第3节 债券的要素
利率类型和票面利率：债券发行人同意向债券购买
者每期支付的利息比率（Coupon Rate） 债券面值乘以票面利率就是每期支付的利息 固定利率债券：发行人每期向购买者支付的票息利率 是固定的
根据发行人信用评级特别是债务履行能力的不同，固定利率是不同 的 由于票息是固定的，债券具有明显的利率风险
债券交易员是什么样的？
“债券之王”
杜克大学心理系毕业 太平洋投资管理公司（ PIMCO） 创办人 相信数学精确在债券投资里的 重要性 喜欢通过研究历史、地缘政治 理清市场发展的条理 2006年，62岁，预测美国次贷危 机
第1节 债券的起源与定义
苏美尔人：苏美尔人是古代西亚地区城邦、商业、 文字、法律以及宗教等文明成果的缔造者
发行人的个体差异决定了其对于所发行的债券的义务 履行的能力
比如中央政府发行债券的信用一般好于企业所发行的
第3节 债券的要素
债券面值（par value/face va）lu：e 又称为本金
（principle）、赎回价值（redemption value）、到期价值 （maturity value）
的频率
? 常见的有一年一期，一年两期，一年四期，按月计息 等
债券基础
本章目录
第1节
债券的起源与定义
第2节
货币时间价值
第3节
债券要素
第4节
债券的定价和价格波动
第5节
量化投资的重要功能
第6节
要点回顾
债券交易员是什么样的？
高(expertise ）
专业技术知识要求高，操作水平要求高， 知识体系要求高
大(high trading volume)
所用于投资的资金量大，市场中交易额大， 需要一颗“大”心脏
上(high level knowledge)
需要上知天文，下晓地理，中通人事
债券交易员需要什么？
知识体系
基本常识好, 比如说天下没有免费的午餐 数学好，心算能力强 一定的计算机操作能力 懂一些心理学 视野宽阔，关心国家大事，世界时事 紧跟国家宏观政策、财经政策、货币政策 紧跟国际经济政策、各国央行货币政策、各国经济 发展状况
因此从根本上货币是一种资源，占用资源是需要付出代价的
第2节 货币的时间价值(续)
2.1 为什么货币会有时间价值？
其它经济学原因：
人们在经济活动中的行为可以用效用函数（Utility Function）来 描述，代表了人们使用某种资源或产品获得的心理上的满足感 人们显然赋予近期的享受更多的满足感
第2节 货币的时间价值(续)
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第1节 债券的起源与定义
债券的定义
从债券的起源中可以看出，债券是金融市场中一种重 要的发行人向投资人的融资手段 发行人：资金短缺方，需要通过债券来借入资金 投资人：资金盈余方，借出资金的经济主体 双方关系义务：发行人需要在一定时期，以发行时预 定好的规则向投资人支付利息和本金 债务和债权的契约，同时也是一种法律凭证
发行人 江苏海州湾发展集团有限公司
起息日期 到期日期
2013-03-29 2023-03-29
利率类型
固定利率
还本付息方式 每年付息 1次，到期一次还本
票面利率 期限
发行规模
发行价格
6.69% 10年 10亿元
100元
付息日 信用评级
每年 3月29日付息，节假日顺延
主体评级 AA，债券评级 AA+， 鹏元资信评估有限公司
第3节 债券的要素
利率类型和票面利率：债券发行人同意向债券购买
者每期支付的利息比率（Coupon Rate） 债券面值乘以票面利率就是每期支付的利息 零息利率债券：发行人在债券到期日之前不支付利息，在 到期日直接支付票面值
这就要求债券在出售时以折价出售，其利息隐含在折价当中
第3节 债券的要素
? 付息频率：债券发行人同意向债券购买者支付利息
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第1节 债券的起源与定义
民法意义上的“债”最早起源于古代西亚地区文明 中基于买卖契约和借贷契约的欠物或者欠钱
苏美尔法律中已经有了商品交换中的主要契约，包括买 卖、借贷和租赁等，并出现了保证制度和不可抗力免责 制度的萌芽
苏美尔法上债的起源时间应在约公元前2113年至公元前 1930年之间
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第1节 债券的起源与定义
债券起源的总结
产生债的原因是在买卖契约和借贷契约的过程中产生 了欠款或欠物的情形
责任是债的担保
责任是不履行债务的后果，责任与债务是联系在一起 的
增信方式
中国银行股份有限公司连云港分 行提供无条件流动性支持
特殊条款
债券提前偿还，在债券存续期第 3 至10年末逐年按照 10%、10%、10%、 10%、15%、15%、15%、15%的比例
偿还债券本金
第3节 债券的要素
发行人：通过债券的方式向金融市场融资的资金借
入者
常见的债券发行人有中央政府、地方政府、公司、企 业等
第3节 债券的要素
利率类型和票面利率：债券发行人同意向债券购买
者每期支付的利息比率（Coupon Rate） 债券面值乘以票面利率就是每期支付的利息 浮动利率债券：在调息日根据公式重新调整票息利率的债 券
报价利差为发行人同意在参考利率之外额外支付的利息 实际的票面利率会根据参考利率的浮动而变化 特征：其灵活调整的特性是浮息债券具有较好的抗利率风险能力
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第2节 货币的时间价值
资金是有时间价值的
即时获得10000元 一年后获得10000元 不考虑任何信用风险，您更喜欢哪一种情形呢？
第2节 的利率投资而在未来获得利息收入
2.2 时间价值的度量
时间价值是由相应期限的市场必要收益率来决定的
例如，现在投资债券100元，期限为一年，那么我们就期望获 得即时市场期望的一年期的必要收益率
市场必要收益率是一个期限的函数
针对不同的投资期限，市场必要收益率是不同的
第3节 债券的要素
债券全称
2013年江苏海州湾发展集团有 限公司公司债券（ 13苏海发债）