五险单位/个人缴费比例
险种
单位
个人
养老
12-16%
8%
医疗
7-10%
2%
失业 工伤 生育
0.5-0.7%
0.2-0.5%
依据行业性质 0.1-2%
免交
0.5-1.5%
免交
14
历史六次降低社保费率，从“小打小闹” 到“真刀真枪”
国务院常务会议
（人社部发〔2017〕14号） 《人社部 财政部关于阶段性降低失业保险费率的通知》
p 参保率提升
p 职业技能转换
个人
p 灵活就业常态化
人力资源 服务平台
p 市场机会点增多 p B端C端建生态
16
Part 4 趋势洞察
老龄化+少子化双重趋势叠加，未富先老的未来中国养老压力大
我国65岁以上人口占比（%）
14 12 10
8 6 4 2 -
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
50%
0% 广
北
西
四
安
内
福
海
贵
浙
云
山
江
江
新
广
宁
陕
甘
上
湖
天
重
河
河
吉
山
湖
青
辽
黑
东京藏川徽蒙建南州江南西苏西疆西夏西肃海南津庆南北林东北海宁龙
江
-50%
-100%
10 数据来源：各省财政厅，国金证券研究所
各省市养老基金缺口不均衡源于养老负担不均衡
2019年各省市预计缴费赡养率（退休人数/缴费人数）
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
47,575亿元
企业职工基本 城乡居民基本 城镇职工基本 居民基本
工伤
失业
生育
养老保险基金 养老保险基金 医疗保险基金 医疗保险基金 保险基金 保险基金 保险基金
敷
纯支出
出
5%
19%
13%
1% 1%
2%
59%
合计96%
8 数据来源：财政部《2017年全国社会保险基金收支决算情况总表》
近五年纯社保收入口径五险分项亏空现状
2263亿元社保基金理 事会在投,占比约5%
≤10% ≤20%
≥50%
全国社会保障 基金理事会
≤40%
存款和国债 证券投资基金/股票 企业债/金融债/地方债 信托贷款
4.8万亿元存量养老基金池
保值增值 盘活存量资产
风险低、收益稳定的投资标的
数据来源：社科院世界社保研究中心《中国养老精算报告2019-2050》
-工伤1%降至0.75% -生育1%降至0.5%
-失业总费率由1.5%降至1%
国务院常务会议 -继续执行失业总费率1%
2015-6-24
2016-4-14
2017-2-16
2018-5-1
2018-11-2
2019-3-5
-养老20%降至19% -失业总费率降至1-1.5%
-继续执行养老19%费率 -依据工伤基金结余情况缴费比例下浮20%和50%
9
分省份社保基金缺口现状
100%
2017年各省市社保基金缺口（本年结余/本年收入）
50%
0% 安
广
西
四
北
海
福
内
云
浙
上
贵
新
江
湖
天
甘
河
陕
江
河
青
重
广
山
湖
山
吉
辽
宁
黑
徽东藏川京南建蒙南江海州疆苏南津肃南西西北海庆西西北东林宁夏龙
江
-50%
-100%
东北三省社保基金结余已亏空
100%
2017年各省市城镇职工养老保险缺口（本年结余/本年收入）
自2013年由正转负，近4年持续 亏空，2016年尤为严重
城乡居民养老医疗亏空显著
城乡居民养老及医疗保险基金约 70%-80%收入来源于财政补贴， 纯社保收入口径下严重入不敷出
数据来源：财政部《2013-2017年全国社会保险基金收支决算情况总表》
生育保险基金出现亏空
自2016年开始出现亏空， 2017年亏空额放大5.5倍
2500
50
2000
40
1500
30
1000
20
500
10
0
0
-500 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
-10
-1000
投资收益额（亿元）
投资收益率（%）
通货膨胀率（%）
-20
