风险收益/报酬（risk premium）是实际收益超过预 期收益的部分，或风险事件发生后，实际损失低于 预期损失的部分。
基于这种理解，只要实际收益与预期收益不同，就存在
风险。不能说，有收益，就没有风险。
风险损失（loss）是实际收益低于预期收益的部分， 或风险事件发生后，实际损失高于预期损失的部分。
严禁风险乎？
教育部发出通知：高校就业招聘，要“三个严禁”， 严禁发布含限定985高校、211高校等字样招聘信息； 严禁发布违反国家规定有关性别、户籍、学历等歧 视性条款需求信息；严禁发布虚假和欺诈等非法就 业信息，反对任何形式就业歧视。 （央视） 行道 点评：教育部一方面努力搞出985、211工程； 一方面拼命发通知，不允许就业招聘发布限定985、 211高校字样的信息。左手右手互博，演出滑稽戏。 不客气地说，这是“只许州官放火，不许百姓点 灯”。若真心反对校别歧视，请不要人为将高校分 为三六九等。 《新快报》，2013-04-18，版次02，版名：评论。 /view.php?id=856622
风险是从不确定中独立出来的一种特例。
风险是实际结果与预期结果的偏差程度。
确定、风险与不确定
不确定 Uncertainty 不能确知事物在未来特定时刻的发 展状态与结果，虽有能力预测出可能 状态下的可能结果的数目但无力预测 出其相应的概率，或者无法预测出可 能状态下的可能结果的数目与概率。
第一讲 企业风险管理导论
龚凯颂 博士、副教授
中山大学管理学院会计学系
大纲
风险概论 风险管理概论 企业战略与风险管理 财务管理与风险管理 CFO与风险管理 CRO与风险管理 企业风险管理制度
风险概论
确定、风险与不确定
面向未来（而不是过去）的概念！

不确定：不能用概率分布来描述。 Pure Uncertainty
不确定 Uncertainty
美国前财长鲁宾：天下惟一确定的 事是不确定。
——［美］罗伯特·鲁宾，《在不确定的 世界》，中国社会科学出版社，2004。
实务中，常常对风险与不确定不 作严格区分。
风险反而成为一个通用概念。
因此，风险具有两面性（是所谓的“投机风险”），只
说一个方面的话，就不能准确地理解风险。
（6）风险管理中，假设人们是厌恶/反感/回避风险 （risk averse）的。真实的含义是，若承担风险， 则要求风险报酬（但不一定能得到）。
要求的风险报酬（包涵于required rate of return, r）是
承受风险（高风险，可能享受高收益，也可能承担高损
失，如财务会计中计提资产减值准备、自我保险） 分散风险（如利用投资组合或多元化经营，但收益可能 有所降低） 转移风险（如买保险，但需支付费用；利用衍生金融工 具；利用审计） 获取更多的决策信息，等等。
一见钟情？
财务风险防范
丛书名：中国总会计 师培训系列教材 外文书名： Management and Prevention of Financial Risk 主编： 宋常 出版社：中信出版社 出版日期：2012年5月 1日 ISBN： 9787508631622 市场价：￥ 60.00
附录：公司战略模拟案例及参考分析
确定、风险与不确定
确定 Certainty
确知事物在未来特定时刻的发展 状态与结果。即“先知先觉”。
须知：先知是罕见的，我们大都是凡人。
（对确定性的追求是一种狂妄自大的行 为。——决策论的先驱者之一E. Russo）
确定、风险与不确定
风险 Risk 不能确知事物在未来特定时刻的发 展状态与结果，但有能力预测出可能状 态下的可能结果的数目与概率。 简言之，风险是可用概率分布表示 （描述）的不确定。
风险的特征 p3
面向未来 不确定性（偶然性） 客观性（必然性） 可变性 损益（俱生、共生）性
祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏。（《老
子· 五十八章》）
可识别与可控性 ……
风险的特征
（1）风险具有客观性（普遍存在性），风险难以避免。 公司打理的生意本身就有风险，而且可能出现 坏的结果，所以公司不可能避免所有的风险。 但是公司不应承担不必要的风险，也不应承担 本不属于自己承担的风险及股东不想承担的风险。 因此，公司管理层要考虑：多大程度的风险是 可以接受的；以及应如何控制风险总量。 （2）风险指向未来，具有时间性（前瞻性）。 距事件结束的时间越长，则风险越大；当事情 了结时，结果已完全肯定，对此时来说风险随之消 失。
第五章 风险与风险管理
第一节 风险概述 第二节 风险管理概述
第三节 风险管理基本流程
第四节 风险管理体系 第五节 风险管理技术与方法

第六章 风险管理框架下的内部控制
第一节 内部控制与风险管理的关系 第二节 我国内部控制规范体系 第三节 内部控制基本规范 第四节 内部控制应用指引 第五节 内部控制评价与审计 第六节 风险管理、内Байду номын сангаас控制与公司治理
