浙江华海药业股份有限公司股票代码：6005212016年5月28目录简介 (4)行业概况 (5)（一）进入行业的主要壁垒 (5)（二）行业特有风险 (6)财务报表分析 (7)资产负债表分析 (7)利润表分析 (12)现金流量表分析 (17)财务效率分析 (24)盈利能力分析 (24)偿债能力分析 (25)发展能力分析 (26)营运能力分析 (27)简介浙江华海药业股份有限公司创立于1989年，是一家集医药制剂和原料药为一体的制药企业，2003年在上交所上市。

目前，公司注册资本7.8亿元，总资产45亿元，占地面积120多万平方米，并在美国、上海、江苏、杭州等地设有15家分(子)公司，共有员工4000多人。

股票简称：华海药业股票代码：600521。

公司是国家重点高新技术企业，国家创新型企业，浙江省医药工业十强企业，中国民营500强企业，“十一五”期间中国医药行业国际化先导企业，设有“国家级企业技术中心”、“博士后科研工作站”，是中国首家荣获“国家环境友好企业”称号的医药企业。

华海药业在国内首家制剂通过美国FDA认证，并自主拥有ANDA制剂文号，是目前国内通过FDA、WHO、欧盟、墨西哥等国际主流市场官方认证最多的制药企业之一，在制剂出口以及国际化发展领域走在了国内医药行业的前列，是目前中国唯一一家能够进行大规模、商业化制剂生产及出口欧美市场的制药企业。

公司始终秉持“品质+创新”的核心理念，以“关爱生命，报效中华”为己任，持续加快产业升级步伐，重点构建原料药和制剂两大产业链、两大研发体系和两大销售体系，进一步推进和深化国际化发展战略，全面融入国际制药产业链，努力打造国内一流、国际知名、极具竞争力的制药企业。

公司是国内特色原料药行业的龙头企业，特别是心血管普利类、沙坦类药物领域，公司拥有核心技术，目前在国际上生产品种最多，技术水平领先，是全球最大的普利类和沙坦类药物供应商。

公司主营医药制剂、化学原料药及中间体，主要产品有心血管药物系列、抗抑郁症和抗病毒药物系列。

其中治疗心血管药物ACE抑制剂类产品目前在国际上品种最多，产销量最大，技术水平领先，在国际市场上享有“普利专家”之美誉。

同时，华海药业也是全国四家定点生产抗艾滋病药物的企业之一。

华海药业始终坚持“品质+创新”的核心理念，围绕医药产业这一中心，持续不断地进行科技投入，以技术浙江华海药业股份有限公司外观创新与技术进步保证产品品质，保持竞争优势。

公司在临海设有省级研发中心，目前已在申报国家级研发中心。

同时在上海、美国设立了自己的研发型分（子）公司，并长期与全国著名科研院所开展广泛合作。

2004年公司获批成立了博士后科研工作站，成为临海市首家设站单位。

公司十分强调质量、安全和环保工作。

公司所有产品均已通过了国内GMP认证，部分产品已通过美国、欧洲、澳大利亚、韩国和丹麦等国家的官方审计和质量认证。

2007年公司制剂产品通过美国FDA认证，成为中国第一家制剂通过该认证的制药企业。

2005年，公司荣获“国家环境友好企业”称号，成为中国首家获此殊荣的医化企业。

行业概况医药行业是国民经济的重要组成部分，是一个多学科、先进技术和手段高度融合的高科技产业，在各国产业体系和经济增长中都起着举足轻重的作用。

在中国，医药行业越来越成为全社会关注的热点，对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。

中国的制药行业起步于20世纪，经历了从无到有、从使用传统工艺到大规模运用现代技术的发展历程，从改革开放以来，我国医药工业的发展驶入了快车道，整个制药行业生产年平均增长速度高于世界发达国家中主要制药国家近30年来的平均发展速度，成为当今世界上发展最快的医药国家之一。

（一）进入行业的主要壁垒1.资金壁垒新药研发周期长、资金投入高，需要长时间和大量资金的支持。

通常，一项新药的从研发立项到投产销售，至少需要7-8年时间，研发中需要反复试验，并经多层审批，研发费用涉及金额较大，项目风险较高。

因此，新药研究的资金壁垒使得国内行业中只有资金实力雄厚的医药研发企业才能够参与行业竞争。

2.技术壁垒新药具有突出的技术壁垒，主要体现在：新药的临床前研究（工艺研究、质量研究、稳定研究、安全性研究）、临床批件的申报材料、大生产工艺技术等。

虽然我国的化学新药的研发水平已较为成熟，但大多数新药是通过将国外药物进行结构修饰，或者改变产品规格后进行国内新药申报，因此我国化学药品的发展仍需要借鉴国外的技术和经验，这其中海归研发人员起到关键性作用。

3.专业壁垒国内对药品的专利保护较为完善。

新药的专利技术保护期为20年，新药的行政保护期依照新药类别不同，保护的年限为3-5年。

同时，一旦新药获取生产批件，国家食品药品监督总局将不再受理同类新药产品的申报，直至专利保护和行政保护过期。

所以专利保护是进入本行业的壁垒。

（二）行业特有风险1.新药研发的周期风险医药行业的新药研发周期主要受研发技术、政策审批时间、市场对新药的接受能力等因素的影响。

通常，新药立项时间约1-2个月；临床前研究约18-24个月，待批临床为12个月以上时间；临床试验约12-36个月时间（需依照新药类别区分）；待批生产为12个月以上时间；批文生产转移约6个月时间。

