1、金融衍生工具市场概述

金融衍生工具的定义及特征
金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。
该通讯公司可签一个人民币/日元远期合同，约定于6个 月后以13.3人民币/日元的远期汇率将15亿日元转换为 1.128亿人民币（＝15/13.3亿）
＋
15亿日元
－
1.128亿 人民币
＝
15亿日元
1.128亿 人民币
销售合同
远期合同
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3、金融期货市场

协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由银行负担
❖ 假如协议利率：9%，若三个月后市场利 率降为8.5% ❖ 市场利率低于约定利率，买方（债务人 企业）承担卖方应得（债权人银行）的 0.5%利息差额。（见图）
远期利率协议交易示意图2
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
股票融资融券（试点）
借钱买入股票（看涨）；借入股票卖空（看跌）：在股票下 跌时赚钱 90只标的股票（借钱买入标的股票；借标的股票卖出）；抵 押比率一般不低于80%；融资融券利率参考市场利率
卖空的风险（在市场不理性时，如美国IT泡沫） 巴菲特从不卖空，卖空理论上风险无穷大 以20元卖空雅虎股票，其可能上涨到100或更多
芝加哥交易所CBOT玉米期货合约
期货交易的特点
第一，交易对象是标准化的期货合约，不是直接的商品货币 交换。
第二，在交易所内以公开竞争的方式进行，不是一对一签订 契约。
0.5%利差由企业负担
收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
远期利率协议的功能及利弊分析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易

外汇远期合约 － 示例
❖假设人民币与日元的汇率为13.49日元/人民 币
❖ 一个中国通讯设备公司签约出售给一家日本买主总额为15 亿日元的通讯设备，合同规定交货与付款时间为6个月之 后。假设此合同没有任何执行风险。
❖ 问题：
▪ 此合同会导致风险吗？ ▪ 这家通讯设备公司应该承受此风险吗？ ▪ 假设不愿承受它，怎样才能消除此风险？
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远期合同应用 － 示例（续）
卖空和裸卖空
❖ 一般而言，卖空要先从别处借来股票（要支付利息，有抵 押，到期后归还股票） 卖空双汇（瘦肉精事件导致股价大跌） 骑劫地下铁
❖ 裸卖空：直接卖空，不需要先行借入股票，对股票市场造 成的影响更大、更快
美国等国家在2008-09年金融危机期间禁止对金融股票裸卖 空
期货
❖ 期货：规定未来一定时期交货的商品，但实际上是 一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 ❖ 期货交易的含义
❖人民币/日元远期合同：合同双方可以约定 以13.3日元/人民币的远期汇率于6个月后交 换预先约定的数目。
▪ 比如，以13.3亿日元换得1亿人民币
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中行人民币远期外汇牌价2013-03-28

远期合同应用 － 示例
盈利功能

2、金融远期市场

远期合约
❖ 1、远期合约定义 是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定
数量的相关资产 ❖ 2、远期合约的特点
①金融机构间或机构与客户间的交易行为，较为灵活 ②交易不是在固定的交易所内 ③结算方式期满交割
ห้องสมุดไป่ตู้
❖ 利率远期举例分析：
某公司有一笔浮动利率债务，为防止市场利率上升产生 的风险，该公司与某银行签订远期利率协议。
假如协议利率是9%，若三个月后市场利率为9.5%，则卖 方（债权人银行）承担买方应付的（债务人公司）0.5%的利 息差额。（见图）
远期利率协议交易示意图1
协议利率9% 市场利率9.5%
集中在法定交易所内以公开竞价方式进行的，并以 获得合约价差为目的的交易活动。
期货交易及其由来
期货交易的特征
国内四大期货交易场所
1、上海期货交易所 2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所
❖
期货合约的组成要素
A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最 大涨幅时，我们称"涨停板"，反之，称"跌停板"。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份 中进行交易的最后一个交易日; H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间； I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费
❖ 3、远期合约的种类 （1）货币远期 合约双方约定在未来某一日期，按约定价格、数量买卖
某种外汇 （2）利率远期 合约双方商定在未来结算日针对某一名义本金，就协议
利率与其参照利率的差额进行支付的远期合约
远期利率协议定义
远期利率协议是一种不在交易所进行， 而在场外交易成交的金融衍生工具。


金融衍生工具有两大基本特征：
依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易

金融衍生工具的种类
金融远期 金融期货 金融期权 金融交换
以交易方 式分类

金融衍生工具的功能
基本功能 ：
避险功能 价格发现功能
金融衍生工具
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基础金融工具
银行存款、股票、基金（私募和公募；开放式和封闭式）央 票、国债、可转债、短期融资券、中期票据、企业债、公司 债、金融债

本章目录
1 金融衍生工具市场概述 2 金融远期市场 3 金融期货市场 4 金融期权市场 5 金融互换市场