• 持续保持技术领先的条件及优势 投资人关注的重点4－－财务数据 • 真实、准确的“财务报表”，可以让投资者（股东）、经营管理者以及其他相 关者（税务机关、银行、潜在投资方）直接明了的获得企业的基本信息。如：资 产规模、经营规模、债务负担、盈利状况等。 但这还不足够
• 要把握企业的生存能力、发展能力、融资能力还需要借助比率分析。 • 比率分析同时有助于管理者、股东自我诊断企业是否处于良性
投资人关注的重点3－－主营业务（产品或服务）的技术特征
• 技术来源 （自主研发、引进技术、合作开发、购买专利） • 技术的先进性 （权威机构、主管部门鉴定意见、主要技术指标比较） • 实施产业化的可行性（已经具备的生产条件， 政策支持、环境保护措施等 ）
• 技术壁垒（知识产权保护措施：专利、专有技术、商业秘密）
天使 投资 人
种子 基金
风险投资、兼 并收购、战略 投资 早期、 成 发展 熟期 期 PE C轮融 B轮融 资 A轮融 资 资
兼 并 上收 市购
增 发
兼 并 收 购
对于成熟期之前的企业来说，资金需求只是一方面，企业在不同阶段面临着 不同的发展制约，更需要持续的、全方位的专业协助。
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1. 中小企业特点
中小企业特点
高风险 高成长 中小微 信 息 不对称
高风险：

高成长：
市场风险大； 技术风险大； 商业模式不清晰；
高成长利润指标
早期项目 成长扩张期项目
销售收入增长率
>100% >50% >30%
净利润增长率
>100% >50% >30%
团队经营管理经验不足。 成熟期项目
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1. 中小企业特点
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2.2 股权融资主要程序
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签订保密协议(NDA)，提交商业计划书 初步意向的探讨与外围情报分析 第一阶段条件谈判与“关键条款”（Term Sheet)的签订 尽职调查（Due Diligence：含法律、财务、业务、团队等方面） 投资决策，起草法律文件并完成签署（外聘律师） 完成符合融资条件的企业法律结构，或入资先决条件 入资交割：完成审批及工商登记，入资及验资，颁发股票证（境外） 董事会改组完成，并召开融资后第一次董事会
2.2 股权融资主要程序
创投给企业带来的不只是资金，
更重要是全面增值服务。
总的原则：扶上马，送一程。 不影响公司实际控制权，为公 司提供资金渠道、技术资源、 人脉资源、渠道资源、市场通 路、管理理念等全面增值服务。
工业设计 提升
产业链 合作
风险管理
金融 资源 财务状况 发展战略
品牌宣传 政府资源 商业模式 创新
股权投资
创业投资 (Venture Capital) 发展资本 (Development Capital) 并购基金 (Buyout/Buyin fund) 夹层资本 (Mezzanine Capital) 上市后私募 投资 PIPE
Pre-IPO资本
种子期
初创期
发展期
成熟期
Pre-IPO
上市后
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2.1 阶段融资需求
投资人关注的重点4－－ 财务数据（续，基础数据列举）
• 反映获利能力的指标
指标名称
销售利润率 净资产利润率 毛利率
良性区间
> 15% > 30% > 30%
一般水平
2 – 20% 4 – 40% 10 – 60%
备注：数字为参考示例；具体项目因行业特点、资产轻重等因素，会有较大不同；
投资人关注的重点5－－法人治理和管控水平 • 公司治理完善程度（公司章程贯彻、三会建设等） • 风险管理和内控体系 • 质量管理体系认证情况 • 核心管理团队资历
取得竞争优势 体系驱动 创始人授权 市场扩张、确立 地位，IPO VC/PE 亿元级
手段扩张 战略转移 ……
目的 投资者 资金量 •
产能建设、运营建设 VC 2000万-1亿
开拓新业务、 收购兼并， IPO PE 亿元级
初创期：信息技术0.5-2年；光机电等：1-2年；生物：2-5年。
创业投资业务 课程提纲
万松
目录
MULU
۞ 关于创业投资业务
۞ 投资人的权益保护
۞ 投后管理
【保密声明】：本材料仅面向特定对象发送，自材料接收方收到本材料时刻 起，即对本材料之信息承担保密义务，未经信息发送方书面许可，不得以转 发、转述等方式向任何第三方泄露材料信息。
1. 中小企业特点
轻资产
轻资产：直接融资能力不足。 高风险：团队、技术、资产、市场等。 高成长：模式&技术创新带来高速成长。 中小微：基本为初创企业。 信息不对称：政策、市场、渠道等。
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2.2 股权融资主要程序
投后管理：
