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0 2 3 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2.44 0.52 美国
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中美债券市场托管量与GDP之比
中国
0 欧元区 日本 美国 全球 英国 墨西哥 韩国 加拿大 澳大利亚
包括银行、证券公司、基金、保险机构、其他非银行金融 机构、信用社和企业等各类机构。非金融企业与资金集合 型投资主体增加较多。在新增商场参与者中，企业和基金 增速尤为明显。
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我国债券市场存在的问题
品种结构不合理,80%是国债和金融债, 品种结构不合理,80%是国债和金融债, 其它产品比例低 ,80%是国债和金融债
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我国各种类别债券的监管情况
债券类别 政府债券 中央银行债 金融债券 商业银行债券 政策性银行债 普通债 次级债 监管机构 财政部、人民银行、证监会 人民银行 人民银行 银监会、人民银行 人民银行 人民银行 证监会、人民银行
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特种金融债券 非银行金融机构债券 证券公司债
总的规模过小,远远低于美国,日本, 总的规模过小,远远低于美国,日本,也低于很多新兴市场
市场严重分割, 市场严重分割,缺乏统一监管
投资者结构存在严重根本性的缺陷
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我国债券市场规模偏小
截止2009年底，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%。 同期美国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。 截止2009年底，我国债券市场规模仅为股票市场的50%左右，明显小 于世界平均水平（1.8倍左右），远小于欧元区、日本、美国等发达 经济体。 出于风险防范的考虑，对于公司债、可转债、分离债的发行在法律上 也有严格的限制，要求企业评级级别良好，只有资质较好的大型企业 才能获准发行公司债，民营企业或中小企业发债比较困难。这种管制 虽在最大程度上防范了风险的发生，但却直接导致了我国非政府信用 债券一级市场发行受到限制，发行规模过小。
银行间债券市场是债券交易的主体，非政府信用债券交易 活跃
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中国债券市场的发展现状（一）
一级市场：债券品种更为丰富，期限结构日趋合理

债券发行主体进一步多样化，债券品种和信用层级逐渐丰 富 债券发行期限结构日趋均衡 债券市场存量明显增加
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100000 90000 80000
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队名： 成员：
发展概述
中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今 ，形成了银行间市场、 交易所，和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场 体系。 其中，银行间市场是债券市场的主体，债券存量和交易量约占全市场 90％。 交易所市场是除银行以外的各类社会投资者，属于集中撮合交易的零 售市场，实行净额结算。 商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。
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中国企业债券市场现状（ 中国企业债券市场现状（一）
企业债券发行总量大幅上涨。对企业债券的限制因素越来 越少，2009年发行总量为4252.33亿，规模和期数创历史 新高，10年发行总量为4203.67亿，是企业发展史上的第 二个高峰。 发行主体呈多元化趋势。不同类型的企业进入债券市场， 企业债券市场发行主体日益多元化。 企业债券品种更加丰富 企业债券作为投资工具的地位日益重要
截至2009年底，债券市场的债券余额为165,173.50 亿元，同比增长 15.66%。企业债存量较上年同期增长59.99%；短期融资券存量较上年 同期增长7.23%；中期票据存量较上年同期增加4.17倍. 债券托管量为175,294.70亿元。非政府信用债券30,996.27 亿元，占 债券托管量的17.69%。
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建立具有国际竞争力中国债券市场
坚持市场化改革方向，着力减少不必要的行政管制 坚持主要面向机构投资者和以场外市场为主的发展模式 坚持夯实市场基础设施 让市场自律发挥更大的作用 继续坚持对外开放 加大企业债券市场的发展力度 完善做市商制度，提高市场整体流动性
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感 谢 您 的 关 注
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银行间市场 监管机关 债券种类 人民银行 央行票据、国债、金融债、公司 债、信贷资产、支持证券、商业 票据及熊猫债 商业银行、证券公司、信托投资 公司、企业集团财务公司、保险 公司、基金等。授权通过法定清 算成员进行清算金融类机构。 流动性一般，但比交易所市场好 中央国债登记结算公司 证监会
交易所市场