所以一项新药从研发到投入生产周期非常长，研发风险较大。

2.新药研发的技术风险新药的研发与普通产品相比在新技术、新药品开发、临床试验、生产工艺方面存在较多不确定性因素，新药研发从项目立项到临床前研究，然后经过小试、中试，进行临床试验，到最终实现产业化、规模化生产，需要相当较长的研发周期。

在此过程中，可能因为选题方向错误、技术难题无法逾越、人才流失、先进的科研设备无法获得等原因无果而终，也可能因竞争对手开发出更先进，更有成本优势的技术而被迫放弃。

这不仅会给公司带来经济损失，也会影响公司的长远发展。

3.行业资质及批文获批的风险医药行业的资质要求和审批文件较多，从新药立项研发到最终的生产销售，通常需要GLP认证的实验室、临床批件、药品生产许可证、生产批件、GMP认证，GSP认证等。

上述资质审批管理机构为国家食品药品监督管理总局。

由于资金投入能力和在研品种临床使用效果是上述资质能否获批的主要因素，如果资金投入不足或在研品种临床使用效果不理想，将无法如期获得药品进入流通市场的各项资质。

财务报表分析资产负债表分析1.资产负债表水平分析据上表数据可以分析：华海药业总资本本期增加790,836,833.36元，增长幅度约为18.99%，说明该集团资产规模有一定幅度增加。

其中流动资产本期增加222,921,552.77元，增长幅度约11.08%，使总资产规模增加5.35%。

非流动资产本期增加567,915,280.59元，增长幅度约为26.39%，使总资产规模增加13.64%。

负债本期增加396,591,207.97元，增长幅度约为39.43%，使总资产规模增加9.52%。

所有者权益本期增加394245625.39元，增长幅度约为12.48%，使总资产规模增加9.47%。

2.资产负债表垂直分析根据上表可以对华海药业资产负债结构进行分析：静态方面:就一般而言，流动资产变现能力强，其资产风险小，非流动资产变现能力差，其资产风险较大。

集团本期流动资产占资产总额的45.11%，非流动资产占资产总额的54.89%。

动态方面：本期集团流动资产比重增加了-3.21%，非流动资产比重增加了3.21%。

除这两个项目外，其余项目也有大部分发生了变动。

利润表分析1.利润表水平分析（1）净利润分析：华海药业2015年盈利479,862,335.30元，较上年增长了158,554,148.84元，增长幅度为49.35%。

从表可以看出，集团净利润的变化主要是由于利润总额比上年增加了186,232,506.79元，所得税增加了27,678,357.95元共同作用的结果。

（2）利润总额分析：华海药业利润总额较上年增加186232506.79元，较上年度增长了51.31%。

主要是由于资产减值损失增加了14,870,395.25元，变动幅度约为129.05%。

财务费用增加了37,314,203.25元，所以利润总额的变动是由于资产减值损失合财务费用共同作用的结果。

（3）营业利润分析：2015年营业利润为524,294,747.06元，比2014年增加了166,694,137.44元。

具体来说，下列项目使营业利润增加：营业收入增加，投资收益增加，财务费用减少。

下列项目使营业利润减少：管理费用增加，营业成本增加，销售费用增加，营业税金及附加增加，所得税增加，资产减值损失增加。

增加项与减少项相抵可以得出营业利润变动额。

2.利润表垂直分析由上表可以分析华海药业本年度财务的构成状况，营业利润占营业收入的20.24%，较上年度增加了3.62%。

2015年利润总额的构成为21.20%，较上年度增加了4.33%。

可见，企业的盈利较上年有所提高。

现金流量表分析1.现金流量表水平分析由表可知经营、投资、筹资的净现金流量较上年分别增加99,991,257.91元，-738,410,648.97元和775,489,955.17元。

增长率分别为28.89%、-436.52%和-130.29%。

2. 现金流量表垂直分析由表可知，2015年华海药业现金流入总额为4,997,955,529.48元，其中营业、投资、筹资比重分别为51.09%、17.80%和31.10%，可以看出现金流入主要由经营业务带来。

2015年现金流出总额为4,940,845,869.68元，其中营业、投资、筹资分别占42.66%、29.53%和27.81%，可以看出现金流出液主要由经营业务主导。

财务效率分析盈利能力分析资产负债结构盈利能力（1）主营业务毛利率：2015年较上年增加了6.49%，表明企业具有足够多的毛利润，补偿期间费用后剩余利润充足，不至于亏损。

（2）主营业务净利率：2015年主营业务净利率为18.53%，较上年增加3.59%，营业成本增加导致投资收益和主营业务收入增加，致使净利润增多。

企业应当加强和经营管理，争取更好的盈利水平。

（3）总资产报酬率：2015年为20.24%，利用资产创造的利润较高，盈利水平较好。

（4）净资产收益率：2015年为14.30%，说明盈利较多，所有者权益的活力能力强，并且有所增加。

偿债能力分析（1）资产负债率：2015年资产负债率较2014年增加4.15%，但是总体水平较低。

（2）流动比率：2015年流动比率较上年减少了0.38，说明流动资产增加速度低于流动负债增加速度，且介于1-2之间，流动性较弱。

（3）速动比率：2015年速动比率较2014年减少了0.34，说明速动资产增加速度低于流动负债增加速度。