需要开放经济如何运行的宏观经济理论
资本净流出 净出口 真实汇率 名义汇率
这些变量描述了一个经济和其他经济的关系
什么因素决定了这些变量以及这些变量如何彼此相关
把GDP作为既定的
把物价水平作为既定的
模型的目的
阐明决定经济的贸易余额和汇率的力量
7
可贷资金市场
供给与需求
外汇市场
供给与需求
可贷资金市场
美元需求 (用于净出口)
0
均衡量
用于兑换外国
通货的美元量
25
真实汇率与 NCO 的关系
购买外国资产的成本
汇率变动
拥有这些资产的收益
垂直的供给曲线
开放经济模型资本净流出不取决于真实汇率
26
购
买
美元
兑换
日元
日本股票债券
获
得
股息利息为日元
日元
兑换
美元
汇率变动同时影响
购买外国资产的成本和拥有这些资产的收益
r1决储定蓄资S 本 可贷净资流金出供给
NIC+ON曲CO线 可向贷 右资 下金 方需 倾求 斜 E1
NX 美元需求
资本净流出 NCO
资本净流出 供给
c.外汇市场
需求
美元量
38
图32-1 可贷资金市场
正好与合意的国内投资和资本净流出量平衡
真实 利率
可贷资金供给 国民储蓄
均衡 真实 利率
可贷资金需求 I+NCO
0
均衡量
可贷资金量
16
☞2. 外汇市场
17
进出口的不平衡
＞ 外国人购买美国的 产品
美国人购买外国的 产品
购买外国资产 国外资美本购国买资与本出流售向的国不平外衡
18
净出口为正，资本净流出为正
真实汇率 通过调整美元的需求，使外汇市场形成均衡价格
24
需求曲线向右下方倾斜
图32-2 外汇市场
因为较高的真实汇率使美国的物品更昂贵
并减少了为购买这些物品而需要的美元量
真实 汇率
美元供给 (来自资本净流出)
均衡 真实 汇率
供给曲线垂直
为资本净流出而供给美元量并不取决于真实汇率
我们把真实利率和资本净流出作为既定的
外汇市场
9
☞1. 可贷资金市场
供给
所有储户都到这个市 场储蓄
需求
所有借款者都从这个 市场得到贷款
价格
市场上存在一种利率，存款利率=贷款利率
10
可贷资金供给
可贷资金需求
11
可贷资金市场
供给
需求
国内储蓄
国内投资和资本净流出
I + NCO
12
NCO ＞ 0 一国资本净流出
增加了对国内产生的 可贷资金的需求
22
外汇市场
恒等式两边代表外汇市场上的双方
美元供给
NCO 代表为购买国外资产而
供给美元量 购买日本资产，美元兑换日元
美元需求
NX 代表为购买美国的产品而
需求美元量 购买美国产品，日元兑换美元
23
真实汇率
决定
外汇市净场出美口元需求
真实汇率上升
美元升值，进口增加 增加美元的需求量
真实汇率下降
美元贬值，出口增加 减少美元的需求量
☞32.1 可贷资金市场与外汇市场供给与需求 ☞32.2 开放经济中的均衡 ☞32.3 政策和事件如何影响开放经济 ☞32.4 结论
经济学家讨论对于美 国是不是一个问题
美国企业领导人称赤 字反映了不平等竞争
如果你是美国总统
想消除美国的贸易赤字怎么办？
贸 易 余 额
由什么因素决定
政府政策如何影响
真实 汇率
美元供给 来自资本净流出
均衡 真实 汇率
美元需求 用于净出口
购买力平价理论假定，净出口对真实汇率的微小变动 反应极快。如果这样的话，需求曲线就应该是水平的。
0
均衡量
用于兑换外国
通货的美元量
31
☞32.2.1 资本净流出：两个市场之间的联系 ☞32.2.2 两个市场同时均衡
32
☞1. 资本净流出：两个市场之间的联系
NCO
资本净流出为负 0 资本净流出为正
NCO＜0
NCO＞0
资本净流出
36
☞2. 两个市场同时均衡
可贷资金市场
外汇市场
37
图32-4 开放经济的实际均衡
真实 利率
a.可贷资金市场 供给
真实
b.资本净流出
利3率2-4（ c）表示外汇市场
r1
美r元N1 C供O 给
需求
可贷资金量 真实
3322-4-4（（a）b）表表示示可资贷本资净金流市出场 汇率
NCO ＜ 0 一国资本净流入
减少了对国内产生的 可贷资金的需求
13
可贷资金
供给
可贷资金
需求
可贷资金
价格
14
决定
真实利率
真实利率上升
降低资本的净流出
资本的净流出
真实利率下降
提高资本的净流出
较高的真实利率，降低资本的净流出 资本净流出的关键因素是真实利率
15
均衡利率时
图32-1 可贷资金市场
人们想储蓄的量正好与需求平衡
可贷资金市场
供给 = 需求
S = I + NCO
真实利率使供求均衡
外汇市场
供给 = 需求
NCO = NX
真实汇率使供求均衡
33
资本净流出(NCO)
需求
可贷资金市场 想对外进行投资的人 在这个市场获得资金
资本净流出(NCO)
供给
外汇市场 想对外进行投资的人 在这个市场兑换外币
34
决定
真实利率
真实利率上升
NCO 代表为购买国外资产而
供给美元量 购买日本资产，美元兑换日元
美国资本净流出引起的 美国人对美元供给
美元需求
NX 代表为购买美国的产品而
需求美元量 购买美国美产国品净，出日口元引兑起换的美元
外国人对美元的需求
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参考资料
购买力平价 是一种特例
根据购买力平价理论，国际贸易对国际价格差做出迅速的反 应。如果一个国家的物品比另一个国家便宜，那么这些物品 就会从第一个国家进口到第二个国家，直到价格差消失为止。
降低资本的净流出
资本的净流出
真实利率下降
提高资本的净流出
较高的真实利率，降低资本的净流出 资本净流出的关键因素是真实利率
35
图32-3 资本净流出如何取决于真实利率
较高的真实利率
使国内资产更有吸引力，减少了资本净流出
真实 利 联系起来
资本净流出为负值意味着 经济中存在资本净流入
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真实 汇率
均衡 真实 汇率
0
图32-2 外汇市场
美元供给
来自资本如净果流真出实汇率高于均衡水平
美元的供给量将大于需求量
引起美元过剩，将使美元价值下降
如果真实汇率低于均衡水平
美元的供给量将小于需求量
引起美元短缺，将美使元美需元求价值上升
用于净出口
均衡量
用于兑换外国 通货的美元量
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外汇市场
美元供给
19
进出口的不平衡
＞ 外国人购买美国的 产品
美国人购买外国的 产品
购买美国资产 国外外资本国购资买本与流出入售美的不国平衡
20
净出口为负，资本净流出为负
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物品和劳务购买与出售平衡
外国人购买美国的 产品
= 美国人购买外国的 产品
美元供给
购买日本资产 美元兑换日元
美元需求
购买美国物品 日元兑换美元