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Harvard's Framework for FSA
23
Microsoft: 营业收入与净利润
350 300 250 200 150 153 100
50 45 0 1998
197 79
1999
230 94
2000
253
73 2001
284
78 2002
322
100 2003
营业收入 净利润
12
Dell Computer—Current Ratio
1.6 1.4 1.2
1 0.8 0.6 0.4 0.2
0
1.56 1999
1.47 2000
1.44
2001 CR
1.05 2002
1 2003
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13
Dell Computer—Days of Supply in Inventory
23.00% 16.00%
10.00% 10.00%
8.90%
8.60%
5.00%
0.00%
2000
2001
2002
Dell IBM HP
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Dell的秘密: 低成本战略
• 竞争战略6要素 • Direct selling(直销) • Make-to-order manufacturing(订单制造法) • Strategic Alliance (战略联盟） • Outsourcing maintenance service(外包维
6
6
5
4
3
2
1
0 1999
6 2000
5 4
2001 DSII
2002
3 2003
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Dell Computer—Days of Sales in AR
40 36
35 30 25 20 15 10
5 0
1999
34 2000
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竞争战略分析
成本优势
以更低的成本提供相同 产品或服务的能力
大量大批生产的规模优势 生产的高效率 产品设计简化 低投入成本
较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制
差异优势
以成本低于售价供应 独一无二的产品或服务,
消费者优先考虑购买 更好的产品质量 更多的产品花样 更好的客户服务
会计选择导致的歪曲
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经营战略
企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型
竞争地位: 成本优势 产品的区别度 成功的关键因素和主要风险
会计策略
会计政策的选择 会计估计的选择 报告形式的选择 财务报告附注披露
内容的选择
3
哈佛分析框架
投入期
增长期
成熟期
衰退期
市场
广告宣传，知名 建立品牌信誉， 保护既有市场，渗 选择市场区域，
度，销售渠道
开拓销售渠道 入其他市场
维持企业形象
生产 经营
提高生产效率， 改进产品质量， 巩固客户关系，降 裁减生产能力，
制定产品标准
增加花色品种 低成本
保持价格优势
财力 利用财务杠杆
开发生产和技 控制成本 术能力
供应商 制造 电脑部件
制造商 组装电脑 (库存或 经销商)
经销商 市场 促销
终端用户 购买 电脑
经销商或 制造业向 最终用户 提供服务
Build-to-order/direct sales value chain(Dell, Gateway)
供应商 制造 电脑部件
制造商 根据订单 组装电脑
终端用户 购买 电脑
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Dell Computer—Cash Cycle
Other People’s Money
Category
1999
Days of Sales in AR 36
Days of Supply in Inv. 6
Days in AP
新进入对手的威胁
规模经济 先动优势 市场进入障碍 商业关系 法律障碍
替代产品的威胁
对手的价格和业绩 消费者意愿的转换
行业获利能力
在购买和销售市场上谈判的能力
消费者的谈判能力 转换成本 产品区别度
产品成本和质量的重要性 购买者的数量和每个购买者购买的数量
供应商的谈判能力 转换成本
产品区别度 产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量
32
2001 DSAR
29 2002
28 2003
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Dell Computer—Days of Accounts Payable
70
60
54
50
40
30
20
10
0 1999
58 2000
58
2001 DAP
69 2002
68 2003
制造业或 维修商 提供服务
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Harvard's Framework Perfect Model
Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow
销售收入 经营费用:
销售成本 研究开发费用 销售及营销费用 一般及管理费用 经营收益 净收益 每股收益
行业性质及其在 国民经济中的地位和作用
买方卖方 数量及 相对规模
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行业技术 变革速度
产品差别 和一体化
程度
6
行二业、生战命略周分期析分析
增
成
投
长
熟
入
期
期
期
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衰 退 期
7
不同二生、命战周略期分的析特性
通过评估会计政策和会计估 计来评估会计信息的质量
财务分析
利用比率分析和现金流量分析 来评估经营业绩
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前景分析
对企业未来价值 进行预测
5
市场总量 及
增长前景
行业 市场边界
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二行、业战特略征分分析析
行业所处 发展阶段
• 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析 框架，并将其用于分析Dell, Microsoft和四川长虹的 财务报表，旨在：
• 了解财务报表的分析框架； • 掌握战略分析的主要方法 • 熟悉会计分析的主要步骤和方法 • 学习财务分析的主要方法
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修服务）
• Selective R & D（选择性研究开发） • Flexible Employment（弹性雇佣政策）
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Value Chains of PC Manufacturers
Traditional value chain (IBM,HP, Compaq)
财务报表
管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真
其他可获取的公开信息
行业和公司数据 其他公司的财务报表
商业上的运用
信贷分析 证券分析 企业合并分析 债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析
分析工具
战略分析 通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩
会计分析
2000 22,956
3,002 3,772 4,126 1,050 11,006 9,421
1.81
2001 25,296
3,455 4,379 4,885
857 11,525
7,721 1.38
2002 28,365
5,191 4,307 5,407 1,550 11,513 7,829
1.45
54
Cash Cycle
- 12
2000 2001 2002
34 32 29
6
5
4
58 58 69
-18 -21 -36
2003 28 3 68 -37
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Dell Computer—Employees
4 3.5
3 2.5
2 1.5
11
Dell Computer—WC & CA
100 80 60 40 20 0
-20 1999 2000 2001 2002 2003
WC 21.12 24.89 29.48 3.58 -0.09 CA 58.96 77.7 97.26 78.77 89.24
WC CA
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