2、市场中存在哪些风险？
3、如何分散风险？
（1）广义定义：风险是表现为不确定性，说 明风险可能带来损失、获利或是无损失也无 获利。（金融风险） （2）狭义定义：风险表现为损失的不确定性， 没有从风险中获利的可能性。
（1）发行者： 经营风险—由于战略选择、产品定价、销售 手段等经营决策引起的未来收益的不确定性 （以荷兰东印度公司为例） （2）投资者 证券持有风险=系统性风险+非系统性风险
发行证券（发行者）
（1）转移风险 卖出证券（证券持有者） 组合投资：投资组合理论 CAPM模型; APT模型； 证券衍生工具： 期货，期权，互换（举例）
（2）分散风险
1. 研究思路 2. 现阶段市场定价功能的扭曲 3. 引起问题的原因及改革方向 3.1 供求结构不匹配 3.2 过去股市长期处于单边市状态 3.3 股权分置在过去的长期存在 3.4 新股发行制度的不合理
（1）证券市场如何发挥筹资和投资功能 （2）我国目前证券市场发挥筹资和投资功能 的现状。
（1）证券市场如何发挥资本配置的功能 （2）我国目前证券市场资本配置的效率的现 状
1、资本市场宏观调控功能的含义 2、资本形成机制中宏观调控政策目标的实现 3、我国资本市场的缺陷及其对宏观经济 政策有效 性的阻碍 4、政策建议
1. 研究思路
外在因素
参与者博弈
中介
供方
需方
定 价
2.现阶段市场定价功能的扭曲
2.1 浓厚的投机氛围扭曲了我国股市的价格信号，“优质不 优价”问题突出。 2.2 企业上市筹集的资金重新注入资本市场，自我循环制造 泡沫， 影响市场的定价质量。
2.3 市场价格波动大。
2.4 市值经常与宏观经济背道而驰，无法反映实体经济的运 行情况。 2.5 新股发行上市存在严重的“三高”问题。
C、 对宏观经济意图的传递，比如政府对某行 业投入，投资者跟上政府的步伐。 ② 对税收政策的传导。 资本市场对税收政策的传导主要体现在 对高新产业的税收优惠政策上。
（1）我国资本市场结构扭曲 ① 资本市场股权结构不合理，且未流通的股 权比重大。 ② 资本市场产业结构不合理，上市公司大部 分是由国有大中型企业改制而来，且多属 于传统加工产业，而金融类等第三产业上 市公司占的比重小。
③ q理论：M增加——r降低——股价上升、q
上升——I上升——Y上升。
④ 资源配置效应：M增加——股价上升——优
势产业金融资产价格上升的更高——通过 资本市场高效资源配置——优势产业上市 公司公司规模增加——产业结构优化。
（3）资本市场对财政政策的传导 ① 对财政支出政策的传导 A、在基础设施及弥补市场失灵方面：拓宽政 府融资渠道，为投资提供流动性、为政府 提供相关信息和市场信号。 B、资本市场的存在，还可以使得财政支出利 用财政融资、参股等间接投资手段，以政 府投资为杠杆，起到“四两拨千斤的作用 ”。
+ 含义：国家制定的宏观调控政策可以通过
资本市场的资本生成机制来传导，从而使 得国家宏观政策得到更好的发挥。
（1）资本的生成机制
调控
宏观调控
调控
资金供应者
资本市场
资金需求者
项目
投资收益
储蓄
桥梁
投资需求
投资收益及未来储蓄
（2）资本市场对货币政策的传导 ① M增加——股票价格上涨——企业贷款担保 品价值增加——银行贷款增加——I增加— —Y增加。 ② 财富效应理论:M增加——股价上涨——财 富增加——消费增加——Y增加。
④ 信息披露制度：我国证券市场信息不充分
，信息不能得到有效传播。 ⑤ 市场退出机制停滞不前。 ⑥ 市场监管：首先，组织机构混乱；其次， 缺乏自律；再次，法律建设严重滞后。
（3）我国资本市场功能的缺失 ① 融资功能的缺陷； ② 价值发现功能的缺陷； ③ 资源配置功能的缺陷；
① 加快国有股和法人股流通，增强市场的流
② ③ ④ ⑤
通性。 营造平等竞争的市场。 建立多层次市场流通体系。 培育机构投资者，改变投资结构不合理的 状况。 完善发行制度，逐渐向注册制改变。
⑥ 完善信息披露制度，规范市场主体的信息
披露行为。 ⑦ 健全市场退出制度，严格市场退出。 ⑧ 完市场监管，维护市场秩序。
④ 资本市场的产品结构市场：品种单一，且
比例不协调。 ⑤ 投资结构不合理，机构投资者所占的比重 较小。 ⑥ 资本市场层次单一。
（2）我国资本市场运行机制的缺陷 ① 市场准入：中国实行的是保荐人制度，仍 然无法排除地方政府保护与保荐机构的合 谋，这种发行机制的行政化干预弱化了市 场行为主体的独立性。 ② 资本流动性不足。 ③ 定价机制：我国证券市场价格不能充分反 映真实信息。
胡老师组团队作业
一、分散风险功能
二、资产定价功能
三、资源配置功能
四、筹资功能
五、宏观调控功能
+ 证券市场是指股票、债券、投资基金等有
价证券发行和交易的场所，是市场经济发 展到一定阶段的产物，是为解决资本供求 矛盾和流动性需要而产生的市场。 + 目前，在我国，证券市场主要指股票市场 和债券市场。
1、什么是风险？