第5篇国际金融与货币政策
第17章外汇市场
一、概念题
1．直接标价法（Direct Quotation）
答：直接标价法又称“应付标价法”或“价格标价法”，指以一定单位（1或100、10000个单位）的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。
它是与间接标价法相对应的汇率标价方法。
在此标价法之下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。
汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币越多，表明外国货币的币值越高、本国货币的币值越低。
包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。
2．间接标价法（Indirect Quotation）
答：间接标价法又称“应收标价法”或“数量标价法”，指以一定单位（1或100、10000个单位）的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标价方法。
它是与直接标价法相对应的汇率标价方法。
在此标价法之下，汇率是以外国货币表示的单位本国货币的价格。
汇率越高，表示单位本币所能换取的外国货币越多，表明本国货币的币值越高、外国货币的币值越低。
目前只有英国和美国采用间接标价法，但美元对英镑汇率保持了过去习惯用的直接标价法。
二、选择题
1．按《中华人民共和国外汇管理条例》规定，以下哪一选项不属于外汇范畴？（）
A．外币
B．国外银行存款凭证
C．国外房产
D．国外股票
【答案】C
【解析】根据《中华人民共和国外汇管理条例》的规定，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外国货币，包括纸币、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币单位；⑤其他外汇资产。
2．国际清偿力不包括一国的（）。
A．自有储备
B．借入储备
C．国际银行同业拆借
D．在IMF的SDR
【答案】C
【解析】国际清偿能力是一国现有的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力之和。
一国直接掌握的在必要时可以用于调节国际收支、清偿国际债务的国际流通资产。
主要包括：①自有储备包含黄金、外汇储备、在IMF（国际货币基金组织）中的储备地位和SDR（特别提款权）；②借入储备包含备用信贷、互惠信贷、支付协议及其他类似安排；③诱导储备是指商业银行的对外短期可兑换货币资产。
3．假设2012年1月8日外汇市场汇率行情如下：伦敦市场1英镑＝1.42美元，纽约市场1美元＝1.58加元，多伦多市场100英镑＝220加元，如果一个投机者投入100万英镑套汇，那么（）。
A．有套汇机会，获利1.98万英镑
B．有套汇机会，获利1.98万美元
C．有套汇机会，获利1.98万加元
D．无套汇机会，获利为零
【答案】A
【解析】若投机者头投入100万英镑，那么他在伦敦市场可以换取142（万美元），然后进入纽约市场，142美元则可兑换142×1.58＝224.36（万加元），最后进入多伦多市场则可兑换224.36/2.2＝101.98（万英镑），因此有套利机会，获利101.98－100＝1.98（万英镑）。
4．一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（）。
A．货币疲软
B．货币坚挺
C．通货紧缩
D．利率下跌
【答案】B
【解析】一个国家在一定时期内（通常为一年），其国际收入的总额大于支出的总额，即为顺差。
国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。
5．采用间接标价法的国家是（）。
A．日本
B．美国
C．法国
D．中国
【答案】B
【解析】间接标价法是以一定数量的本国货币单位为基准，用折合成多少外国货币单位来表示。
英国一直采用这一标价法，美国从1978年9月1日起也改用间接标价法。
日本、法国和中国都采用的直接标价法。
6．解释金本位制度时期外汇供求与汇率形成的理论是（）。
A．国际借贷说
B．购买力评价说
C．货币分析说
D．金融资产说
【答案】A
【解析】国际借贷说，也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期流行的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。
该理论认为，外汇汇率变动是由外汇供求对比变动所引起，而外汇供求状况又取决于由国际间商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系。
在国际债权债务关系中，主要是一定时期之内需要及时支付的流动债权债务才影响该时期的外汇供求状况。
当一国的流动债权，即外汇应收，多于流动负债，即外汇应付时，外汇的供给大于需求，因而外汇汇率下跌；当一国流动负债多于流动债权时，外汇的需求大于供给，因而外汇汇率上
升。
7．汇率变化与资本流动的关系是（）。
A．汇率变动对长期资本的影响较小
B．本币汇率大幅度贬值会引起资本外逃
C．汇率升值会引起短期资本流入
D．汇率升值会引起短期资本流出
【答案】ABC
【解析】汇率的变动对长期资本流动的影响较小。
由于长期资本的流动主要以利润和风险为转移，在利润有保证和风险较小的情况下，汇率变动不致直接引起巨大的波动。
短期资本流动则常常受到汇率的较大影响。
当存在本币对外贬值的趋势，本国投资者和外国投资者就不愿持有以本币计值的各种金融资产，并会将其转兑成外汇，发生资本外流现象。
反之，当存在本币对外升值的趋势下，本国投资者和外国投资者就力求持有以本币计值的各种金融资产，并引发资本的内流。
三、判断题
1．A币对B币贬值20%，即B币对A币升值20%。
（）
【答案】×
【解析】当A币对B币贬值20%时，B币相对于A币升值25%，其计算公式为20%÷（1－20%）×100%＝25%。
2．假定某投机者预期美元有进一步升值的可能，他就会做先买后卖的投机活动，称为
“空头交易”。
（）
【答案】×
【解析】空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，但对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把借来的股票及时卖出，待股价跌至某一价位时再买进，以获取差额收益。
采用这种先卖出后买进、从中赚取差价的交易方式称为空头。
假定某投机者预期美元有进一步升值的可能，他就会做先买后卖的投机活动，称为“多头交易”。
3．与欧式期权相比较，美式期权较灵活，因此，美式期权保险费较低。
（）
【答案】×
【解析】期权是指在未来一定时期可以买卖某种商品或资产的权利。
作为衍生工具，期权是一种标准化合约，合约的持有人向签发人支付一定数额的权利金后拥有在未来某一段时间内（美式期权），以事先约定的执行价格向签发人购买或出售一定数量的标的物的权利，也可以放弃执行这种权利，欧式期权则只是在未来某一特定日期。
美式期权的买方可于有效期内选择有利的时点履行合约，比欧式期权更具有灵活性，对于卖方而言，所承担的汇率风险更大，因此，美式期权保险费较高。
4．在直接标价法下，外汇汇率的涨跌与本币数额的增减成反比，而与本币价值成正比。
（）
【答案】×
【解析】直接标价法是以一定单位的外币作为标准计算应付多少本币来表示汇率。
在直接标价法下，外汇汇率的涨跌与本币数额的增减成正比，而与本币价值成反比。