运营总资产
投资总收益
65岁人口占比
※中国即将迈入深度老龄化时代，但相较同是老龄化社会的美日发达国家 而言，人均GDP远远落后，在养老基金入不敷出的现实背景下，未富先老 的未来中国养老压力将急剧攀升。
18
养老压力应对策略一：延迟退休,暂缓当期亏空困境
基准方案
2050年
参保职工人数：3.41亿人 参保离退休人数：2.78亿人 基金收入：23.63万亿元 基金支出：33.56万亿元 累计结余：2035年耗尽
19 数据来源：社科院世界社保研究中心《中国养老精算报告2019-2050》
养老压力应对策略二：养老渠道多元化,提升商业养老普及率
基本养老金
政府主导占比约7成存量资产4.8万亿元-
基本养老金
企业/职业年金
个人商业 养老金
企业/职业年金
-机关事业单位及雇员主导 -占比约3成 -存量资产约1.6万亿元 -覆盖人数约2331.4万人 -职工参与率5.78%
平均投资收益率
2.22万亿元
1.01万亿元
8.44%
12 数据来源：全国社会保障基金理事会《社会保障基金历年收益情况表》
Part 3 降费新政分析
降费新政核心要点及五险缴费比例
降低社会保险费率综合方案 1.养老保险单位缴费比例从19%降 至16%； 2.继续阶段性降低失业保险、工伤 保险费率； 3.下调社保缴费基数； 4.加快推进养老保险省级统筹； 5.养老保险基金中央调剂比例由 3%上调至3.5%； 6.稳步推进社保费征收体制改革
u 大比例：19%→16% u 年预计节约：1900多亿元
15
降费新政打出“组合拳”，合规、减负、统筹“一箭三雕”
降统费筹加促剧进区公域平收，支消不化平降衡费，亟需统筹调剂
降费减负
社保 组合拳
全国统筹
征收合规
合规推动统筹进程 统筹强化合规
合规扩面降放费大促降进费合空规间
用工企业
p 降本合规诉求放大 p 或人工替代 p 或灵活用工
-养老费率从19%降至16%
《人社部 财政部关于阶段性降低社会保险费率的通知》 （人社部发〔2016〕36号）
《人社部 财政部关于阶段性降低社会保险费率的通知》 （人社部发〔2018〕25号）
《降低社会保险费率综合方案》 国办发〔2019〕13号
u 小费种：工伤、生育、失业 u 小比例：20%→19%
黑龙江
林 吉
宁 辽
内蒙古
庆 重
肃 甘
团 兵
川 四
南 湖
北 湖
津 天
西 江
海 青
西 广
南 海
徽 安
西 山
夏 宁
海 上
北 河
江 浙
西 陕
南 云
南 河
州 贵
苏 江
东 山
疆 新
京 北
建 福
东 广
黑龙江
High
Average
Low
广东
99.8%
47%
19.1%
p 1个缴费职工供养1个离退休人员 p 经济欠发达，养老负担重
基本特征 强制性 缴费性 普惠性 再分配性
项目构成
养老 医疗 失业 工伤 生育
3
社保人数覆盖规模：全民社保任重而道远
养老
医疗
失业
工伤
生育
人数 渗透率
9.15 亿人
→79%
11.77 亿人
→84%
1.88 亿人
→44%
2.27 亿人
→54%
14 12 10
8 6 4 2 0
2013
2013-2017年五险覆盖人数（亿人）
21% 6%
保险费收入 财政补贴 其他
2%
社会保险待遇支出 其他
收支明细（亿元）
收入 支出 当期结余
58,438 48,653
9,785
7 数据来源：财政部《2017年全国社会保险基金收支决算情况总表》
纯社会保险收支结构及明细
62%
合计95%
纯收入
26%
2%
4%
2% 2% 1%
42,418亿元
入 不
968 1,042 1,239 1,657 2,032
-2,863 -3,232 -3,425 -4,046 -4,282
工伤 保险基金
100 96 117 89 149
失业 保险基金
1,000 1,052 973 700 558
单位：亿元 生育
保险基金
71 60 68 -28 -156
企业职工养老持续亏空