2019年煤炭市场表现回顾、供给、需求、价格预测、运力瓶颈
内容目录
1.市场表现回顾 (5)
2.“煤价过高”是个伪命题 (6)
2.1. 当前煤价并不“高”，而是处于合理区间 (6)
2.2. 供给侧改革进入2.0 (8)
3.供给：投产高峰已过，产能瓶颈将至 (10)
3.1. 矿难频发影响产量释放，进口量明显增长 (10)
3.2. 供给预测：在建产能投产高峰将过 (11)
3.3. 焦炭产能过剩已经解决，环保加速去产能 (13)
4.需求：整体保持平稳 (17)
4.1. 地产仍存韧性，基建拉动用钢需求 (17)
4.2. 电力：火电压力减弱 (18)
4.3. 钢铁建材预计保持平稳 (21)
4.4. 煤化工迎来高增速 (22)
5.价格预测：港口煤价基本持平，坑口价格走强 (25)
5.1. 供需平衡表 (25)
5.1.1. 动力煤供需平衡表 (25)
5.1.2. 炼焦精煤供需平衡表 (26)
5.1.3. 焦炭供需平衡表 (26)
5.2. 价格判断 (27)
6.运力瓶颈突破，坑口煤价强势 (28)
6.1. 浩吉铁路通车，运力瓶颈突破 (28)
6.2. 坑口煤价保持强势 (29)
7.投资建议：板块估值处于历史底部，有望随业绩回升 (30)
7.1. 板块估值处于历史底部 (30)
7.2. 行业盈利可持续，龙头有望享受估值溢价 (31)
7.3. 板块投资建议 (31)
8.风险提示 (35)
图表目录
图1：煤炭板块跑输沪深300指数22个百分点 (5)
图2：焦炭子板块表现最佳 (5)
图3：向新能源转型标的领涨 (5)
图4：秦皇岛港动力煤均价处于历史较低水平 (6)
图5：火电产能持续扩张 (6)
图6：火电利用小时数下滑 (6)
图7：亏损企业数增加，亏损面扩大 (7)
图8：吨煤税前利润处于历史偏低水平 (7)
图9：行业负债总额提升 (7)
图10：财务费用仍相对较高 (7)
图11：煤炭板块（中信）流动比率与速度比率下降 (7)
图12：1-11月原煤产量同比上涨4.5% (10)
图13：煤炭进口量同比大增 (10)
图14：煤炭社会库存增加约1600万吨 (10)
图15：行业固定资产投资高峰集中在“四万亿”时期 (11)
图16：上市公司购建固定资产支付的现金持续下降 (11)
图17：钢铁煤炭负债下降有限 (11)
图18：采掘、钢铁与公用事业的信用利差 (11)
图19：焦炭板块上市公司净利润情况 (14)
图20：非主产地焦炭产量下降 (14)
图21：焦炭行业历年新增产能情况 (14)
图22：土地购臵面积下降 (17)
图23：房屋新开工面积同比增速下降 (17)
图24：房地产投资完成额累计同比 (17)
图25：基建投资完成额及增速 (18)
图26：19年6月后地方专项债月度融资规模明显增加 (18)
图27：中国用电量结构 (18)
图28：中、美、日、韩用电结构 (18)
图29：火电发电量及增速 (19)
图30：水电发电量及增速 (19)
图31：生铁与粗钢均保持高增速 (22)
图32：废钢价格持续上涨 (22)
图33：水泥产量以及增速 (22)
图34：全球尿素生产以气头为主（截至2017年） (23)
图35：国内尿素生产以煤头为主（截至2017年） (23)
图36：布伦特原油价格走势 (24)
图37：煤质烯烃成本构成 (24)
图38：2017年各省份的煤炭供需缺口情况（产量-消费量） (28)
图39：浩吉（蒙华）铁路示意图 (28)
图40：大同南郊Q5500动力煤坑口价 (29)
图41：陕西榆林Q5500动力煤坑口价 (29)
图42：内蒙古鄂尔多斯Q5200动力煤坑口价 (29)
图43：秦皇岛港Q5500动力煤价格 (29)
图44：板块股价仅略高于2016年年初 (30)
图45：煤炭板块PE处于历史底部 (30)
图46：煤炭板块PB处于历史低位 (30)
图47：2018年煤炭上市公司成本情况 (31)
表1：各省市去产能执行情况（单位：万吨/年） (8)
表2：原煤产量向晋陕蒙主产地集中，非主产地产量负增长 (8)
表3：在建产能拆分 (12)
表4：2019-2020年投产矿井不完全统计 (12)
表5：2019-2020年压减焦化产能明细 (15)
表6：主要水电在建项目 (19)
表7：2019-2020年商运核电机组 (20)
表8：电力结构现状及预测 (20)
表9：新型煤化工成本概览 (23)
表10：在建新型煤化工项目名录 (24)
表11：动力煤供需平衡表 (25)
表12：炼焦精煤供需平衡表 (26)
表13：焦炭供需平衡表 (27)
表14：浩吉铁路与原有运输方式运费比较 (28)。