（二）企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性 企业资金来源的期限构成：长期
短期 企业筹集资金的用途：永久性流动资产、长期资产
流动资产的波动部分 企业资金来源的期限构成与企业资产结构不配比
长期资金来源支持波动的流动资产，资本成本高 短期资金来源支持永久性流动资产、长期资产，短期偿债压 力大
二、资本结构质量分析理论 资本结构质量：企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活
动相适应的程度
（一）企业资本成本与资产报酬率的比较 企业资本成本：企业负债与股东入资成本的加权资本成本 企业资本成本<资产报酬率时，企业净资产增加 企业资本成本>资产报酬率时，企业净资产减少
资本结构质量差
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LOGO 第三节 非流动负债质量分析
一、非流动负债的构成 （一）长期借款 偿还期限：1年以上 用途：固定资产构建、改扩建、大修以及流动资产的正常需
要 偿还方式：定期一次偿还本金
资本结构质量差
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（三）企业财务状况与企业财务风险、企业财务杠杆状况与企业 未来融资要求以及未来发展的适应性
企业财务杠杆的表现形式：负债与资产的对比关系 负债与所有者权益的对比关系 非流动负债与所有者权益的对比关系
企业财务杠杆比率越高，企业对负债依赖程度越大 面临压力：
不能按时偿付本息 企业亏损时，侵害债权人
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（四）专项应付款 特殊用途
（五）预计负债
反映企业确认的对外提供担保、未决诉讼、产品质量保证、 重组义务、亏损性合同等很可能发生的负债
确认、单独列示的条件
与或有事项有关的义务
企业承担的现时义务
义务履行很可能（>50%，且<=95%）导致经济利益流出企
业 金额能可靠计量
与或有负债的区别
P103
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LOGO 第四节 或有负债质量分析
一、或有负债的定义和种类 （一）定义： 过去交易或事项形成的潜在义务，其存在需通过未来不确定
事项的发生或不发生予以确认 过去交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导
致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠计量
（二）特征 过去交易事项产生 结果的不确定性
• 实质等于债券＋认股权证（看涨期权） • 发行的好处：
通常在管理层认为股 价被低估时发行
利息可在税前扣除，不象股利
企业最终得到的普通股资本金额比直接发行得到的多
• 在较长的经营期内，是比发行普通股更有吸引力的扩充股权 的途径。
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例：亚马逊公司1999年发行可转债$12.5亿，年利率4.75%，转换 价格78.03美元。2001年股价暴跌75%，至15美元，债券安全 性下降，成Caa类垃圾债券。 转换失败 前提：能够转换成功
借款期限内，分期偿还本息
（二）长期应付款 除长期借款、应付债券以外的各种长期应付款项 其中：融资租赁的租赁费用、分期付款购入资产的应付款项
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（三）应付债券 投资报酬率与债券利率的比较 可转债
• 价格取决于债券价值 bond value
转换价值 conversion value
财务风险高
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（四）企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展 的适应性
企业所有者权益内部的股东持股构成状况： 普通股、优先股的比例 普通股中控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股
东的构成状况
三类普通股股东对企业财务和经营政策的影响
控制性股东、重大影响性股东决定企业未来的发展方向
2、存货或营业成本增长时 应付账款相应增长，企业议价能力强，发生财务费用少，供应商对
其偿债能力有信心 应付票据相应增长，企业议价能力弱，发生财务费用多，供应商对
其偿债能力缺少信心
（五）企业税金交纳情况与税务环境 与所得税相关的负债增加，税务环境宽松
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（三）企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 货币资金中包含保证金 异地分公司的存在，导致企业实际可支配的货币资
金金额小于报表项目数 货币资金因融资环境和行为而过多
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（四）企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息 1、应付票据与应付账款的规模 企业利用商业推动其经营活动的能力 企业相对于供应商的议价能力 应付票据（银行承兑）有资本成本
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LOGO 第二节 流动负债质量分析
一、流动负债的构成 在1年以内偿还的债务
二、流动负债质量分析 （一）周转分析 流动负债不同项目的周转期间不一致 注意应付票据、应付账款的规模变化与存货规模变
化间的关系
供应商的债权风险
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（二）非强制性流动负债分析 某些非强制性流动债务，不必当前偿付 强制性债务，真正影响企业现实偿债能力
流动资产 • 质量、变现性 • 有无不良占用
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（二）对应形成的长期股权投资的效益及其质量 • 是否有投资收益，足以覆盖债务本息 • 是否对应相当规模的现金流入 • 特殊情况：债务重组形成的长期股权投资
（三）预计负债分析 确认的人为判断
思考：飞行里程数的分析
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（六）递延所得税负债 大多数企业该项目每年都增加 主要是暂时性差异
（七）其他非流动负债
二、非流动负债费用的归属 非流动负债费用：非流动负债产生的利息、汇兑损
益等 归属：费用化、资本化处理
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三、非流动负债的质量分析 （一）对应形成资产的利用状况与增量效益 固定资产、无形资产 • 是否充分利用 • 是否产生增量效益（盈利）
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第三章 资本结构质量分析
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LOGO 第一节 资本结构与资本结构质量分析理论
一、资本结构 股权结构 有代价的企业财务资源的来源结构
所有者权益与贷款的结构与数量 关注：资本成本、融资渠道的选择 负债与所有者权益的结构 关注：企业财务资源对负债的依赖状况
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