正确理解风险
（1）风险面向未来（不是“事后诸葛亮”），是中 性的，不能说风险是不好的。
风险不等于“问题”、坏事、损失、失败、倒霉、困
境…… 注意社会学中“风险社会”的含义
（2） “防范”或“化解（p3）”（严防/抵御/防御/ 规避/砍掉/堵/禁止/不让它发生）风险往往是不可取 的，正确的态度是管理/控制风险，包括：
目录
第一章 战略与战略管理
第一节 公司战略的基本概念 第二节 公司战略管理
第三章 战略选择
第一节 总体战略 第二节 业务单位战略
第二章 战略分析
第一节 企业外部环境分析 第二节 企业内部环境分析 第三节 差距分析
第三节 职能战略
第四节 国际化经营战略
第四章 战略实施
第一节 公司战略与组织结构 第二节 公司战略与企业文化 第三节 战略控制
（4）风险具有损益性，即可能带来高额回报，也可能 带来巨大损失。
前者说明冒风险是有价值的（追逐风险收益）；后者表 明风险管理时必要的（风险的可测度性，为风险管理提供了 可能性）。 不过，为避免风险损失而进行的风险管理本身要“花 钱”，所以搞不搞风险管理，要三思而行。
风险的特征
（5）风险是人们对事物未来发展的看法，因而对风 险的感知将因人而异。 这可以部分解释为什么有人成功，有人却失败。 应避免一种错误认识：不考虑对风险的感受因 人而异。 （6）风险具有扩散性（关联性）。 某一风险往往不会局限于一个范围内，而会向 其他领域扩散，发生“风险共振”。谓之曰：一荣 俱荣，一损俱损。 交通运输效率、信息化（网络）、WTO、全 球化等将使风险的扩散更为迅速。
风险事件
风险事件 是指直接或间接造成损失的偶发 （随机）事件。 风险事件的偶然性是由客观存在的不确定 性所决定的，它的可能发生或可能不发生 是不确定性的外在表现形式。 风险事件是风险因素综合作用的结果，是 产生风险损失的原因，或者说是风险损失 产生的媒介物。
风险结果：风险收益与风险损失
风险的特征
（3）风险具有可知性（可测度性）。
人们运用概率论知识来计量风险。应避免一种错误认识： 从历史数据推断未来风险。 在决策理论中，是希望通过这种方式将风险问题转化为 确定性问题，以增强决策的可靠性和可信性，但我们要知道 风险并未因此而消除，因为概率本身具有不确定性，无法将 不确定转化为确定。
风险（risk）的函数：r = f (risk) = rf＋risk premium。 阅读p3～4：风险问题的辩证法——风险与收益（报酬） 权衡（risk and return tradeoff）
Risk Averse
我个人投资是小心的，而基金的投资我更小 心；最小心的是对公众讲的股价、楼市，本 人真是万分小心，因为自己太大胆，损失是 个人的……对公众讲的话，不尽不实或有夸 大情形，是罪过。” 言论背景：香港长实集团主席李嘉诚日前提 醒市民投资要万分小心：“我不会鼓励人去 冒险。” /ePaper/xkb/html/201 0-04/02/content_789526.htm 龚：小心驶得万年船。
下侧风险（Downside Risk） 与上侧风险（Upside Risk）
人们看待风险时，最为关心将要遭受的损失，主要 从不利方面来考察风险（下侧风险），习惯于将风 险理解为：不利事件发生的可能性，或发生（遭受） 损失的可能性（如在保险学中）。 但是，风险还包含获取额外报酬（好处）的可能性 （上侧风险）。 因此，风险具有两面（双向）性，只说一个方面的 话，就不能准确地理解风险。如，说“高风险，高 收益”时，可别忘了“高损失”的可能性。
（4）“不作为”并不能消除风险（“树欲静，而风不 止”），但也不失为一种管理风险的方法。
在生活中，对许多风险，我们是听之任之的。否则，会生
活得很累很辛苦，甚至产生心理疾病。
正确理解风险
（5）人们习惯于将风险理解为：发生（遭受）损失 的可能性——纯粹风险，如在保险学中。
但是，风险还包含获取额外报酬（好处）的可能性。
风险的形成过程（链条）： 风险的成因
风险的形成过程（链条）
产生或 风险收益 增加 导致 风险因素 风险事件 实际结果与预期结果的差异 风险损失
风险的成因：风险因素、风险事件和损益
风险因素
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风险因素是指能产生或增加损失频率和幅度的因 素。 对企业而言，风险因素就是形成某种企业风险、 对企业构成不利影响的风险状态或情况。它是产 生企业风险的条件和原因。 风险因素可分为：物理风险因素、道德风险因素 和心理风险因素，后两者均为人为因素。但道德 风险因素偏向于人的故意行为（如欺骗）；而心 理风险因素则偏向于人的非故意行为（如疏忽）。
风险的本质不是损失，而是可能获取更多的 收益。