“圈钱饥渴症” ：违背啄食顺序原则的 股权融资优先的行为。大量的证据表明， 我国的拟上市公司和上市公司都偏好股 权融资。
2020/11/1
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IPO之谜
“IPO之谜”最早由芝加哥大学的Ibbotson教授(Ibbotson，1975) 提出，由两种现象构成。 (一)短期价格偏低现象。在股票发行市 场中，首次公开发行中定价过低，在新股上市前认购到股票的 投资者将有超额报酬。这种情况后又被称为“IPO折价”。（二） 长期价格趋于正常，也就是新股上市交易若干时间后，价格趋 于正常，投资者收益率亦回归到理性状态。
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证券交易所
中国大陆 证券流通市场
场外交易：三板市场，Leabharlann 各地交易中心上海证券交易所
大宗交易
深圳证券交易所
主板：
（600***，601***,603***）
主板：000*** 中小板：002***
创业板：300*** 2009年10月开板
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2020/11/1
公募发行与私募发行
直接与间接发行 (代销，助销，包销， 承销团销售）
定价发行与招标（拍卖）发行 ：以发 行价格、利率、缴款期为标的
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美国式招标：所投价即所得价； “胜利者 的陷阱”。
荷兰式招标：单一成交价，国内常用加权 均价。
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股票发行类型
股票发行
包销发行
初次公开发 行（IPO）
公募
代销发行 备用包销发行
增资发行
（有偿增资与无 偿增资）
公募与私募（股票红利、资本
公积金转增、配股、定向增资发行、公开 增资发行、拆股、可转换债券转股、股权 激励……）
注：股权分置改革中的“对价”并非发行新股，是 股东间的利益互换，与股份公司无关。
成熟的股市里，每当股市低迷的时候， 新股发行就会大量减少，因为卖方觉得 此时市场估值过低不划算。
究其原因：市场是为融资者服务的！ 2020/11/1
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关于发行新股—
啄食顺序原则和圈钱饥渴症
“啄食顺序原则（pecking order rule）”： 即先内源融资，后银行贷款，再发行债 券，最后是发行股票的融资顺序。
对于“IPO折价”，研究者提出“胜者之咒（Winner’s Curse)”、 “流行效应”、信息不对称等观点来解释。在中国，早期的发 行定价制度及股权分置的结构可能是引起“IPO折价”的主要原 因。
证券市场
证券交易所
场外交易OTC
证券流通市场
第三市场
第四市场
证券市场是有价证券交易场所、规则、行为的总称，
是投资活动的基础。
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证券发行市场与流通市场的关系
1、证券发行市场是证券流通市场的前 提和基础。发行市场提供证券，给投资 者选择机会，并创造出新的投资工具， 吸引更多的资金供需者，增加了投资总 量和有价证券总量。
2、证券流通市场是发行市场得以持续， 扩大的必要条件。
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一、证券发行市场
证券发行市场又称一级市场或初级市场， 是发行人以筹集资金为目的，按照一定 的法律规定和发行程序，向投资者出售 新证券所形成的市场。
第三章 证券市场
第一节：证券市场概述 第二节：证券交易所与场外交易市场 第三节：证券交易程序 第四节：证券行情(实验教学) 第五节：股票价格指数
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证券市场结构
债券发行市场
证券发行市场 股票发行市场
拍卖：价格由低到高，由高到低
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资料：上海车牌拍卖均价超5.2万元
9月份（2011）上海市私人、私企客车额度一 共是9500辆，成为2000年上海举行私车额度 无底价拍卖以来，单月投放量最多的一个月， 但依然没能遏止住车牌竞拍价格猛涨的势头。 平均成交价格为52622元，车牌成交价格连续 九个月的上涨，均价创2008年以来45个月新 高，也是历史第三高价位。
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中国股市的“越穷越生”
2010年A股IPO公司达到340只，A股融 资额高达1.03万亿元，而股市跌幅却 “熊冠”全球主要股市。2011年的情况 同样如此，上半年IPO164家，A股再跌 46点。
这种现象被喻为“越穷越生”。
2006年2月24日
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股票发行市场
股票发行市场是新股票初次发行的市场， 是股份公司筹集资金，将社会闲散化资 金转化为生产资金的场所。
股票的发行，IPO方式改革，创业板
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证券发行市场的作用可用八个字概括：
提供证券，筹集资金。
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债券发行市场
发行市场的主体
发行人 （政府、金融机构、公司）
投资人（法人、自然人）
中介机构（商业银行、证券公司、 信托投资公司、投资银行等 ）
债券发行方式
最低中标价52200元，比上月上涨1200元；本 月平均中标价52622元，比上月均价上涨394 元。
上海车牌拍卖就是典型的美国式招标。
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中国国债协会公告：
2006年记账式（一期）国债招标情况
计划招标发行总量：330亿元 投标量：543.7亿元 实际发行总量：330亿元 其中：竞争性中标量： 278.5亿元 基本承销量： 51.5亿元 票面利率：2.51 %