• 货币需求的测量与货币需求函数：货币需求的测 量，常用的方法是构造货币需求函数，并对影响 货币需求的各种因素进行计量分析，以此来确定 一定时期内的社会货币需求量。由于货币需求受 多种因素的影响，因此货币需求函数通常是一种 多元函数，即含有多个自变量。
• 货币需求函数的自变量：规模变量、机会成本变 量和其它变量。
• 因此，我们在上篇讨论微观金融运行规律的基础之 上，有必要进一步讨论宏观金融运行(macrofinancial operation)规律。
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• 本篇主要从整体角度讨论金融系统的运行规律及其 与其他经济系统的相互关系。货币的供求均衡是影 响金融系统的总体运行和经济运行的核心因素。因 此，宏观金融分析首先围绕货币需求和供给的决定、 货币供求均衡及其与经济系统的相互关系展开。
第三篇 宏观金融运行
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• 从整体上讲，金融体系的运行虽然是各个微观金融 主体行为的总和，但它并不是微观金融主体行为的 简单加总，而是一种有机的综合。
• 宏观金融运行是以微观金融主体的行为为基础的， 但是，对于个体最优的策略对于整体不一定是最优 的，因而，宏观金融运行有其既与微观金融运行规 律相联系又相区别的特有规律。
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经济体制
• 经济体制涉及产权关系、分配关系、交换 关系及宏观管理方式等方面，它与一定时 期的经济政策相结合，构成了居民和企业 这些微观经济主体的经济运作环境。这些 环境如果存在根本性差异，就会形成不同 的货币需求行为。
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2、货币需求的测量（货币需求函数）
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• 货币需求量与取得收入的时间间隔的长短成 正比：假设居民的全部收入用于当期支出， 且其支出均匀分布。故在每月支付一次工资 的情况下，其平均货币持有额是月工资的一 半；而在每半个月支付一次工资的情况下， 虽然月工资总量不变，但其平均货币持有额 只有月工资的1／4。
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• 宏观货币需求：从宏观经济主体运行的角 度进行界定，讨论在一定的经济条件下 （如资源约束、经济制度制约等），整个 社会应有多少货币来执行交易媒介、支付 手段和价值储藏等功能。
• 二者关系：从数量意义上说，全部微观货 币需求的总和即为相应的宏观货币需求。
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货币需求的决定因素
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收入变量：
宏观变量和微观变量两种。
• 宏观收入变量主要是指国民收入、国民生产 总值、国内生产总值、国民生产净值和产品 交易总额等经济总量。
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规模变量
• 规模变量：是指货币需求函数中决定货币
需求规模的变量，这类变量主要由财富和收 入两种。
• 规模变量具有如下两个特征：
– 一是量的特征，在统计上比较容易获得， 计量上比较方便；
– 二是具有规模经济特征，即经济主体会从 规模经济的角度来调整其货币需求量与这 些变量之间的比例关系。
• 预期投资收益率上升，则货币需求减少；预期 收益率下降，则货币需求增加。
• 人们对货币的偏好增加，则货币需求增加；人 们对其他金融资产的偏好增加，则货币需求减 少。
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信用的发达程度
• 关系：信用发达，货币需求量较少。 • 原因：一方面，信用发达条件下，债权债务
多，债券债务的相互抵消可以节约作为流通 手段的货币必要量，货币需求量相应减少。 （对交易媒介的节约） • 另一方面，信用发达条件下，金融市场比较 完善，投融资渠道相对畅通，人们可以很便 利地通过金融市场取得现金或贷款（流动 性），人们可以减少货币持有量（对储藏手 段的节约）
• 收入状况 • 市场利率 • 预期和偏好 • 信用发达程度 • 经济体制
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收入状况
• 关系：收入状况这一因素可分解为两个方面：
一是收入的数量；二是取得收入的时间间隔。 一般情况下，货币需求量与收入水平成正比， 与取得收入的时间间隔的长短成正比。
• 货币需求量与收入数量成正比的原因是：第一， 人们以货币形式持有的财富只是其总财富的一 部分，收入的数量通常决定着总财富的规模和 增长速度。第二，收入的数量往往决定着支出 的数量。
• 由于多种因素的影响，均衡是暂时的，失衡是经常 的，尽管市场具有自我调节，恢复均衡的能力，但 其代价是巨大的。因此，国家有必要对金融和经济 进行必要的调节和控制。
• 货币政策是国家调节宏观经济运行的重要工具；通 货膨胀与通货紧缩是宏观经济和货币供求失衡的两 种极端现象，也是宏观调控的重点。
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• 微观货币需求与宏观货币需求：
• 微观货币需求：微观经济主体（个人、家庭 或企业）在既定的收入水平、利率水平和其 它经济条件下，机会成本最少、收益最大时 对货币的需求。微观货币需求实际上是一种 资产选择、财富分配行为，它受到人们的财 富总额、各种资产的相对收益及风险的影响。
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市场利率
• 关系：在正常情况下，市场利率与货 币需求负相关。
• 原因：市场利率提高，意味着人们持 有货币的机会成本增加，货币需求自 然减少。
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人们的预期和偏好
• 预期市场利率上升，则货币需求减少；预期市 场利率上升，则货币需求增加。
• 预期物价水平上升，则货币需求减少；预期物 价水平下降，则货币需求增加。
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第十三章 货币需求
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• 线索： 涵义与决定→测量→理论流派
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第一节 货币需求及其决定
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1、货币需求(money demand)的涵义
• 需求：有支付能力的主观愿望。
• 货币需求：由货币需求能力与货币需求愿望 相互作用、相互决定的特殊需求。
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• 由于金融系统的脆弱性，微观金融个体的金融风 险的累积可能导致金融系统风险的膨胀甚至金融 危机的爆发，因此金融危机的防范治理和金融监 管成为宏观金融分析的另一重要内容。
• 本篇将分7章分别讨论货币需求、货币供给、货币 均衡、货币政策、通货膨胀与通货紧缩、金融危 机的防范治理和金融监管等宏观金融运行的基本 问题。