分散风险
假如投资者把自己的资金全部投资于购买一咎证券或资产， 假如投资者把自己的资金全部投资于购买一咎证券或资产， 他的风险就会很高； 他的风险就会很高；但如果这个投资者把资金分散投于许多种证 券或资产，他的风险就会大大降低。 券或资产，他的风险就会大大降低。
2011-4-17
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
管理经济学
11
第3节 降低风险的途径 节
不确定性和风险的区别
不确定性意味产着决策者不能列出全部可能结果， 不确定性意味产着决策者不能列出全部可能结果，或 者不能确定各种结果出现的概率。 者不能确定各种结果出现的概率。
2011-4-17
管理经济学
2
第1节 风险概念和风险衡量 节
风险分析的几个术语
策略： 策略：一处策略是指若干个可供选择的行动方案中的 一个，它能够被实施来实现管理目标。 一个，它能够被实施来实现管理目标。 自然状态：将来可能存在的某种条件， 自然状态：将来可能存在的某种条件，它对策略的是 否成功会产生重大影响。 否成功会产生重大影响。 结果： 结果：说明特定的策略和自然状态相结合会产生多大 的得或失（通常用货币来度量）。 的得或失（通常用货币来度量）。 概率分布： 概率分布：一个显示决策所有可能结果及相应概率的 图表。 图表。 收益矩阵： 收益矩阵：用来列出策略和自然状态的每一结合所带 来结果的图表。 来结果的图表。
在无风险情况下： 在无风险情况下： 在有风险情况下： 在有风险情况下：
Rt NPV = ∑ − C0 t t =1 (1 + r )
n
Rt NPV = ∑ − C0 t t =1 (1 + k )
n
式中， 为经过风险调整后的贴现率 为经过风险调整后的贴现率（ 式中，k为经过风险调整后的贴现率（k=r+p)；r为无风险的贴现 ； 为无风险的贴现 为风险补偿率。 率；p为风险补偿率。 为风险补偿率
减少风险
许多情况下，企业和投资项目的风险是不可避免的， 许多情况下，企业和投资项目的风险是不可避免的，这里就 应当尽量减少其风险。例如在扩建或开发新产品时， 应当尽量减少其风险。例如在扩建或开发新产品时，尽量对产品 的市场做周密的调查， 的市场做周密的调查，使估计出来的数据尽量能够符合将来的实 际。
2011-4-17
管理经济学
10
第3节 降低风险的途径 节
承担风险
这里的承担风险主要是指， 这里的承担风险主要是指，有时候企业也可以用自我保险的 方法把风险接受下来。 方法把风险接受下来。自我保险就是公司每月存放一笔钱作为专 门的基金供将来万一下属某个工厂或车间失火、 门的基金供将来万一下属某个工厂或车间失火、失窃或发生其他 事故时抵偿损失之用。对于多工厂的大公司来说， 事故时抵偿损失之用。对于多工厂的大公司来说，自我保险比向 保险公司购买保单要省钱许多。但这些小公司有些不适合。 保险公司购买保单要省钱许多。但这些小公司有些不适合。
测算为了保持方案的可取性， 测算为了保持方案的可取性，各有关数据的允许 变动范围
为了保持投资方案的可取性， 为了保持投资方案的可取性，该方案的净现值必须大于或至少 等于零。所以在计算净现值的公式中，令净现值等于零， 等于零。所以在计算净现值的公式中，令净现值等于零，其他数据保 持不变，就可求出一个数据的允许变动范围。 持不变，就可求出一个数据的允许变动范围。
转移风险
套头交易
通过期货的买卖， 通过期货的买卖，把将来因原材料价格的波动可 能引起的损失（或利益）转移给别人。 能引起的损失（或利益）转移给别人。
分包
把一项风险较大的业务活动，分包给别人， 把一项风险较大的业务活动，分包给别人，从而 把风险转给别人。 把风险转给别人。
购买保险
人们向保险公司支付一定保费，万一发生事故， 人们向保险公司支付一定保费，万一发生事故，保险 公司就要赔偿损失的一部分或全部。这样， 公司就要赔偿损失的一部分或全部。这样，企业就 把风险转移给了保险公司。 把风险转移给了保险公司。
投资规模的大小
一般来说，方案中投资的钱越多， 一般来说，方案中投资的钱越多，人们就希望 它成功的机会越大，也就是愿意冒的风险就越小。 它成功的机会越大，也就是愿意冒的风险就越小。
2011-4-17
管理经济学
9
第3节 降低风险的途径 节
回避风险
有些风险是可以回避的。回避风险可以有两处方法： 有些风险是可以回避的。回避风险可以有两处方法：一处是 替代，如一家公司原来设计的工艺要使用一咎有剧毒的、不稳定 替代，如一家公司原来设计的工艺要使用一咎有剧毒的、 的化学品作为原料，现在改用一种无毒的、稳定的化学品来代替。 的化学品作为原料，现在改用一种无毒的、稳定的化学品来代替。 另一种是取消，如取消建设某一个风险很大的投资项目。 另一种是取消，如取消建设某一个风险很大的投资项目。
