客观性。 ❖ （2）风险的大小随着时间延续而变化，
2、风险的类型
❖ （1）系统风险和非系统风险。 ❖ 系统风险是指那些影响所有企业（公司）的
因素而产生的风险。 ❖ 非系统风险是指发生于个别企业的特有事件
所造成的风险。
（2）经营风险和负债风险。
❖ 经营风险是指生产经营方面的原因给企业的 报酬带来的不确定性。
❖ 终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须在提 出以后再以本金形式投入才能生利，否则不 能生利。 1、单利的终值 ❖ 单利终值就是利息不能生利的本利和。 ❖ 其计算公式：
Vn=V0×（1＋i×n）
2、单利的现值
❖ 单利现值是指未来收到或付出资金按单利计 算的现在价值。
❖ 违约风险是指借款人不能按期支付利息或 偿还本金的可能性。
❖ （四）流动性风险溢酬
❖ 流动性风险溢酬是投资者要求在有价证券 利率中加进一定的补偿流动性风险报酬的 部分。
❖ （五）期限风险溢酬
❖ 期限风险溢酬是指影响利息率水平各种因 素相同的情况下，仅由于资金借贷期限长 的因素而提高的利息率水平部分。
❖ 期首年金现值与普通年金现值相比，就是期 首年金现值比普通年金现值少贴现一期。
❖ 其计算公式：
（三）特殊年金现值
❖ 1、永续年金现值 ❖ 永续年金是指无终止期限或无法确定终
止期限而支付的年金。 ❖ 其计算公式：
❖ 2、不等值年金现值
不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
❖ 测定利息率一般分三个步骤： ❖ 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 ❖ 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数表，
❖ 其计算公式：
❖ 其中：
为复利现值系数
三、年金终值和现值
❖ 年金是指一定期间付出或收入相同的款项。 利息、租金、折旧、保险金、养老金等通常 都采用年金的形式。 （一）普通年金终值与现值 1、普通年金终值
❖ 普通年金终值是指每期期末收付款项的复利 终值之和。
其计算公式：
其பைடு நூலகம்
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
基本财务估值模型简介
第一节 资金价值计量模型
一、资金价值概念 ❖ （一）资金价值—利息率
利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 ❖ （二）利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率（法定利息率） ❖ （三）影响利息率水平的因素
二、利息率计量模型
❖ 利息率（K）通常由纯利率(K0)、通货膨胀溢 酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风险报酬分 为违约风险溢酬(DP)、流动性风险溢酬(LP) 和期限风险溢酬(MP)三种。
（三）股利预期增长与股票市场 价格之间的关系
❖ 1、零成长股 ——永续年金现值
❖ 2、固定成长股
❖ 3、非固定增长股
第四节 风险分析计量模型
❖ 一、风险与报酬 ❖ （一）风险及其类型 ❖ 1、风险的概念 ❖ 风险一般是指在一定条件下和一定时期内
或能发生的各种结果的变动程度。 ❖ 这一概念包括以下两个方面的含义： ❖ （1）风险是事件本身的不确定性，具有
❖ （利息按票面利率计算、折现按市场利率计 算）
二、普通股票估价
❖ （一）普通股票估值要素 ❖ （二）普通股股票一般估值模型 ❖ 普通股股票一般估值模型如下： ❖ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和＋
出售时的市价的复利现值 ❖ 当投资者永久持有该股票时，其股价的一般
模型为： ❖ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和 ❖ （t →∞）
❖ 负债风险是指企业因使用借入资金而给企业 的报酬带来的不确定性。
（二）风险报酬的概念
❖ 1、风险报酬的含义 ❖ 风险报酬是指投资者进行风险投资所要求的
超过资金时间价值后的那部分额外价值。 ❖ 2、风险报酬的形式 ❖ （1）单项投资的风险报酬 ❖ （2）证券组合投资的风险报酬
二、单项风险价值衡量
❖ 普通年金现值是一定时期内每期期末收入或 付出款项的复利现值之和。
❖ 其计算公式：
❖ 其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
❖ 1、期首年金终值 ❖ 期首年金与普通年金的差别，仅在收付款的
时间不同（前者在期初即期首，后者在期末 ）。期首年金比普通年金收付款时间早一年 。 ❖ 其计算公式：
2、首期年金现值
第二节 资金时间价值计量模型
一、资金时间价值的概念 ❖ 资金时间价值是资金在不同时点上的价
值差额。 ❖ 资金时间价值的表现形态通常为利息率
。一般用银行存款利率或国债利率表示 。
二、终值与现值
❖ 终值是指现在的钱到未来若干期期末的价值 即本利和（或称将来值）。
❖ 现值是指未来若干期期末收入或支出钱的现 在值。
❖ 其计算公式：
（二）复利终值与现值
❖ 复利是指本能生利，本期利息在下期列入本 金参加计息。
❖ 1、复利的终值 ❖ 复利的终值是指每期都按上一期末的本利作
为本金计算的本利和。 ❖ 其计算公式： ❖ Vn=V0×（1＋i）n ❖ 其中：（1＋i）n为复利终值系数
2、复利的现值
❖ 复利现值是指未来收到或付出的资金按 复利贴现为现在价值。
❖ （一）概率分布与预期收益 ❖ 1、离散型预期收益 ❖ 2、连续型预期收益 ❖ （二）风险的衡量 ❖ 1、计算预期报酬率或期望值（X） ❖ 2、计算投资报酬标准离差（δ）
第一步：计算投资报酬方差。
❖ 其计算公式：
❖ 第二步：计算投资报酬标准离差（δ） 。
❖ 其计算公式： ❖ 标准离差＝
❖ 其计算公式： ❖ K=K0+IP+DP+LP+MP
❖ （一）纯利率
纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时，无 风险的均衡利率。
❖ （二）通货膨胀溢酬
通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利率中 用于补偿货币购买力损失部分。
❖ 其计算公式：
无风险证券利率＝纯利率(K0）＋通货膨胀溢酬 （IP）
（三）违约风险溢酬
从该表n期各系数中找出一个或两个最接近的系数 ，以确定近似利率系数区间 ❖ 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利息率
第三节 债券与股票估值模型
一、债券估价 （一）债券的构成
债券的构成要素及其定义如下： ❖ 1、票面值 ❖ 2、票面利率 ❖ 3、期限
（二）债券估值模型
债券估值模型如下： ❖ 债券价格（现值）＝未来全部收益的折现值 ＝各年利息的年金现值＋到期价值的复利现值