增值服务： 为被投企业提供一系列服务，具体包括帮助和选择重要管理人员、参与制定战略与经营 计划、帮助企业筹集后续资金、协助申请政府相关扶持基金、帮助寻找重要的客户和供 应商、帮助聘请外部专家、帮助实现并购或公开上市等 。 监控活动： 监控财务状况、市场营销状况、监控股权变动、CEO的报酬、追加借款情况等。 一般要求： 完善公司章程关于董事会审批权限规定，组建有效运行的董事会； 委派专人任董事代表，参与公司重大决策会议（重大事项一票否决权）、协助解决企业 发展重大问题，不定期电话沟通和现场调研。 定期提供报表（如月报、季报，半年度、年度经营情况说明等）
种子阶段 Seed Stage 标 志 初步的商业计划
创意和目标 创始人的
创建阶段 Startup Stage 进入市场 获得收入
确认市场需求，
成长阶段 Development Stage 规模收入 并高速成长
营销渠道 管理体系建立 战略性资源与合作 制定中期战略 提升管理团队
业做横向比较，改善和提高运营质量。 • 潜在投资者也都会利用这些比率分析作为工具，判断所评估的企业是否具有投资 价值。
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3. 股权投资人关注点
投资人关注的重点4－－ 财务数据（续，基础数据列举）
• 反映资金结构和偿债能力的指标 指标名称 资产负债率 流动比率 良性区间 40-50% 2 一般水平 20 – 80% 0.8 – 2
股权投资说到底是对人的投资！
– （ISO9000,14000;HACCP;GMP;GSP;GAP等）
– 董事长、总经理、财务总监、技术负责人、营销主管
– 知识背景、从业经历、经验、团队合作精神、驾驭能力、创业精神等
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3. 投资人关注点
投资人关注的重点6－－融资资金用途及未来发展战略 • 需新增资金需求量总额及来源 （自有资金、银行贷款、股权融资、政府补贴资助） • 新增资金用途 （土建装修、生产设备、仪器、流动资金、市场开拓等） • 企业未来三至五年发展规划 （品种规格、产销量、销售收入、利润、新产品开发等） 上述几点是让投资人清楚钱准备花在哪里？怎么花？为什么这么花？而这些问题的 背后就揭示企业未来的发展战略。 投资人关注的重点7－－融资方案和估值 • 增资扩股（发行新股） • 股权转让（引入股东，增强后续注资能力） • 优先股、可转债、企业债券等 • 股权作价方案（基于净资产作价、评估作价、结合市盈率、市净率作价、折价 转让或发行等） – PE法 – PB法
科创企业的生命周期与融资来源
种子期
家庭（Family）、朋友（Friend） 和创始人（Founder）。另外还 有天使投资、风险投资、政府扶持 基金、孵化器自有资金等。
成长期
风险投资、私募股权投资、银行
初创期
3F以及天使投资、风险投资、政 府扶持基金、科技孵化器等
成熟期
私募股权投资、银行、证券市场
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2.2 股权融资主要程序
一般投资机构投资率与工作量分布： 投资率：平均每收到100份商业计划书，5－10份受到重视进行调查，最后只有1-3个项 目可能投资。 工作量分布：20％在选项目，判断价值；50％对项目进行尽职调查；10％在谈判和设计 投资方案；20％在投资后管理。
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2.2 股权融资主要程序 退出
• 行业现状与未来趋势（国家产业扶持政策、新兴战略产业）
• 当前市场竞争格局与公司地位（局部、区域、全国市场占有率） • 主要竞争者竞争力对比（质量、品牌、价格等） • 上下游话语权（价值链位置、定价权、采购稳定性和销售稳定性）
• 潜在市场和潜在的竞争者（替代品的发展速度、潜在竞争者的力量）
上述几点是回答投资人最担心的问题－－投资风险有多大？这些风险是否可控？
• 一个奋发和谐创新的公司文化
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4. 投资人关注点
投资人关注的重点1－－盈利模式及可持续性 • 怎么赚钱？ • 赚谁的钱？ • 盈利可以持续么？ 上述三点直接关系到“盈利能力”、“营收规模”和“成长性”，而这三点恰恰是 资本市场遴选优秀企业的核心标准。 投资人关注的重点2－－行业前景与市场竞争力
对科创企业来说，随着企业进入成长和成熟期，愿意介入的金融机构越来越 多，融资约束越来越小。融资困难主要出现在种子、创始和成长阶段，恰恰 在这些阶段，企业的技术、市场和财务风险最大，俗称为死亡之谷。 同时，企业自身特点决定了债务融资难度大、成本高。 此时借助股权融资，获取资金、渠道、市场、人脉、管理等全方位扶持，能 平稳、快速度过最艰难时期，更早确立行业地位。
中国A股市场 上市退出 境外上市
代办股份转让系统（新三板）
产权交易中心或柜台交易 作为上市公司定向增发或配股项目
其它渠道
借壳上市 股东回购 管理层收购 企业清算
投资首要原则：无退不投
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第三章 尽职调查
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3. 投资人关注点
我们如何挑选企业? 科技创业企业的高风险现状及高增长预期，造就投资人的选择偏好。