2011年中级《财务管理》章节知识点学习第五章运营资金管理第五章运营资金管理营运资金管理战略：1.流动资产投资战略：⑴紧缩的：较低的流动资产—销售收入比率⑵宽松的：高水平的流动资产—销售收入比率影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。
2.流动资产融资战略：⑴期限匹配①波动性流动资产=短期融资②永久性流动资产固定资产=长期资金⑵保守融资①短期融资=部分波动性流动资产②长期资金=永久性流动资产固定资产部分波动性流动资产⑶激进融资①短期融资>波动性流动资产部分永久性流动资产②长期资金=固定资产部分永久性流动资产现金持有的动机：1.交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平2.预防性需求：应付突发事件→取决于①愿意冒缺少现金风险的程度②对现金收支预测的可靠程度③临时融资能力3.投机性需求：抓住投资机会目标现金余额的确定：1.成本模型：⑴机会成本→正相关⑵管理成本：属于固定成本，非相关成本⑶短缺成本→正相关2. 随机模型（米勒-奥尔模型）R=（3bδ2/4i）1/3 L b→转换成本δ→变动标准i→日现金成本H-R=2（R-L）R→回归线H→最高控制线现金管理模式：1.收支两条线管理模式：⑴流向两个帐户：收入和支出户⑵流量最低限额奖金占用⑶流程制定规章制度3. 集团企业资金集中管理模式：统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司现金周转期=① ②-③①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本现金管理：收款管理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期付款管理：①使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差②推迟应付款的支付③汇票代替支票④改进员工工资支付模式⑤透支⑥争取现金流入与流出同步⑦使用零余额帐户应收帐款的功能和成本：1.功能：增加销售；减少存货2.成本：①机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息②管理成本③坏帐成本是否改变信用政策的决策步骤：1.计算收益的增加=收入-变动成本2.成本费用的增加①机会成本=应收帐款占用资金*资金成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本②存货占用资金利息的增加=存货增加量*变动成本*资本成本③收帐费用和坏帐损失的增加④现金折扣成本=销售额*享受折扣比例*折扣率3.税前收益=1-2存货的持有成本：取得成本：TCa⑴购置成本：DU D→年需要量U→单价⑵订货成本：①固定订货成本:与订货次数无关F1→每年固定订货费用②变动订货成本D/Q*KQ→每次订货量K→每次订货成本：每份订单的固定成本和每份订单的检验费用及差旅费储存成本 TCc⑴l固定储存成本→与存货占用量无关 F2⑵变动储存成本Q/2*KcKc→单位储存成本单位储存成本分为：①存货占用资金的应计利息②存货的破损变质损失③存货的保险费用3.缺货成本TCs经济订货批量：能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。
经济订货批量公式=（2KD/Kc）1/2K→每次订货的变动成本D→年需要量Kc→单位储存成本最小存货成本=（2KDKc）1/2再订货点=交货时间*平均日需求保险储备考虑保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本缺货损失保险储备:①缺货损失=一次订货期望缺货量*年订货次数*单位缺货损失②持有成本=保险储备*单位持有成本③一次订货期望缺货量=缺货量*概率流动负债:短期借款：①信贷额度：允许企业借款的最高额度②周转信贷协定：银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定②补偿性余额：银行要求企业保持最低存款余额：名义利率/（1-补偿性余额比例）短期融资券:相对直接筹资成本低；数额大；条件严格商业信用：应付帐款、应计未付款、预收货款放弃折扣的信用成本率=折扣率/（1-折扣率）*360/（信用期-折扣期）实际利率的几种计算方法：收款法付息：实际利率=名义利率名义法付息：实际利率=名义利率/（1-名义利率）补偿性余额法：实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）规定补偿性余额同时贴现法付息=名义利率/（1-名义利率-补偿性余额比率）经典例题：例1. 假设某公司每年需外购零件3600千克，该零件单价为10元，单位储存变动成本为20元，一次订货成本25元，单位缺货成本100元，企业目前建立的保险储备量是30千克，在交货期内的需要量及其概率如下：需要量（千克）5060708090概率0.10.20.40.20.1要求：⑴计算最优经济订货量、年最优订货次数经济订货批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*25*3600/20）1/2=95年订货次数=3600/95=38次K→每次订货的变动成本D→年需要量Kc→单位储存成本⑵按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充订货：交货期内平均需求=50*0.1 60*0.2 70*0.4 80*0.2 90*0.1=70千克含有保险储备的再订货点=70 30=100千克⑶企业目前的保险储备标准是否恰当：①设保险储备为0，再订货点=70一次订货期望缺货量=10*0.2 20*0.1=4（即缺货量*概率）缺货损失=4*38*100=15200保险储备成本为0缺货损失和保险储备成本合计为15200元②设保险储备为10，再订货点=70 10=80一次订货期望缺货量=10*0.1=1（即缺货量*概率）缺货损失=1*38*100=3800保险储备成本为10*20=200缺货损失和保险储备成本合计为4000元③设保险储备为20，再订货点=70 20=90一次订货期望缺货量=0即缺货量*概率）缺货损失=0保险储备成本为20*20=400缺货损失和保险储备成本合计为400元因此合理保险储备为20千克，相关成本最小，由此判断企业目前的保险储备标准过高。