n
σ=
∑ ( R − R) P
i =1 i
i
R Pi Ri
——现金流量期望值； 现金流量期望值； 现金流量期望值 ——第i个结果的现金流量； 第 个结果的现金流量 个结果的现金流量； ——发生第 个结果现金流量的概率； 发生第i个结果现金流量的概率 发生第 个结果现金流量的概率； ——标准差。 标准差。 标准差
风险是指一特定策略所带来的结果的变动性的大小。 风险是指一特定策略所带来的结果的变动性的大小。 如果一个决策只有一个可能的结果，就说它没有风险； 如果一个决策只有一个可能的结果，就说它没有风险； 如果有许多可能的结果，且这些结果回报的金额差别很大， 如果有许多可能的结果，且这些结果回报的金额差别很大， 就说它风险较大。 就说它风险较大。
测算如果有关数据发生一定幅度变动， 测算如果有关数据发生一定幅度变动，对投资决 策结果会产生什么影响。 策结果会产生什么影响。
*虽然期望值相等，但乙方案概率分布比甲方案要分散，帮乙方案风险较大 虽然期望值相等，但乙方案概率分布比甲方案要分散， 虽然期望值相等
2011-4-17 管理经济学 5
第1节 风险概念和风险衡量 节
投资方案各种可能结果的概率分布的分散程度也 可以用计算标准差的方法来确定。 可以用计算标准差的方法来确定。
2011-4-17 管理经济学 12
第4节 在决策中如何考虑风险 节
使用经过风险调整的贴现率
在很多情况下，对于方案的选择可以通过计算调 在很多情况下， 整后的贴现率来做出。 整后的贴现率来做出。办法是在计算方案的净现金效 益的现值时， 益的现值时，对有风险的方案根据其风险的大小提高 其贴现率。 其贴现率。
年收益 （3） ） 400 500 600 0 500 1000 期望收益 （4）=（2）*（3） ） （ ）（ ） 80 300 120 500 0 300 200 500
经济条件 （1） ） 方 案 甲 方 案 乙 衰退 正常 繁荣 衰退 正常 繁荣
各种条件发生的概率（ ） 各种条件发生的概率（2）
2011-4-17
管理经济学
15
第4节 节
在决策中如何考虑风险
确定投资方案对不同数据的敏感程度
一个简单的办法是把投资决策模型中某个产量加大或减少10% 一个简单的办法是把投资决策模型中某个产量加大或减少 其他变量不变），然后计算该方案的净现值的变化。 ），然后计算该方案的净现值的变化 （其他变量不变），然后计算该方案的净现值的变化。净现值变化率 大的变量，其敏感性就越大。 大的变量，其敏感性就越大。
2011-4-17
管理经济学
4
第1节 风险概念和风险衡量 节
R = ∑ Pi Ri
i =1 n
R Pi Ri
0.2 0.6 0.2 1.0 0.2 0.6 0.2 1.0
——现金流量期望值； 现金流量期望值； 现金流量期望值 ——第i个结果的现金流量； 第 个结果的现金流量 个结果的现金流量； ——发生第 个结果现金流量的概率。 发生第i个结果现金流量的概率 发生第 个结果现金流量的概率。
v=
σ
R
σ
R
——现金流量期望值； 现金流量期望值； 现金流量期望值 ——标准差； 标准差； 标准差 ——变差系数。 变差系数。 变差系数
v
2011-4-17
管理经济学
7
第2节 节
经济学关于风险的理论
对风险的三种态度
风险寻求者 风险厌恶者 风险中立者
边际效用理论和风险厌恶行为
在实际生活中，人们一般都厌恶风险， 在实际生活中，人们一般都厌恶风险，保险产业的出 现是这方面的一个典型例子。 现是这方面的一个典型例子。 经济学家认为， 经济学家认为，边际效应递减规律可以用来解释为什 么人们会厌恶风险。 么人们会厌恶风险。
管理经济学
第8章 企业决策中的风险分析 章 企业决策中的风险分析(9)
第1节 节 第2节 节 第3节 节 第4节 节 第5节 节 第6节 节 风险概念和风险衡量 经济学关于风险的理论 降低风险的途径 在决策中如何考虑风险 不确定条件下的企业决策 信息的搜集成本和价值
第1节 风险概念和风险衡量 节
风险的概念
2011-4-17
管理经济学
14
第4节 节
敏感性分析
在决策中如何考虑风险
在投资决策中需要的考虑的数据很多， 在投资决策中需要的考虑的数据很多，但由于投资决 策是个长期决策，对这些数据估计很难准确， 策是个长期决策，对这些数据估计很难准确，即将来实际 发性的数字与今天估计的数据难免会有出入。 发性的数字与今天估计的数据难免会有出入。如果出入很 则很可能导致决策的错误。 大，则很可能导致决策的错误。 分析数据的变动对投资决策所产生的影响的方法， 分析数据的变动对投资决策所产生的影响的方法，称 之为敏感性分析。 之为敏感性分析。
2011-4-17 管理经济学 13
第4节 节
决策树
在决策中如何考虑风险