2
4
68
∑ NCFt -8 -12 -10 -6
0
8
Tp=4年
t
0
1
2
3
NCFt -8 -4
4
4
∑ NCFt -8 -12 -8 -4
4
5
68
2 10
Tp=4-1+|-4|/6=3.667年
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三、动态投资回收期
︱第(T –1)年的累计净现金流量现值︱ Tp* = T –1+
第T年的净现金流量现值 式中：T —累积净现金流量现值首次≥0的年份
261.42
500
300
300
300
300
0
1
2
3
4
5
i=10%
1000
整理课件
NPV（10%）=-1000+300 (1+10%)-1+300 (1+10%)-2 + 300(1+10%)-3+300(1+10%)-4 + 500 (1+10%)-5 =-1000 + 300(P/A,10%,4） +500(P/F,10%,5) =261.42﹥0
2000 2500 3000 3500 3500 3000 3500 5000 4500 4000
累计净现金流量 -6000 -10000 -7000 -3500 1500 6000 10000
静态投资回收期Tp=4-1+3500/5000=3.7年
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例2：已知下列数据：
t
0
1
2
3
45
NCFt -8 -4
平； NPV＜0，方案未达到规定的基准收益率水
平。
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3、判据 NPV0 方案经济上合理。 NP 方V0案在经济上不合理。
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例：朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出
在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支 付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可 以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的 偿还方式，你应该借给他钱吗？
静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。 动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。
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二、静态投资回收期的计算
Tp = T –1+
︱第(T –1)年的累计净现金流量︱ 第T年的净现金流量
式中：T —各年累计净现金流量首次≥0的年份
100
100
100
100
100
0
1
2
3
4
5
6
100 250
-250 -350 -250
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例：动态投资回收期也可采用列表法,如下表:
年份
0
1 234 56
现金流入
— — 5000 6000 8000 8000 7500
现金流出
6000 4000 2000 2500 3000 3500 3500
净现金流量
-6000 -4000 3000 3500 5000 4500 4000
净现金流量折现值(i=10%) -6000 -3636 2479 2630 3415 2794 2258
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年份
0 1 2 3 4 5 6 7 8
两个技术方案的有关数据
方案 A
投资
年净收益
100
30
10
25
55
60
80
80
80
80
单位：万元
方案 B
投资
年净收益
100
30
10
25
55
60
80
75
70
65
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第二节 现值法
净现值（NPV） 净年值（NAV） 费用现值（PC）与费用年值（AC）
-150
-50
50
150
Tp = 5 –1 +
︱-50︱ 100
=4.5年
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例1：某项目的投资及净现金收入如下表：
项目\年份
0
1
2
3
4
5
6
总投资
6000 4000 — — — — —
收入
—
— 5000 6000 8000 8000 7500
支出 净现金收流入量
— -60—00
— -40—00
∴可以借钱给这位朋友。
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例：某设备的购价为40000元,每年的运营收入
为15000元,年运行费用3500元,4年后该设备
可以按5000元转让,如果基准收益率i=20%,问
此项设备投资是否值得?
5000
15000
0
1
40000
2
3
4
3500
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NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P/A,20%,4) +5000(P/F,20%,4) =-7818(万元）
第四章 单方案 经济评价方法
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本章主要内容
投资回收期法 现值法 内部收益率法
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第一节 投资回收期法
基本概念 计算 判据 优缺点
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一、基本概念
投资回收期：投资回收的期限，即用投资方案所 产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。
投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包 括建设期，单位通常用“年”表示。
Tp ≤Tb，该方案合理。 Tp ＞Tb，该方案不合理。
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五、指标的优缺点
优点 指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表 明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡 量风险。
缺点 没有反映投资回收期以后的情况，不能全面反 映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以 投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指 标结合起来使用。
累计净现金流量折现值 -6000 -9636 -7157 -4527 -1112 1682 3939.6
Tp* =5-1+1112/2794=4.4年
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四、判据
单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与基准 投资回收期Tb进行比较。
Tb 可以是国家或部门制定的标准，也可以是企
业自己确定的标准，主要依据全社会或全行业投 资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回 收期水平。
由于NPV（20%）<0，所以此投资经济上不合理。
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接上例，若其他情况相同，如果基准收 益率i=5%，问此项投资是否值得？ 先采用查表法求解得： NPV(5%)=-40000+(1500035000)(P/A,5%,4)+5000(P/F,5%,4)
现金流出现值和
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净现值计算示例
i =10%
NPV＝137.24 或列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
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2、经济含义 NPV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，
还能得到超额收益； NPV=0，方案正好达到规定的基准收益率水
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一、净现值
1、概念
净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净 现金流量（CI－CO）t，按照基准折现率i0，折 现到同一时点（通常为期初）的现值之和。
Байду номын сангаас
n
NP (i)A V (C IC)tO (1i0 ) t
t 0
n
n
NP V Ct1 Ii0 t－Ct1 O i0 t
t 0
t 0
现金流入现值和