④按合理保险储备标准，企业的再订货点是多少？企业的再订货点=70 20=90千克例2.：某公司拟购买一台设备，有A、B两企业提供的设备可供选择,有关资料如下：A企业的设备价格为100万元，信用条件（2/10，1/20，N/90）B企业的设备报价如下：⑴10天内付款，价格为97万元⑵11-30天内付款，价格为98.5万元⑶31-60天内付款，价格为98.7万元⑷61-90天内付款，价格为100万元假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算，要求：①如果从A企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本从A企业购买设备时：放弃第10天付款现金折扣的成本：2%/（1-2%）*360/（90-10）=9.18% 放弃第20天付款现金折扣的成本：1%/（1-1%）*360/（90-20）=5.19% 由于放弃折扣成本率小于货款利率，所以应选择信用期付款，在90天付款。
②如果从B企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本：10天内付款，放弃折扣的成本=3%/（1-3%）*360/（90-10）=13.92% 11-30天付款，放弃折扣的成本=1.5%/（1-1.5%）*360/（90-30）=9.14% 31-60天付款，放弃折扣的成本=1.3%/（1-1.3%）*360/（90-60）=15.81% 第10天付款净收益=3-97*10%/360*80=0.84万元第30天付款净收益=1.5-98.5*10%/360*60=0.14万元第60天付款净收益=1.3-98.7*10%/360*30=0.48万元应选择第10天付款，因为净收益最大。
③根据以上结果，A企业付款100万元，B企业第 10天付款97万元，所以应选择B企业。
例3：东方公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元，，外购零件可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：到货延迟天数123概率0.60.250.10.05假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算，建立保险储备时，最小增量为10件。
要求：⑴计算甲零件的经济订货批量经济订货批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*72*3600/4）1/2=360件⑵计算最小存货成本=（2KDKc）1/2=（2*360*72*4）1/2=1440元⑶计算每年订货次数=3600/360=10次⑷计算交货期内的平均每天需要量=3600/360=10件⑸确定最合理的保险储备量和再订货点：S=1*0.25 2*0.1 3*0.05）*10件=6件①保险储备量为0时Tc(S,B)→缺货损失储备成本=6*10*5 0*4=300件再订货点=10天*10件=100件②保险储备为10件时，缺货天数为1天*0.1 2*0.05S=10*0.1 20*0.05=2件〖个人理解：保险储备为10件时，因为日需要量10件，所以到货延迟天数中能是（2-1）天和（3-1）天〗再订货点=100 10=110Tc(S,B)=2*10*5 10*4=140元③保险储备为20件时，缺货天数为1天*0.05S=10*0.05=0.5件Tc(S,B)=0.5*10*5 20*4=105元④保险储备为30件时，到货延迟天数1天2天3天都没有可能缺货了Tc(S,B)=30*4=120元再订货点=100 30=130 通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。
例4：A公司是一个商业企业，由于目前的信用条件过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的信用条件，现有甲、乙、丙三个放宽信用条件的备选方案，有关数据如下：项目甲方案n/60乙方案n/90丙方案2/30，n/90年赊销额（万元/年）144015301620收帐费用（万元/年）202530固定成本3540坏帐损失率2.5%3%4%已知A公司的变动成本率为80%，资金成本率为10%，坏帐损失率指预计年度坏帐损失和赊销额的百分比，考虑到有一部分客户会拖延付款，因此预计在甲方案中，应收帐款平均收帐天数为90天，在乙方案中应收帐款平均收帐天数为120天，在丙方案中，估计有40%的客户会享受现金折扣，有40%的客户会在信用期内付款，另外的20%客户会延期60天付款。
要求：⑴计算丙方案的下列指标：①应收帐款的平均收帐天数=40%*30 40%*90 20%*（90 60）=78天②应收帐款的机会成本=1620/360*78*80%*10%=28.08万元③现金折扣=1620*2%*40%=12.96万元⑵通过计算选择一个最优的方案项目甲方案乙方案n/90丙方案2/30，n/90收益增加1440-1440*80%=288 1530*20=3061620*20%=324减：固定成本223540应收帐款机会成本28.840.828.08坏帐损失3645.964.8收帐费用202530现金折扣—一12.96税前收益171.2159.3148.16由于甲方案的税前收益最大，所以甲方案最优。