从1992年起，中国公司开始在美国上市，与中国企业在香港证券市场的变动周期类似，中国企业在美国证券市场上市经历了极大的起伏，其大致经历4个阶段。

第一阶段二十世纪九十年代初期的首次中国热
二十世纪九十年代初期中国公司在美国上市有两类形式，一类是在香港上市的国企H股以美国存托凭证方式（ADR）在美国纽约证券交易所上市，如青岛啤酒、上海石化、马鞍山钢铁等8家公司，另一类为外资或中资的公司以境外的公司收购收购中国国内的资产，境外公司直接在美国上市，如华晨金杯汽车、中国中策轮胎和正大易初摩托。

华晨金杯汽车是首家在美国发行股票上市的中国公司，于1992年10月9日在纽约证券交易所上市。

首批在美国上市的中国公司几乎都是制造业公司。

二十世纪九十年代初期，是中国经济刚开始对外资开放，中国经济的增长速度强劲吸引了国际投资者。

中国股票在美国上市后，受到市场的热烈追捧。

青岛啤酒在美国发行获得200多倍的超额认购，而华晨金杯汽车在上市后的一个多月内，股价从发行价的16美元上涨至33美元。

第一次中资股热潮从1992年持续到1994年即开始消退，中资股股价大幅下跌。

此轮下跌一方面是受到墨西哥的金融危机引发的新兴市场信心危机的影响，另一方面是中国上市公司本身的原因。

上市公司在上市后暴露出公司运作的不透明、信息披露不及时等的管理缺陷，而中国的宏观调控政策又使公司的经营出现很大的困境。

公司在上市后公布的中报和年报业绩与公司管理层在上市推荐时所做的预测有很大出入，国际投资者大量抛售中国股票，形成了中资股的第一次低潮。

第二阶段 1997年的H股基建航空板块和红筹股热潮
1997年上半年，香港市场开始复苏，中资股迎来第二次上市高潮，此轮上市的主体主要为两类，一类是航空及铁路、公路、电力等基础设施领域的H股公司，如华能电力国际、中国东航、南方航空、大唐发电等，另一类为红筹股公司，主要是从事垄断业务的公司，如中国移动（0941，前称中国电信），以及地方政府背景的北京控股（0392）、上海实业（0363）等。

这些公司在香港上市的同时，在美国以ADR 方式上市或在OTC市场挂牌交易，出于对中国基础设施增长潜力及对上市公司政府背景和垄断业务的乐观预期，这些公司在美国市场受到投资者青睐。

但1997年8月起，亚洲金融危机全面爆发，随后引发经济萧条使股市价格全面暴跌，而1998年10月的广信清盘事件极大打击了海外投资者对中国企业的信心，随后1年半时间内，中资企业在海外市场的融资基本停止。

第三阶段1999年起的第一波网络股Nasdaq上市热潮
与前两次中国热不同，此轮受追捧的是在Nasdaq上市的科技股，这也是中国企业开始大规模地Nasdaq上市。

二十世纪九十年代末期，全球科技股泡沫兴起，Nasdaq市场的科技类上市公司成为全球的投资热点。

1999年2月17日，中国最大的电话机生产商-侨兴环球在美国纳斯达克市场上市，因而成为我国第一家境外上市的民营企业。

由于受到中美签署入世协议利好因素刺激，其股票当日升幅达268%，成交也创下天量。

至1999年12月31日，股价飙升至28美元。

引发了新一轮的中国企业热潮。

而随后的网络股热潮，又使中国的互联网板块在美国市场兴起。

1999年7月4日，以中国业务为主的香港网络公司中华网在Nasdaq上市，集资1亿美元，在上市的当日，股价由20美元飙升到67.2美元，上涨235%，当日市值超过13亿美元，集资1亿美元。

至2000年1月11日，收盘价高达82美元（一拆二后），创造了互联网企业的传奇示范效应。

2000年，中国的三大门户网络，新浪、搜狐和网易相继在Nasdaq上市，在Nasdaq形成了中国的网络股板块的热潮。

但随着网络股泡沫的破灭，这些公司的业绩不可避免地大幅下滑，至2002年，这些公司的股票均下跌至1美元左右，面临被摘牌的边缘。

第四阶段 2004年起的第二波网络股Nasdaq上市热潮
在经历了互联网业务跌宕起伏后，生存下来的互联网公司一般具有现实的赢利模式和较强的竞争力，在行业中处领导地位。

2003年底，从事网上宾馆机票预定业务的电子商务公司携程的上市，标志着中国互联网业务公司在Nasdaq上市的第二次高潮的开始。

2004年全年，有Tom
在线、掌上灵通、盛大娱乐等9家公司在期间上市，在Nasdaq上市的中国互联网板块的总市
值超过100亿美元。

这一轮上市的公司，其涵盖的业务范围更为广泛，从电子商务、游戏运营到无线增值业务。

与以前上市的没有赢利记录的网络股不同，这些公司均已开始赢利，并具有清晰的赢利模式和行业竞争力。

至2004年底，较受投资者肯定的电子商务板块的市盈率在50-70倍之间，而受政策预期的不确定性的影响，无线增值业务板块的市盈率在20倍左右，门户网站的市盈率在40倍左右。

从目前的趋势来看，此次的中国互联网板块的热潮还将持续，2005年，还会有较多的中国公司在Nasdaq上市。