 资本结构 营运资本管理
1、2企业组织形态
企业的 组织形 式
单一业主制 合伙制 股份公司
三种企业组织的特点比较
投资人 承担的责任 企业的寿命
个人独资企业
一个 无限 所有者死亡就终止
权益转让
较难
筹集资金的难 极其困难 易程度
❖ 萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ，“Sarbox”）
▪ 提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
安然公司简介
安然事件
安然公司成立于1985年，是由美国休斯敦天然气公司和北方内陆天 然气公司合并而成，首任董事长兼首席执行官为肯尼斯·雷，他既是安 然公司的主要创立者，也是安然公司创造神话并在后来导致危机的关 键人物。在他带领下，安然公司从名不见经传的一家普通天然气经销 商，逐步发展成为世界上最大的天然气采购商和出售商，世界最大的 电力交易商，世界领先的能源批发做市商，世界最大的电子商务交易 平台。曾名列《财富》杂志“美国500强”的第七名；掌控着美国20 ％的电能和天然气交易，是华尔街竞相追捧的宠儿。
资本预算决策
流动资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
应选择什么样
的长期投资项 目？
短期 负债
长期 负债
所有者 权益
资本结构决策
流动资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的 投资项目筹措资 金？
短期 负债
长期 负债
所有者 权益
营运资本的管理
流动 资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
1.1 什么是公司理财?
公司理财强调以下三类问题:
1. 公司应选择什么样的长期投资项目? 2. 对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以满足投资
需求？ 3. 公司应如何管理日常财务活动？
企业的资产负债表模型
资产总价值
流动资产
固定资产 1有形的 2无形的
投资者拥有的总价 值 短期负债
长期负债
所有者权益
每股收益的最大化
未考虑资金时间价值 未考虑风险 考虑了投入产出 进步之处
每股盈余 = 净利润 ÷普通股股数
股票价值最大化
将未来现金净 流量折合成为
现值
考虑资金时间价值 价值
总市价=总股 数*每股市价
考虑了风险
考虑投入产出效率
折现系数选择投资者要求的 必要报酬率，其包括无风险
报酬率和风险报酬率
1.4 代理问题
避免风险
股东与经营者矛盾的解决
经理年薪制
股票期权
协调措施
解聘
监管
股东与债权人
高管薪水、股东现 金股利
A
规定资金用途
B
数额，方式
限制发行新债
协调措施
C
提前收回借款
D
不再提供新的借款
1.5 金融市场
❖ 1933年证券法和1934年证券交易法
▪ 证券的发行 (1933) ▪ 建立SEC 和财务报告披露机制 (1934)
合伙企业
股份公司
两个或两个以上 无限且连带
多样化 有限
①合伙人卖出所持有 无限存续 的股份②企业死亡
较难
容易
较难
容易
纳税
个人所得税
代理问题
无
组建的公司成 低 本
个人所得税
无 居中
企业和个人所得 税
存在
高
1、3财务管理的目标
• 生存
企业只有生存，才可能获利。要求以收抵支，偿还到期债务的能力
• 发展
企业是在发展中求得生存的。筹集企业发展所需要的资金
❖ 代理关系
▪ 委托人雇用代理人来代表他/她的利益 ▪ 股东(委托人)雇用经理(代理人)来经营企业
❖ 代理问题
▪ 委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
经营者的目标
经营者是自身最大合理效用的追求者
物质和非物质报酬 （工资、奖金、社 会地位）
较少的工作时间，较 多的空闲
增加报酬
增加闲暇时间
努力工作可能得不到 相应报酬，行为和 结果之间的不确定 性
安然公司是如何造假的？？？
当时，美国经济陷入衰退，能源价格下降，网络经济泡沫破裂， 股市下跌，安然的能源业务和金融衍生产品交易及电子商务都受到 重大影响。
第1章
公司理财导论
LOGO
重要概念与技能
了解财务决策的基本类型和财务经理的职能 了解各种商业组织形式的财务应用 了解财务管理的目标 理解股东和经理层之间的冲突 理解公司所面对的各种监管规范
本章结构
1.1 什么是公司理财 1.2 企业组织形态 1.3财务管理的目标 1.4代理问题与公司的控制 1.5金融市场与公司
怎样管理和筹措 短期经营活动需 要的资产？
短期 负债
长期 负债
所有者 权益
财务经理
财务经理的主要目标是通过以下措施来增加企业的价值： 1. 选择能使价值增值的项目； 2. 进行聪明的财务决策。
假定的公司组织结构图董来自会董事会主席与首席执行官 总裁与首席运营官)
副总裁与财务总监
财务长
主计长
现金经理 投资预算经理
• 获利
企业必须获利，才有存在价值。通过合理有效使用资金使企业获利
1.3 财务管理的目标
❖ 以下哪个才是正确的目标?
▪ 利润最大化 ▪ 成本最小化 ▪ 每股收益最大化 ▪ 市场份额最大化 ▪ 所有者权益价值（股票价值）最大化
一、未考虑资金的 时间价值因素
利润最大化
二、对风险的估计不足
净利润
三、未考虑投入产出效率
2002年１月１５日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票 从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。 至此，安然大厦完全崩溃。
安信达公司：
安达信公司作为安然公司多年的审计师，在为安然公司提供审计服 务的同时，还为其提供了大量非审计服务，非审计服务的收费也高于审 计服务收费。
2002年1月10日，安达信公开承认销毁了与安然审计有关的档案，很 快，安然公司丑闻转化为审计丑闻。
2002年10月16日，休斯顿联邦地区法院对安达信妨碍司法调查作出 判决，罚款50万美元，并禁止它在５年内从事业务。
2005年6月，美国最高法院推翻了3年前对安达信公司所作的有罪判 决。理由是原陪审团作出的庭审说明太过含糊，当年对安达信“妨碍司 法公正”的裁决是不恰当的。
安然事件的由来及发展
安然公司：
2001年10月16日，安然公司公布该年度第三季度的财务报告，宣 布公司亏损总计达6.18亿美元，引起投资者、媒体和管理层的广泛关 注，从此，拉开了安然事件的序幕。
2001年12月２日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产 清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。