国债、公司债、企业债、资产 支持债券，国债托管量占87%， 企业债托管量占12% 保险公司、证券公司、基金、 信托投资公司、企业集团财务 公司、个人投资者，商业银行 不准进入交易所市场 流动性没有银行间市场好 中国证券登记结算公司
投资人
流动性 清算机构
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中国债券市场格局
场外交易市场 中央结算公司 (总托管人)
17457.17 2.68
5.14
35.67
0.01
103.86
648771.01
100
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信用评级体系建设相对滞后
中国的信用评级业务开展晚、发展慢 社会信用环境基础也存在较大差距，市场规模小，业务品种较单一， 行业水平要远远落后于发达国家，良好的信用评级机制尚未形成。 信用评级机构权威性和独立性不足，失信、违约惩罚机制未有效建立。 在这样一个信用环境下，债券市场的产品创新和发展必然受到制约。 相关的法律不能适应债券市场发展要求 存在的问题,使得债券人权益保障存在不确定性。同样，也是由于担 保法和破产法的问题，严重阻碍了包括债券衍生产品在内的场外衍生 品市场的发展。
金融债 70%
中期票据 95%
短期融资债 65%
企业债券 35%
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二级市场流动性较差
我国债券二级市场建设十分落后 一方面，受管制的影响，能够上市流通的债券数量十分有限。 另一方面，大量的非上市企业债券的流通没有相关的制度给以安排。 因此，绝大数企业债券无法流通帮转让，导致交易对象减少，交易市 场发展缓慢。 银行间市场一般投资者难以涉足，而交易所市场债券上市交易的品种 少，规模太小。
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
1993-2009年中国债券发行比较
1993-2009年非政府信用债券占比
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2009
中国债券市场的发展现状（二）
二级市场：市场总体持续上涨，成交量大幅增长
债券市场总体持续上行走势 交易更加活跃，成交量大幅增长
市场主体：市场参与者数量快速增长
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债市改革的下一步——如何发展我国债券市场？
发展思路——逐步放松管制，实现债券市场化的发行 完善基准利率指标体系，促进债券市场价格发现 完善信用评级制度，促进信用评级行业发展 促进银行间和交易所债券市场的统一互联，推动企业债、公司债进入 银行间债券市场交易流通 扩大债券品种规模，推进债券品种创新，丰富债券品种及衍生产品 培育债券市场投资主体一一合格的机构投资者
场内交易市场
市场类型
托管机构
国有商 业银行 银行间债券市场 询价谈判 各类机构投资者 商业银行柜 台债券市场 双边报价 个人投资者 非金融机构 中证登公司 交易所 债券市场 竞价撮合 非银行机构 个人
交易场所 交易价格 形成方式 市场参与者
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债券存量及交易概况
非政府信用债券存量快速增长
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全市场债券交易结算情况（2007年） ）
交易场所 银行见市场 上交所 交易所市场 深交所 商业银行柜台市场 合计 3.24 5.08 笔数（万笔） 面额/金额 亿元） 占比（ ） 金额（ 笔数（万笔） 面额 金额（亿元） 占比（%）
18.86
631273.09
97.31
76.62
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多头监管、市场分割
目前，企业债、公司债、短期融资券和中期票据由不同的监管机构监 管，发行管理的方式也不同。企业债采取审批制，主要监管机关为国 家发改委；公司债、可转债、分离交易的可转债采用核准制，监管机 关为中国证监会；而短期融资券和中期票据实行注册制，主管机关为 中国人民银行。 由于多头监管、市场分割，客观上造成企业债券的发行、交易成本增 加，并且降低了市场的效率。
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2009年各国债券、股票市场规模比值
债券市场规模/股票市场规模
巴西 马来西亚 中国 中国债券市场品种结构不合理，公司债券市场发展滞后， 截至2007年底，中国债券市场只有少量的短期融资券、可 转换公司债、可分离交易公司债以及上市公司债属于真正 意义上的公司债券，在债券市场总量中的比例仅为4.1%。 2006年底，上述公司债券规模相当于GDP的比例仅为1.4%， 远低于成熟市场。
市场类型 证券公司短期融资券 短期融资券 资产支持证券
监管机构 证监会、人民银行 人民银行 银监会、人民银行
企业债
国家发改委、人民银行、证监会
国际机构债券
人民银行、财政部、国家发改委、证监会 证监会 证监会、人民银行 人民银行 证监会
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可转换债券 公司债
银行间债券市场 交易所债券市场
200 150 100 50 0
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发行量：亿元
同比增长：%
50000 40000 30000 20000 10000 0
19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08
单位：%
70000 60000
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10
-50 -100