远期利率协议是指买卖双方同意从未 来某一商定的时刻开始，在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以 特定货币表示的名义本金的协议。 远期利率：1 × 4，3 × 6 远期利率协议业务管理规定
远期外汇合约
远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约 定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为 直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。 全国银行间外汇市场人民币外汇远期交易规则
习 题
1、设投资者在2007 年9 月25 日以1530 点(每点250 美元) 的价格买 入一手2007 年12 月到期的S&P500 指数期货，按CME 的规定， S&P500 指数期货的初始保证金为19,688 美元，维持保证金为 15,750 美元。当天收盘时，S&P500 指数期货结算价为1528.90，该 交易商的盈亏和保证金账户余额各为多少？在什么情况下该交易商将 收到追缴保证金通知？ 2、一位跨国公司的高级主管认为：“我们完全没有必要使用外汇远 期，因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是均等的，使用外 汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此说法加以评论。 3、“当一份期货合约在交易所交易时，会使得未平仓合约总数有以 下三种变化的可能：增加一份，减少一份，或者不变。”这一观点正 确吗？请解释。 4、试述期货交易所通过哪些制度设计来实现对信用风险的规避？
金融期货种类
股票指数期货 利率期货 外汇期货
金融期货市场
1848年芝加哥的82位商人发起并组建了芝 加哥期货交易所（Chicago Board of Trade，CBOT） 目前全球最大的期货交易所当属2007年7月 CME与CBOT合并后形成的CME GROUP 交易所，2006年两家交易所交易的合约总 数加起来超过了22亿份，合约总名义本金 超过1000万亿美元。
盈亏 盈亏
K
标的资产价 格
K
标的资产价 格
(a) 远期多头 的到期盈亏
(b) 远期空头的 到期盈亏
远期合约并不能保证其投资者未来一定盈 利，但投资者可以通过远期合约获得确定 的未来买卖价格，从而消除了价格风险。
金融远期合Leabharlann 种类远期利率协议 远期外汇协议 远期股票合约
远期利率协议（FRAs）
第二章 远期与期货概述
目 录
远期与远期市场 期货与期货市场 远期与期货的比较
金融远期合约
金融远期合约是指双方约定在未来的 某一确定时间,按确定的价格买卖一定 数量的某种金融资产的合约。 在合约中，未来将买入标的物的一方 称为多头，而在未来将卖出标的物的 一方称为空头。
远期合约的盈亏（profit）
案例：保证金计算
开立与结清期货头寸
开立期货头寸
买入建仓 卖出建仓
结清期货头寸
到期交割或现金结算 平仓（Offset）
案例2.7:未平仓合约数的变化
2007年9月21日，2009年9月到期的S&P500指数期货合约SPU9在CME上市。
期货价格收敛于现货价格
远期与期货的比较
交易场所不同 标准化程度不同 违约风险不同 合约双方关系不同 价格确定方式不同 结算方式不同 结清方式不同
金融期货交易机制
交易所内集中交易、匹配成交：信息 优势，流动性好 标准化合约：流动性好 特殊的交易和交割制度：控制信用风 险
每日盯市结算（Marking to Market and Daily Settlement） 保证金（Margin）制度
标准化合约
合约规模/交易单位 到期时间 最小价格波动值 每日价格波动限制与交易中止规则（熔断 ） 交割条款
现金交割和实物交割 交割日期和交割地点等
头寸限制
保证金制度
严格无负债的交易机制
初始保证金（Initial Margin） 每日盯市结算（每日结算价格， Settlement Prices） 维持保证金（Maintenance Margin） 保证金追加通知（Margin Call）
远期股票合约
远期股票合约是指在将来某一特定日 期按特定价格交付一定数量单只股票 或一揽子股票的协议。
远期交易机制
特征
分散交易 非标准化
优点：灵活 缺点
信息劣势，市场效率较低 流动性较差 违约风险相对较高
金融期货
金融期货是指在交易所交易的、协议 双方约定在将来某个日期按事先确定 的条件（包括交割价格、交割地点和 交割方式等）买入或卖出一定标准数 量的特定金融工具的标准化协议。