般认为券商的保本佣金率也应在 ０３ 的水平 。 ． ‰ 券商之间的恶
性竞争极大压缩了 自己的利 润 ，长此下去 ，对行业发展极 为不 利 。为 了终止这种低层 次的竞争 ， 提升证券机构服务水平 ， 证监
会 于 ２ １ 年 １ １日颁布了《 ０１ 月 证券投 资顾 问业 务暂行规定 》 以 （
一
证券市场的一个基本功 能是对资 源进行配置 ，但资源 的合
理配置需要证券价格 的引导 。证券价格高 ， 企业筹资能力就强 ； 反之就低 。经营好 、 发展潜力大的公司投资者对其预期收益高 ， 买入 者众 ， 价格 就高 ； 营差 、 经 没有 发展前景的公 司投资者预期 收益低 ， 买人者寡 ， 价格 就低 。但这一机制 的 良好发挥有 赖于投 资者 的辨别能力。 对大多投资者而言 ， 由于专业 、 信息劣势 ， 基本 不可能对企业的经营状况 和发展前景作 出理性判 断 ，在选择 投 资对象时有很大随机性 。这 就导致市场上各个证券 的价格相 差 不大 ， 司的良莠不能从证券价格上体现 ， 公 市场 资源 配置 功能必 然不能很好发挥。 引入投 资顾 问后 ， 由于投 资顾 问对各个投资品 种 的认知程度要高于普通投 资者 ， 由其 向投资者提供投资建议 ， 可在一定程度上克服普 通投 资者 的劣 势 ，引导 资金 流人优质公
孟 磊 李 娟 娟
行 了分 析 并 提 出 了针 对 性 的 建 议 。
【 词 】证 券 市 场 投 资顾 问 思考 关键
引 言
资顾问业务得到全 面开展 ， 经纪业务成功转型 ， 那么券商之 间的 恶性价格竞争将转变为 服务方面 的竞争 ，这将是我 国证券市场对佣金制 度进行 了市场化 方 向改革 ， 改固定佣金为最高上限向下浮动制度。自此证券公 司
２１ ０ ２年 ６期
袋 放唷． 高教
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经济与 法
【 要 在券商恶 摘 １ 性价格战背景下推出 的证券投资顾ｆ业务， ｑ 其将对投资 券商 者、 乃至整体经济产
生积 极 的影 响 。但 由 于 现 实 中存 在 的 诸 多不 利 因 素 ， 业 务 推 出后 的 实践 并 不顺 利 ， 此 从 五 个 方 面 进 该 对
２ 资顾 问 角 色定 位 不 当 ． 投
我国近年券商佣金大战的主要原因是产品同质化 ，各个券
商提供的都 主要是通道服务。 根据豪泰林模型的结论 ， 同质产品
在竞争市场环境下 的均衡价格等于企业产品的边际成本 ，如果 增加产品的差异 ， 企业就 可取得一定 的市场势力 ， 提高产品价格 至边际成本 之上 。 券商开展投资顾 问业务后 ， 由于投资顾问本身
及具体公 司的发展动 向，会 比普通投资者更早获取到有价值 的 信息。其次 ， 投资顾 问具有专业优势 ， 能对信息进行 比较准确的
司， 流出劣质公 司。 如此 ， 优质公 司的证券价格得 到提升 ， 劣质公
司的证券价格下降 ， 公司 的优劣从价格上得到 了体现 ， 资源配置 效率就得 以提高。
事实上 ，目前开展投资顾问业务的部分券商仍未充分认识 到该业务 的专业性和复杂性 。 在对投资顾 问进行定岗时 ， 不少营 业部仍将其归在与经纪人和客户经理类似的营销 岗位 ，而对其 咨询服务 的一面不重视 。 从对投资顾 问进行培训 的内容看 ， 目前
次飞跃 。
３投 资顾 问业 务 可 以 促 进 资 源 的 合 理 流 动 ． 高 资 源 配 置 ． 提
效 率
向客户收取的佣金逐年下降 ， 尤其是近两年 。 根据协会最新公布 的 ２１ ０ １年证券公 司经营数据 ， 我们可 以估算 出券商行业 目前 的 平均佣金率为 ０６ ５ ｏ与 ２ １ 年相 比， ． ％ ， ００ ３ 下降幅度达到 ５ ％。而 １
我 国证 券 投 资 顾 问 业 务发 展 中存 在 的 问题
解读。《 暂行规定》 规定 ， 投资顾问必须具有投资咨询执业资格 ，
该资格 的取得要求 申请人必须对投资知识 进行 系统学习 ，通过 相关课 程考试 ， 并具有 ２ 以上从业经验 。再次 ， 年 投资顾 问具 有 强大的券商后 台研究支持。 券商的研究部 门会对宏观经济 、 产业 发展动向 、 具体公司经营 隋况进行调研 ， 并及时将相关研 究成果 传递给投资顾 问。
１ 资顾 问业 务 将 对 客 户 资 产保 值 增 值 起 到 积极 作 用 ． 投
与普通投资者 自主投资相 比，由投资顾 问提供 投资 咨询可
提高投 资成绩 。 资顾 问与普通投资者相 比有诸多优势。首先 ， 投 投资顾 问具有信息优势。投资顾 问会 时刻关 注国际、 国内、 业 行
２投 资顾 问 业 务 可 以抑 制 券 商 之 间 的 过 度 价 格 竞 争 ． 高 ． 提
竞 争 水 平
１ 资顾 问人 才 不足 ． 投
投资顾问业务积极作用 的发 挥 ，有赖 于投 资顾 问的专业 水 平 。投资顾问必须具有相应 的服务能 力 ， 否则 ， 即使 券商设 立了 相应 岗位 ， 也只能是摆设 。 现阶段大多券商处 于经纪业务转型阶 段， 投资顾 问人才还很缺乏 。截至去年 ８ ， 月 我国具 有证 券投资 咨询执业资格 的从业人员只有 １６ ９名 ， １１ 据估计 ， 市场上的人才 缺 口超过万名 。而且 目前有大量的投资顾 问并不适 合担任该职 务， 因为其中有许多来源于客户经理或经纪人 ， 这一群体距离专 业的投资顾 问要求还有相当距离 。 现在新建 的服务队伍 ， 短期 内 也尚未看到成效 ， 毕竟人才的培养需要一个过程 。
下简称《 暂行规定》 ， ）鼓励 券商开展证券投 资顾 问业务 ， 并将证
券 投资顾 问业务定义为证券 机构 接受 投资者委托 ，按 照约定 向
投资者 提供涉及证券及证券 相关 产品的投 资建议 服务 ，辅助投 资者作 出投资决策 ， 并直接或间接获取经济利益 的经营活动。
证 券 投 资顾 问业 务 的 积 极 作 用