财务管理第二次作业（参考答案）
1、某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。

【要求】
用静态和动态投资回收期，并对此投资方案作出评价。

用净现值、净现值率和现值指数对此投资方案作出评价。

设备年折旧额=5
20=4（万元） NCF1~5=2+4=6（万元）
静态投资回收期=6
20=年现金净流量投资总额≈3.33（年） （P/A,10%,n ）=20/6=3.333
查表得知，动态投资回收期=4.26年
年现金净流量=2+4=6（万元）
净现值=6×（P/A,10%,5）−20 = 6×3.7908−20 =2.7448（万元）
净现值率=%724.1313724.020
7448.2===投资总额净现值 现值指数=
%724.11313724.1207448.22===∑投资现值现值经营期各年现金净流量 2、某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用。

该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为18%。

【要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。

解：NCF0= −15500（元）
NCF1=6000（元）
NCF2=8000（元）
NCF3=10000（元）
净现值=6000×（P/F,18%,3）+8000×（P/F,18%,2）+10000×（P/F,18%,3）−15500 =1416.6（元）
内含报酬率：使NPV=0
则：当i=20%时
净现值=6000×0.8333 + 8000×0.6944 + 10000×0.5787 − 15500=842（元）
当i=24%时
净现值=6000×0.8000 + 8000×0.6400 + 10000×0.5120 − 15500 = −212.8（元） 内含报酬率（IRR ）=20%+%)20%24()
8.212(8420842 = 23.19% 3、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中甲项目投资20 000元，5年内预计每年现值净流量6 000元；乙项目投资50 000元，5年内预计每年现金净流量14 800元，假设这两个项目的贴现率均为10%。

【要求】请为企业作出决策，该投资于那个项目？
解：△NCF0= −50000−(−20000)=−30000(元)
△NCF1~5=14800−6000=8800(元)
差额净现值（乙~甲）=8800×（P/ A,10%,5）−30000=3359.04(元) ＞0
所以，应选择乙项目
4、某投资者于1999年1月1日以11 80元购入一张面值为1 000元、票面利率为10%、每年1月1日付息、到期日为2004年1月1日的债券。

该投资者持有债券至到期日，当时市场利率8%。

【要求】（1）、计算该债券价值。

（2）、计算该债券收益率。

解：（1）、计算该债券价值。

V=1 000×10%×(P/A ,8%,5)+ 1 000×(P/F ,8%,5) =1 079.87(元)
（2）、计算该债券收益率。

1 180=100×(P/A ,i,5)+1 000×(P/F ,i,5)
先用i=6%代入上式右边：
100 ×(P/A ,6%,5)+1 000 ×(P/F ,6%,5)=1 168.54<1 180
再用i=5%代入:
100 ×(P/A ,5%,5)+1000 ×(P/F ,5%,5)=1218.25
5．某企业股票目前支付的股利为每股1.92元，股票的必要收益率为9%，有关资料如下：
（1）股利增长率为-4%；（2）股利零增长；（3）股利固定增长率为4%。

【要求】
（1）计算上述互不相关情况下股票的价值。

（2）假设该股票为增长率4%的固定增长股票，当时股票市价为45元，你作为投资者是否应购买该股票？
（3）假设该股票为零增长股票，按每股1.92元的股利计算,已知该股票价值为25元,则该股票的必要收益率是多大?
（1）计算上述互不相关情况下股票的价值。

解：负增长时： 零增长时：V =1.92÷9%=21.33(元)
固定增长时：
()%77.554
.168125.2181180125.2181%5%6%5=--⨯-+=债券收益率()元93.39%
4%9%)41(92.1=-+⨯=V 元178,14_%
4%9%)41(92.1 V
（2）假设该股票为增长率4%的固定增长股票，当时股票市价为45元，你作为投资者是否应购买该股票？
解：不买。

39.93元<45元
（3）假设该股票为零增长股票，按每股1.92元的股利计算,已知该股票价值为25元,则该股票的必要收益率是多大?
解：必要收益率=1.92÷25=7.68%。