• 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析 框架，并将其用于分析Dell, Microsoft和四川长虹的 财务报表，旨在：
• 了解财务报表的分析框架； • 掌握战略分析的主要方法 • 熟悉会计分析的主要步骤和方法 • 学习财务分析的主要方法
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Harvard's Framework for FSA
存货比例 跌价比例
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Harvard's Framework fo虹的运用
80
60
40
20
0 长虹
康佳
海信
存货余额 62.15 29.25 13.07 跌价准备 2.73 0.99 0.52
存货余额 跌价准备
厦华 7.28 0.77
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
• （4）存货会计评价
– 通过纵向比较可以看出，长虹的存货居高不下，主要是1998 年的存货余额比1997年增加了117%，此后存货余额就一直 徘徊在60至70亿元左右。
– 与竞争对手相比，存货跌价准备的比例适中，但存货周转率 最低，意味着存货积压可能较为严重，积压存货的清理也落 后于竞争对手
域
生产效率、产品功 面向新的增长领 能，新产品开发 域
开始下降
下降甚至亏损
现金流 没有或极少
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少量至增长
增长
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大量至衰竭
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行业获利能力分析
现存和潜在的竞争力
在购买和销售市场上谈判的能力
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不同二生、命战周略期分的析特性
投入期
增长期
成熟期
衰退期
市场
广告宣传，知名 建立品牌信誉， 保护既有市场，渗 选择市场区域，
度，销售渠道
开拓销售渠道 入其他市场
维持企业形象
生产 经营
提高生产效率， 改进产品质量， 巩固客户关系，降 裁减生产能力，
制定产品标准
增加花色品种 低成本
保持价格优势
财力 利用财务杠杆
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“转换成本”（Switching Cost)最早是由迈克·波特在1980年提出，指的 是当消费者从一个产品或服务的提供者转向另一个提供者时所产生的一次 性成本。这种成本不仅仅是经济上的，也是时间、精力和情感上的，它是 构成企业竞争壁垒的重要因素。
请就长虹电器进行行业获利能力分析
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存货余额 跌价准备
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
50% 40% 30% 20% 10%
0% Y97 Y98 Y99 Y00 Y01 Y02
存货比例 21% 41% 41% 41% 34% 39% 跌价比例 0.47 3.47 2.70 3.74 4.59 3.85
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哈佛分析框架
• 1、从企业活动到财务报表
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哈佛分析框架
• 2、财务报表分析框架
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哈佛分析框架
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“信息失真与报表分析新思维” 第二讲
哈佛分析框架
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研讨大纲
• 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数 据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业 实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处 环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形 式、轻实质的“数字游戏”
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
• （二）战略分析
• 1、家电行业特征分析
–引进国外先进设备和技术，通过吸收和消化，形成了颇 具竞争力、高度市场化的行业
–经过20多年发展，家电行业日期成熟，产业集中度显著 提高，产销规模尚处于扩展中，但增长速度明显趋缓
战，其中创维宣布降价18% –2000年起，价格战虽没有间断，但激烈程度有所缓和
• 彩电企业结构调整和资产重组步伐明显加快 • 以技术创新和售后服务为主要形式的高层次、全方位竞争格局正
在形成 • 大力拓展国际化经营成为彩电企业新的发展方向
–2002年上半年彩电行业发展现状
• 全国重点彩电企业生产彩电2144万台，同比增长34%；累计销售 2182万台，同比增长35%；累计出口700万台，同比增长71%
• 产能和成本分析
–年产1200万台，中国最大彩电生产基地 –2001年生产635万台，占产能53%，产能严重闲置 –从销售利润率方面看，长虹的成本优势并不明显
• 见下页
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
–毛利率：规模经济的优势？
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市场总量 及
增长前景
二行、业战特略征分分析析
行业所处 发展阶段
行业技术 变革速度
行业 市场边界
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买方卖方 数量及 相对规模
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产品差别 和一体化
程度
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行二业、生战命略周分期析分析
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• 劣势
–高端产品价格战 –库存居高不下 –产业多元化进展不顺利 –地域限制 –国有体制的烙印明显
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哈佛分析框架在四川长虹的运用 • 二、会计分析
– （一）确定关注对象及其相应会计政策或估计
关注对象 重点项目 会计政策
资产质量 盈利质量
存货质量 存货跌价准备
34% (39%)
应收账款质量 16% (23%) 利润来源
坏账准备
非经常性损益
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
– （二）分析主要会计政策和会计估计 – 1、存货质量
• （1）会计政策分析
– 成本与可变现净值孰低法
• 4、长虹竞争战略分析
–（1）产业结构分析
• 原有8大产业
–彩电、背投、空调、视听、器件、网络、电池、设备
• 新增4大产业
–游戏、液晶电视机、安防产品及应当电视
• What are the implications for financial statement analysis?
–（2）核心业务分析
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300%
200%
100%
0% 长虹 康佳 海信 厦华
存货比例 35% 41% 33% 23% 跌价比例 4.39% 3.39% 3.96% 10.67% 存货周转 1.2 1.57 2.4 2.35
存货比例 跌价比例 存货周转
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
• 2、彩电行业特征分析
–彩电行业现状
• 产品同质化现象严重 • 生产能力过剩 • 价格战仍是主要竞争战略 • 城镇步入更新期，农村进入普及期 • 消费层次越来越明显，差异性扩大 • 国产品牌的市场地位日趋稳固，进口品牌退居次要
–彩电行业的进入和退出壁垒
• 进入壁垒较低
–（1）现有企业的竞争
• 主要竞争对手（见下页）
–（2）潜在进入者的威胁 –（3）替代产品的威胁 –（4）买方谈判能力 –（5）供方谈判能力
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
–与竞争对手产销量的对比
800 600 400 200
–政策限制不明显；技术门槛不高；启动资金不多 –规模壁垒相对突出
• 推出壁垒较高
–设备专用性强；设备投资较大；转化成本和退出成本较高
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
–彩电行业竞争策略
• 以价格竞争为主要竞争手段争取市场份额
–96年3月，长虹宣布降价8%-18%，创维以主流产品降价22%应战 –98年下半年，长虹发起彩管资源收购大战 –99年4月，长虹再次发动价格战，创维、康佳、TCL、厦华等厂家应
–供大于求的现象日益凸显，产业结构急需调整 –生产技术由国外引进转向“引进吸收和自主开发”并重，
研究开发投入呈上升趋势，但核心技术仍掌握在国外厂 商手中 –市场竞争已由单纯的价格战逐步演变为以价格战和以企 业核心竞争力（资本、人才、技术、营销和信息优势） 并重的格局
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• （2）存货跌价准备计提情况 • （3）同行业比较
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